苹果投资者对AI进展耐心下降，WWDC成果不及市场预期

苹果公司在人工智能（AI）领域的推进节奏正令部分投资者感到失望。财富管理公司Girard首席投资官Tim Chubb指出，市场对苹果和AI已经出现了一些“疲劳”，由于相关产品一再推迟，很难再像过去那样给予苹果充分的信任。Girard是一家资产管理公司，目前持有苹果股票但处于减持状态。

WWDC发布内容缺乏亮点，产品时间安排引失望

华尔街原本期待苹果在上周举行的全球开发者大会（WWDC）上拿出令人惊艳的AI成果，但最终的发布内容被认为缺乏亮点，产品上市时间安排也令人失望。其中，经过大幅升级的Siri AI助手计划于今年秋季推出，但仅以测试版形式上线，意味着该功能仍处于开发阶段。

“由于一再推迟，我们很难再像过去那样给予苹果充分的信任。”——Girard首席投资官Tim Chubb

这一时间安排打破了市场对于“苹果AI战略已经步入正轨、并能够推动iPhone换机周期”的期望。AI功能的推迟可能直接影响用户换机意愿，进而影响苹果核心产品的销售节奏。

股价经历先涨后跌，年内表现落后大盘

苹果股价曾在WWDC召开前一路走高，4月累涨超15%，创下自2022年7月以来最佳单月表现。但随后市场情绪出现逆转，苹果刚刚经历了自2月以来表现最差的一周，单周累跌5.27%。

• 年内涨幅：苹果股价年内涨幅仅略高于10%。
• 参照指数：同期纳斯达克100指数涨幅接近20%，苹果明显落后于大盘表现。

AI技术成果的落地进度，已成为影响投资者对苹果长期增长预期的重要变量。

苹果WWDC后市场反响平淡 分析师未普遍上调营收预期

苹果公司年度全球开发者大会（WWDC）落下帷幕后，市场并未出现投资者预期的热烈反应。根据媒体汇编的数据，多数分析师并未上调对苹果2027年和2028年的营收预期。

营收增速预期分化 高估值成隐忧

分析师预计，截至2026年9月结束的2026财年，苹果营收增速将达到近15%，明显高于2025财年的6.4%。但2027财年增速将放缓至8.6%，之后两年还会进一步减速。若iPhone换机周期不及预期或再度推迟，苹果股价可能面临压力。

目前苹果未来12个月预期市盈率超过33倍，远高于过去十年平均的23倍，在“七巨头”中排名第二，仅次于特斯拉。Girard的Chubb表示：“我看到的东西不足以让我想升级手机。当前估值建立在尚未推出、而且已经多次延期的产品基础上。市场似乎默认苹果一定能够成功执行，但事实上过去几年它已经出现了不少失误。”

AI功能被指有限 商业化路径不明

此次WWDC推出的“Apple Intelligence”被定义为苹果的AI系统。KeyBanc Capital Markets分析师Brandon Nispel在报告中指出，本届WWDC原本应该成为“Apple Intelligence”推动换机周期的关键时刻，但现在看来情况并非如此。他认为，苹果此次发布“没有明显的AI商业化迹象”，过度依赖Gemini，与应用生态结合带来的实际价值有限，而升级后的Siri单独使用时依然逊色于其他大型语言模型。

Needham分析师Laura Martin也指出，苹果高管未能说明AI将如何带来收入增长、利润提升或成本节约。“苹果没有展示其如何通过AI工具和功能实现收费升级，也没有说明AI如何帮助降低成本。”她还认为，苹果在AI领域对谷歌的依赖过高，而后者恰恰是其智能手机业务最大的竞争对手。

问题在于，苹果此次发布的AI功能被认为较为有限，与 Anthropic、OpenAI以及谷歌的产品相比缺乏竞争力，特别是谷歌Gemini技术甚至成为了苹果基础AI模型的重要支撑。

看多理由：现金储备与低风险优势

当然，看多苹果的理由依然十分明显：公司拥有庞大的现金储备、健康的资产负债表、稳定的盈利增长以及持续的股票回购，而其他大型科技公司已不像过去那样积极回购股票。此外，虽然苹果目前尚未成为AI领域的重要玩家，但也不必承担巨额AI资本支出和AI冲击带来的风险，而这些问题正在困扰软件行业。

Argent Capital Management 投资组合经理Jed Ellerbroek表示：“苹果仍是一家质量极高的公司，目前竞争地位并没有恶化。我依然认为，如果苹果能够推出真正改善用户生活的技术，那么市场期待的换机周期仍有可能出现。”但他也坦言，苹果最新发布的内容并没有让他相信一场重大变革即将到来，“不能说很糟糕，但也谈不上令人鼓舞，整体感觉有些乏味，也让笼罩在苹果股价上的AI阴云更加浓厚。”