高盛：霍尔木兹海峡石油航运量或难恢复到战前水平

尽管美伊停火协议的达成让外界对霍尔木兹海峡石油运输恢复抱有期待，但国际投行高盛指出，这条关键水道的实际石油航运量可能无法完全回归战前水平。

高盛对恢复前景的判断

高盛在其最新分析中认为，即便停火后航道物理障碍得以清除，霍尔木兹海峡的日均石油运输承载量也面临结构性制约。该判断基于供应链重构、保险和运输成本等因素的综合考量。

“未来通过霍尔木兹海峡的实际石油航运量，可能永远无法完全恢复到战前水平。”

停火协议与市场预期

美伊停火协议达成后，市场普遍预期全球约五分之一的石油运输瓶颈将逐步缓解，此前因冲突而中断或萎缩的航线重新开放。然而高盛的上述观点为恢复预期增添了一层不确定性。

霍尔木兹海峡的战略地位

霍尔木兹海峡是波斯湾地区石油出口的关键咽喉，其航运状态直接影响全球能源供应。战前海峡日均承载大量原油和液化天然气运输，停火后能否回归原有规模备受关注。

行业影响与后续展望

分析师指出，如果航运量长期低于战前水平，可能导致部分产油国寻求替代出口通道，并推高全球海运石油的保险及运输溢价。这一趋势将对国际原油定价和区域能源贸易格局产生持续影响。

• 高盛分析未给出具体时间节点或量化衰减幅度，仅指出“永远无法完全恢复”的风险。
• 外界仍需观察停火后续执行情况，以及主要航运公司和保险机构对海峡安全环境的评估。

高盛：霍尔木兹海峡原油运输量或仅恢复至战前七成

美东时间周四，高盛集团在报告中指出，未来霍尔木兹海峡的原油通过流量可能仅能恢复至战前约70%的水平，并形成新的平衡状态。该预测基于当前航运恢复进展以及中东产油国出口路线的结构性变化。

替代出口路线削弱对霍尔木兹依赖

高盛解释，之所以海峡运输量无法完全恢复，关键在于沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克等主要产油国在战争期间已探索和使用了绕过霍尔木兹的出口路线。这些替代路线包括：沙特与红海延布港相连的管道、阿联酋使用的富查伊拉港，以及伊拉克经由土耳其杰伊汉港的出口通道。

目前霍尔木兹海峡的原油可见日均出口量仅为130万桶，而沙特、阿联酋和伊拉克通过延布、富查伊拉和杰伊汉的出口量合计达到每日750万桶。

上述替代路线使主要产油国对霍尔木兹海峡的依赖度明显减弱。阿联酋已宣布计划扩建东海岸港口，目标是将对霍尔木兹的依赖降至几乎为零；科威特也在探讨利用沙特和阿联酋管道网络的方式。

战前规模与恢复预期

国际能源署数据显示，战前每天约有2000万桶原油和石油产品通过霍尔木兹海峡。在美国和伊朗实施相互封锁措施后，该海峡航运流量急剧下降。高盛预计，在霍尔木兹海峡恢复航运后，市场上的每日石油供应量将从当前水平增加1300万桶，市场将实现有效正常化并形成新平衡。

届时通过海峡的每日原油和石油产品运输量预计为1400万桶左右，仅为战前水平的七成。

产量恢复时间表

高盛预测，到下个月底，霍尔木兹海峡的航运量将逐步恢复，而海湾产油国的石油产量将在10月恢复正常。不过，即便美伊和平协议达成、水道重新开放，部分产油国可能继续使用并加强替代出口通道，从而进一步减少对霍尔木兹的依赖，全球石油运输结构或发生长期变化。