俄罗斯央行将基准利率下调25个基点至14.25

俄罗斯中央银行在19日宣布了一项货币政策调整，决定将基准利率下调25个基点，调整后的利率水平为14.25%。这是该国央行根据当前经济形势作出的最新利率决策。

利率调整的空间与逻辑

基准利率是中央银行用于调节市场利率、控制信贷成本和流动性的核心政策利率。此次下调意味着央行认为当前经济运行状况允许适度放宽货币条件。

俄央行在公告中指出，今年初经济增长曾出现短暂下滑，但目前仍保持温和增长态势。这一背景构成了利率调整的宏观前提。

通胀现状与远期目标

“可持续物价上涨略有放缓，总体维持在4%至5%的年化区间。”

根据公告，当前的通胀水平在4%至5%的年化区间内运行，物价上涨势头有所减缓，但尚未完全回落至目标区间。

俄央行在公告中给出了通胀路径预测：

• 在当前货币政策下，2026年年化通胀率预计将降至4.5%至5.5%。
• 可持续通胀率将在2026年下半年达到4%左右。

这一预测意味着央行认为货币政策传导将逐步生效，通胀有望在未来两年内趋向稳定。4%左右的可持续通胀率被视作长期物价稳定的参考门坎。

经济温和增长下的政策取向

公告显示，尽管年初经济增速短暂下滑，但后续增长已恢复温和。结合通胀放缓的迹象，此次降息体现了央行在对经济增长支持与物价稳定之间进行平衡的考量。

俄央行行长：未来通胀风险显著增加，7月会议将评估利率调整

俄罗斯央行行长纳比乌琳娜在当日新闻发布会上表示，受一次性因素影响，当前物价上涨速度明显放缓，持续通胀预期也略有下降。但她同时指出，未来通胀风险显著增加，未来三年的财政政策将比此前预期更为宽松。

通胀风险持续承压，劳动力市场紧张

纳比乌琳娜分析称，通胀风险主要与高通胀预期、工资增长长期超过生产率增长、全球经济前景恶化以及地缘政治紧张局势下全球物价压力上升有关。家庭和企业的通胀预期有所下降，但总体仍处于较高水平，这可能阻碍通胀持续放缓。

上半年俄经济增速温和，消费需求有所增长。投资活动在年初降温后略有回升，但仍保持低迷。劳动力市场紧张情况的缓解速度有所减慢，失业率仍处于历史低位。

“受货币政策影响，大多数金融市场板块的利率继续下降。与此同时，中长期联邦债券收益率上升。这并不意味着货币环境收紧，主要是由于未来预算预测存在不确定性。”纳比乌琳娜指出。

银行贷款非价格因素依然严峻

纳比乌琳娜强调，银行贷款的非价格因素依然严峻。所谓非价格因素，指贷款条件中除利率之外的审核门槛、抵押要求、审批时长等条款。当前这些条件对借款人仍构成较大限制，反映出信贷环境的总体紧缩尚未完全解除。

7月会议将决定是否进一步降息

俄央行表示，中期内通胀风险将继续超过通缩风险。得益于紧缩货币政策的累积效应以及供需趋同，当前通胀放缓趋势具备一定可持续性。俄央行将在7月24日举行会议，根据通胀放缓趋势的可持续性、通胀预期变化，以及对国内外环境风险的评估结果，决定是否有必要进一步下调基准利率。