潘功胜在2026陆家嘴论坛宣布收窄隔夜正/逆回购利率区间至对称50个基点

中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上宣布完善短端利率调控机制，推出两项关键举措：一是将临时隔夜正/逆回购操作利率区间从70个基点收窄至对称的50个基点；二是计划适时增加隔夜逆回购操作品种。

举措一：收窄利率区间

临时隔夜正/逆回购操作利率区间，是指央行进行短期流动性调节时，正回购利率与逆回购利率之间设定的范围。本次将其从70个基点对称收窄至50个基点，意味着正回购利率下限和逆回购利率上限之间的差距缩小，利率波动幅度相应收窄。

举措二：增加操作品种

计划适时增加隔夜逆回购操作品种。隔夜逆回购是央行向市场短期注入流动性的工具，增加品种意味着该工具的操作方式或期限结构将更加丰富。

“将临时隔夜正/逆回购操作利率区间从70个基点收窄至对称的50个基点。”

两项举措均聚焦于完善短端利率调控机制，有助于提升央行引导短期市场利率的精确度。

央行拟收窄利率走廊宽度至50基点 隔夜逆回购工具或将落地

央行近期明确将利率走廊宽度从70基点收窄至50基点，并拟择机推出隔夜逆回购工具。中国金融四十人研究院指出，50基点的利率走廊宽度已接近全球主要经济体水平，本次收窄有利于提升对短期货币市场利率的调控。同时，拟推出的隔夜逆回购工具表明，市场基准利率将由DR007逐渐过渡至DR001。需要说明的是，这一政策旨在完善利率调控工具，对利率调整和流动性投放没有额外的引导含义，预计不改变流动性态势。

利率走廊宽度对标全球主要经济体

中国金融四十人研究院认为，我国此次将隔夜回购利率区间从70基点收窄至50基点，构建了更清晰的“利率走廊”。南开大学金融发展研究院院长田利辉分析，此举的核心在于强化政策利率的“定价锚”作用，压缩市场短期利率波动空间，使DR001紧密锚定政策利率，直接对标国际央行实践。

财通证券宏观团队指出，调整前政策利率对隔夜资金的引导力度不足。本次调整释放了精细化资金期限梯次的信号：日内小额、高频缺口可通过隔夜工具精准匹配，大额跨周期缺口依托7天逆回购统筹，数量工具（MLF、降准）仅作为中长期基础货币调节手段，形成分层调控体系，更好地平滑跨节、跨月末资金冲击。

货币政策调控精细化

田利辉将本次改革的核心逻辑归纳为“精准化”与“市场化”，其深层考量有三方面：一是强化政策利率的“定价锚”作用；二是破解期限错配难题，新增隔夜逆回购工具填补调控空白，与7天期操作形成“长短搭配”；三是服务实体经济降成本目标，通过稳定短端利率，疏通“政策利率—市场利率—贷款利率”传导链条。

财通证券宏观团队进一步表示，本次常态化隔夜工具落地，标志国内利率调控框架与国际成熟体系接轨，为后续逐步弱化数量型指标、全面锚定市场利率创造制度基础。

“基准利率从DR007向DR001过渡，将重塑债券市场定价逻辑，短期资产吸引力上升，推动投资者更注重流动性管理。”——田利辉

并非宽松信号 资金面预计平稳

财通证券宏观团队强调，本次仅是短期政策利率的机制改革，并不意味着释放宽松信号。国泰海通固收团队展望后续银行间资金变化时认为，资金或略有转松但难回到前期低位，大行融出或缓步增加但需要时间，下旬DR001可能维持在1.4%附近。

田利辉指出，中期看，银行负债端成本压力缓解，但需重构流动性管理策略，过度依赖短期融资将受限；长期看，利率传导机制更畅通，政策利率调整对贷款定价的引导作用增强，助力实现“稳增长”与“防风险”平衡。