韩国央行提示芯片厂大额奖金或扩散推高通胀压力

韩国央行在本周发布的报告中指出，半导体企业大额绩效奖金可能通过工资传导路径，对整体通胀形成额外压力。报告将当前通胀主要归因于伊朗冲突引发的能源成本上涨，同时警示企业工资上涨的溢出效应。

工资上行风险：从IT大企业向其他行业扩散

韩国央行在报告中明确表示，受半导体出口强劲和IT企业业绩改善影响，部分IT大企业的大额绩效奖金可能进一步扩大。若这一工资上涨现象扩散至其他行业，将推高整体工资上行压力，并通过需求和供给两端加大通胀压力。

“若这一工资上涨扩散至其他行业，将推高整体工资上行压力，并通过供需两端加大通胀压力。”

通胀驱动因素切换：能源冲击减弱后的新变量

报告回顾称，今年该国通胀很大程度上由伊朗战争引发的能源价格上涨推动。但在冲突缓和的背景下，通胀压力来源可能逐步转移：收入状况改善和工资增长变得更普遍，成为新的潜在推力。

绩效奖金的通胀传导逻辑

素材中所提“大额绩效奖金”指IT企业在业绩达标后向员工发放的一次性奖励金。这类奖金发放后，员工收入增加会直接提升消费需求（需求端），同时其他行业为留住人才可能跟进加薪（供给端），进而通过成本推动与需求拉动双重路径抬升物价水平。

• 需求端：奖金增加居民可支配收入，扩大消费需求，推高商品与服务价格。
• 供给端：工资上涨压力若跨行业蔓延，企业用工成本上升，可能转嫁至终端售价。

韩国5月通胀同比增速升至3.1% 创2024年初以来新高

韩国统计局最新数据显示，该国5月通胀同比增速达到3.1%，这一水平为2024年初以来的最高值。

数据解读：通胀压力阶段性回升

“通胀同比增速”衡量的是当前月份与去年同期相比的价格上涨幅度。3.1%的数值意味着，相比今年前几个月，韩国物价涨幅有所扩大，超过此前数月的水平。

韩国统计局数据显示，该国5月通胀同比增速达到3.1%，为2024年初以来的最高值。

市场影响预期

基于该数据的时间节点和数值特征，业内人士指出，这可能反映出韩国国内消费需求或能源、食品等关键商品价格的阶段性变化，对后续货币政策及居民消费成本构成一定关注点。

韩国存储芯片员工人均奖金超7亿韩元 奢侈品消费攀升146%

韩国央行近期关注到，存储芯片行业发放的巨额绩效奖金正在显著推高消费市场。央行在6月17日的发布会上指出，主要半导体工厂周边地区的信用卡消费增长明显高于其他区域，百货公司奢侈品销售出现两位数增长。央行同时表示，7月或9月的政策会议已成为重要的加息窗口期。

奖金规模：营业利润10%用于员工分配

根据韩国央行报告，SK海力士去年9月同意将营业利润的10%作为员工奖金拨出。三星电子也在今年同意将半导体业务10.5%的营业利润作为芯片部门员工的特别奖金。以基本年薪8000万韩元的三星存储芯片工人为例，其本年度总奖金可达6.26亿韩元（约合人民币276万元）。若SK海力士今年实现250万亿韩元的营业利润目标，员工人均奖金将超过7亿韩元（约合人民币309万元）。

“鉴于近期IT行业的绩效奖金以高度特殊的规模发放，其实际影响可能大于预期的可能性不容排除。”——韩国央行报告

消费扩散：奢侈品销售同比飙涨

韩国央行副行长李志浩（Lee Jiho）在发布会上提及，在水原等地以及百货公司的奢侈品柜台，销售额已出现显著增长。数据显示，京畿道一家新世界百货分店的奢侈品销售今年5月同比增长53.6%，其中奢侈珠宝飙升146.3%，奢侈手表增长85.3%。

韩国央行测算，该国今年整体通胀率可能达到2.7%，远高于2%的政策目标。尽管该行5月28日连续第8次将基准利率维持在2.50%不变，但7人货币政策委员会中有两名委员投票支持加息。鉴于存储芯片厂扩建产能预计最快2027年底上线，员工明年奖金（2028年初发放）估计仍将相当丰厚。

股市联动：百货公司被纳入“存储概念”

韩国股民已将百货公司视为“存储概念”股进行炒作。以新世界百货为例，其股价自4月以来已翻倍，今年至今涨幅接近190%。

• SK海力士：全球存储芯片巨头之一，将营业利润10%用于员工奖金。
• 三星电子：另一家存储芯片龙头企业，将半导体业务10.5%营业利润作为特别奖金。

乐天购物与现代百货年内股价涨幅分别达150%和119%

据TradingView数据，韩国零售企业乐天购物与现代百货今年迄今股价均录得大幅上涨。乐天购物累计涨幅近150%，现代百货涨幅达119%。两家公司股价自年初以来持续走强，其中过去三个月表现尤为突出。

现代百货三个月涨幅超一倍

数据显示，现代百货过去三个月股价暴涨113%，成为近期涨势更强劲的一方。该股年内累计上涨119%，意味着大部分涨幅集中在最近一个季度。

“今年迄今”指从2025年1月1日至数据统计时的累计涨跌幅；“过去三个月”则反映最近一个完整季度的股价变动，二者口径不同，后者更能体现近期市场情绪。

乐天购物股价累计上涨近150%

乐天购物（乐天集团零售部门）今年迄今股价飙升近150%，过去三个月涨幅为67%。虽然近期涨幅略逊于现代百货，但年内整体涨幅仍领先约31个百分点。两家零售企业股价同步走高，显示出投资者对韩国零售板块的关注度正在提升。