A股震荡分化 资金调仓聚焦AI算力 PCB板块持续领涨

本周（端午节前四个交易日），A股整体震荡走高但行情分化。场内资金在不同板块间频繁调仓，市场主线依然围绕AI算力产业链展开。成交额稳定维持在3万亿元之上，显示资金博弈活跃。

PCB板块延续强势

从概念表现看，PCB（印刷电路板）板块在本周市场表现中稳占一席。该板块的持续演绎，验证了此前彭祖于6月14日的前瞻判断。

PCB是电子产品的关键互联件，其景气度直接反映下游算力硬件需求。

国家队资金加码医药板块

二季度临近收官，结合近期发布的回购公告，“国家队”资金（包括社保基金、养老保险基金）积极布局多家公司。除科技概念股外，超跌的医药板块获得较高青睐。

• 当前医药板块估值处于历史低位，基本面韧性凸显。
• 机构认为，板块底部基本夯实，后续可重点关注创新药与CXO（医药研发外包）两大高确定性修复主线。

市场节奏与资金动向

场内资金完成来回调仓，主线锁定AI算力产业链。成交额连续维持在3万亿元以上，反映市场分歧与轮动加快。

业内人士指出，资金在科技与医药间的切换，既是对二季度收官的结构性调整，也隐含对下半年景气主线的提前布局。

AI算力需求推动PCB板块走强 高端产线满产订单排至2027年

近期，PCB（印制电路板）板块成为市场主线之一，资金持续从传统板块流入该赛道。核心驱动力源于AI算力需求的爆发，英伟达新一代服务器大幅提升了高端PCB的单台价值，全球AI服务器出货量快速增长，头部企业高端产线已满产，订单排至2027年，行业业绩增长确定性高。

供给刚性缺口叠加涨价预期

供给端，高端PCB及覆铜板产线建设与客户认证周期漫长，短期新增产能难以落地，刚性缺口明显，供需紧平衡不断推升涨价预期。同时，光模块、交换机放量持续拉动高频板需求，进一步强化了板块的景气度。

头部企业高端产线已满产，订单排至2027年。

国产替代政策加码打开估值空间

国产替代政策持续加码，高速板材、铜箔等已被列入自主可控重点扶持品类。国内龙头持续扩产高端算力板，打开了板块的估值上行空间。近日，涨停潮带动赚钱效应扩散，叠加企业业绩亮眼，多重利好相继支撑板块节节走高。

名词解释：PCB与覆铜板

PCB即印制电路板，是电子元器件的支撑体和电气连接的载体；覆铜板是PCB的基础材料，由铜箔、树脂等层压而成。高端PCB通常指用于AI服务器、光模块等高速高频场景的多层高密度板，其生产工艺复杂、认证周期长。

市场影响简析

行业业绩增长确定性高，叠加供给端短期难放量，板块估值与盈利双升的逻辑较为清晰。资金从传统板块流入PCB赛道，显示出市场对算力硬件主线的持续聚焦。

社保基金二季度新进汇成股份 持股1365.51万股

二季度进入后半程，“国家队”资金的调仓动向随部分公司回购公告的披露提前浮出水面。据不完全统计，二季度以来已有20家公司更新前十大流通股东名单，社保基金、养老保险基金两大成员合计增持或新进重仓了多家公司，AI算力产业链个股获得关注。

社保基金新进封测龙头

5月27日最新股东持仓显示，全国社保基金17022组合以新进姿态成为汇成股份第九大股东，持股数量为1365.51万股。汇成股份主营业务涉及芯片封装测试与存储概念，属于AI算力产业链关键环节。

公开重仓至今，汇成股份股价累计上涨39.12%，账面浮盈约1.3亿元。

“国家队”资金加仓逻辑拆解

“国家队”通常指社保基金、养老保险基金等具备中长期投资属性的机构资金。其持仓变动往往通过上市公司回购公告中的前十大股东数据间接披露。二季度至今已有20家公司因回购触发披露义务，使得最新持仓得以提前显现。从已披露案例看，AI算力相关公司获增持比例较高，反映出资金对该产业链的阶段性偏好。

• 社保基金17022组合：二季度新进汇成股份第九大股东
• 持股数量：1365.51万股
• 累计浮盈：约1.3亿元（基于股价39.12%涨幅）

市场影响解读

社保基金在二季度末主动加仓，显示出对AI算力产业链中期景气度的确认。尽管当前市场震荡，但“国家队”资金的入场行为或对同类板块形成情绪正向激励。未来需关注更多回购公告中是否出现其他机构的持仓更新。

SEMI上调2026年全球半导体设备市场预期至1522亿美元 社保基金密集增持医药股

彭祖表示，今年6月全球半导体在AI算力爆发、存储周期上行、地缘供应链重构三重驱动因素下保持高景气。与此同时，社保基金二季度在AI产业链外，新进重仓和继续增仓多家医药公司。

三重驱动因素推升设备市场预期

彭祖指出，AI算力拉动的先进逻辑与高端存储资本开支爆发是核心驱动力。国际半导体产业协会（SEMI）已将2026年全球前端半导体设备市场规模预期上调至1522亿美元，同比增速从16.5%大幅提升至23.5%。

“存储的业绩大概率是二季度里面最好的，因为它是最早涨价且持续涨价的板块。” — 彭祖

社保基金新进与增持医药股明细

国家队资金在关注AI产业链的同时，继续增持诺思格、瑞迈特，且新进重仓了华大智造、佰仁医疗、信立泰等医药概念股。天宇股份6月10日最新大股东持仓数据显示，社保基金2103组合继续重仓公司230.5万股股份，与一季度末持平。

• 继续增持：诺思格、瑞迈特
• 新进重仓：华大智造、佰仁医疗、信立泰
• 仓位持平：天宇股份（社保基金2103组合持仓230.5万股）

医药板块估值低分位 5月13家公司新出回购预案上限34.9亿元

二季度以来，医药板块持续震荡下行，市场存量资金博弈下科技主线虹吸效应明显，同时5月医疗合规整顿落地增加了对中报业绩的前置担忧。不过，6月9日触底后，板块逐步走出底部反弹趋势。产业资本层面，回购信号密集释放——据统计，仅5月单月就有13家医药公司新出回购预案，当月拟回购上限合计34.9亿元，占全市场当月回购总额近40%，成为全行业第一回购赛道。

板块估值历史低位 产业资本释放积极信号

中泰证券指出，当前医药板块估值整体处于历史低分位，安全边际凸显。经过数年调整震荡，板块泡沫出清，政策亦从单纯控费转向扶持创新、国产替代、出海扩张，行业中长期成长逻辑已切换，下跌空间有限。数据显示，2026年初至今药企回购数量与规模同比大幅抬升，产业资本释放股价低估、估值见底等积极看多信号。

对比2025全年仅38家头部医药企业实施大额回购，中小公司回购意愿偏弱，本次以板块各细分行业头部企业为代表的集中回购浪潮，释放出两个明确信号：一是产业资本共识——板块估值处于历史底部，股价显著低估；二是行业基本面韧性充足，企业现金流、盈利稳定性超市场悲观预期。

创新药与CXO：两条高确定性主线

中泰证券认为，底部区间夯实，结构性行情和主题轮动不变，建议关注创新药及CXO两条主线。在医药反腐政策预期充分反映、利空出尽背景下，政策端对“真创新”给予明确支持。目前头部创新药企几乎已集体迈过盈亏平衡点，2025年恒瑞医药创新药营收占比突破50%，百济神州、信达生物等企业实现整体扭亏，中国头部创新药企正从“给预期定价”转向“出业绩”兑现。临床实力亦实现历史性突破，高弹性龙头修复空间充足。

CXO：“买业绩”逻辑下订单业绩右侧确认

在“买业绩”逻辑下，CXO（合同研发与生产外包服务）及上游板块订单业绩右侧已确认，估值左侧修复中。分析人士指出，内需临床前CRO订单趋势延续向好，持续看好该方向。业内人士提醒，文中提及个股仅为举例分析，不构成买卖推荐。