策略分析师：短期A股延续“科技聚焦+龙头占优”结构，资金正循环仍在演绎

市场分析指出，随着美伊冲突出现趋势性缓和预期，美联储鹰派立场对市场的影响已呈现降级。最新判断显示，市场原有惯性未被破坏，A股继续沿5月以来的市场特征前进，赚钱效应向少数科技方向聚焦，龙头股持续占据优势地位。

美联储议息风险降级，市场惯性延续

尽管6月18日美联储议息结果被验证偏鹰派，但分析认为沃什美联储议息首秀的风险已经降级。此前，“美伊冲突边界不清晰+美联储鹰派”的组合可能导致加息预期的无序外推；当前冲突缓和背景下，市场既重视“2026年内可能单次加息”，也愿意相信美联储点阵图指引的“2027年再降息”。

“无法外推的美联储加息预期，并未破坏市场原有惯性，A股继续沿着5月以来的市场特征前进。”

短期市场已回到原有惯性路径，后续关注重大IPO带来的资金虹吸。中期继续看好AI产业趋势性机会，被定位为大波段行情的主战场。

资金面三层分化，正循环仍在持续

A股“向少数科技方向聚焦+龙头占优”的微观基础，是单一赛道基金和部分科技多赛道基金成为边际资金。在流动性层面，自上而下呈现“三层资金分化”：

• 美联储紧缩预期发酵后，资金回流美股，虹吸了其他股市的资金
• 26年1月中旬以来，行业ETF及科技赛道基金资金流入，宽基ETF和传统权重股资金流出
• 26年Q2以来，科技赛道基金虹吸行业ETF资金，中小投资者聚焦科技赛道基金，构成短期边际交易资金

分析指出，该类基金的基民换手率明显偏高，市场潜在波动率提升。一旦资金正循环被破坏，需警惕资金负循环带来的超跌。当前外部风险降级，资金正循环仍在演绎。

行情定位：赚钱效应聚焦少数方向，总体处于小波段低位

当前分化行情愈演愈烈，赚钱效应向少数方向聚焦。总体赚钱效应已收缩至低位，下行动量高位回落，上行动量低位反弹，超跌反弹存在演绎空间。短期市场总体处于小波段的低位区域。

短期风险观察：资金面二阶导转负拐点待确认

强动量行情下，基本面和流动性二阶导转负可能引发调整。现阶段，AI算力链基本面二阶导转负可能不会发生，特别是算力通胀此起彼伏的环境有较强韧性。短期科技赛道产品资金流入是否边际放缓，是主要观察点。

随着结构分化延续，市场畏高情绪逐步积累，中小投资者资金流入速度可能出现放缓。目前，散户基金流入意愿总体平稳，资金流入二阶导转负节点还有待观察确认。

“后续国内存储龙头上市，次新环节容易产生高估值和高换手，对应资金虹吸效应最显著的阶段，这可能构成下一个短期扰动的来源。”

若风险再次降级、市场微观结构未根本变化，那么7月中旬二季报期到来，市场可能沿着惯性方向再上台阶。

中期结构：百花齐放方向聚焦非银金融与新消费

中期大波段行情向上空间打开，结构更百花齐放是方向。首选非银金融，为唯一的“低PB、高ROE”一级行业，叠加微观结构改善、大波段上涨beta属性，以及自营、创投等投资环节的alpha来源。

同时，基于业绩增长加合理估值（剔除基数原因后2026年15%增长加PE估值30倍以内）筛选细分行业，重点方向集中在：

• 新消费：等待消费IPO重启和消费新基金批文落地
• 出口链Alpha：需等待美伊冲突短期扰动过去，潜在新增贸易摩擦边界明确，中期基本面上行趋势认知强化
• 战略资源：受益于美伊冲突缓和，后续若再看到加息预期边界，上行阻力可能进一步减小

算力通胀细分行业被指为主要投资机会来源

分析重申，算力通胀细分行业业绩估值双击仍是高弹性投资机会的主要来源。关注方向包括光通信、PCB、MLCC、存储、储能、燃机、算电协同。

申万宏源提示海外与国内经济双重风险

申万宏源在其最新发布的报告中，对当前宏观经济环境进行了风险提示。报告明确指出，市场需警惕两大主要风险：海外经济衰退程度可能超出预期，以及国内经济复苏进程可能低于预期。

风险关注点一：海外经济衰退超预期

报告指出，全球宏观经济形势仍存在较大不确定性。若海外主要经济体出现超预期的衰退，或将对出口导向型行业及全球供应链产生进一步冲击，进而影响相关企业的盈利预期和市场情绪。

风险关注点二：国内经济复苏不及预期

在国内方面，报告认为经济复苏的节奏和力度有待观察。如果国内经济复苏的实际进程未能达到市场此前的普遍预期，可能引发市场对宏观基本面的重新评估，并对资本市场走势构成潜在压力。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。（文章来源：申万宏源）