财政部发布5月财政数据：收入延续回暖 支出保持下行

财政部周一发布的数据显示，5月财政收支延续收入端回暖、支出端下行的趋势。分析人士指出，当前内需疲弱拖累经济增速，三季度大概率迎来政策拐点，届时财政支出有望迎来反弹。

收入回暖与支出下行并行

财政部最新月度数据显示，5月财政收入端延续了此前的回暖态势，而支出端则继续保持下行。这一走势反映了当前经济运行中供给与需求两侧的不同表现。

分析人士指出，当前内需疲弱拖累经济增速，三季度大概率迎来政策拐点，届时财政支出有望迎来反弹。

内需疲弱成关键制约因素

分析人士将支出下行的原因归结于内需疲弱。内需通常指国内消费和投资需求，其疲弱意味着居民消费意愿不足、企业投资扩张放缓，进而拖累整体经济增速。

在此背景下，市场普遍关注政策层面的应对。上述分析人士预计，三季度或将出现政策拐点，意味着宏观政策可能从当前观察期转向更为积极的扩张阶段，财政支出届时有望迎来反弹，以对冲内需下行压力。

财政收支概念解析

财政收支是衡量政府预算执行情况的核心指标。收入端主要来源于税收、非税收入等，反映经济运行活跃度；支出端涵盖公共服务、基建投资等，体现政府逆周期调节力度。当前收入回暖而支出下行，显示出政府或有意控制赤字规模，但面对内需疲弱，后续支出力度调整成为市场关注焦点。

前5月全国财政收入同比增长4%，证券交易印花税同比增逾144%

财政部最新数据显示，今年1-5月，全国一般公共预算收入达到10.05万亿元，同比增长4%。其中，税收收入8.26万亿元，增长4.4%；一般公共预算支出11.39万亿元，同比增长0.8%。

5月税收收入连续三月保持较高增长

界面新闻根据历史数据推算，5月单月全国一般公共预算收入为17061亿元，同比增长6.6%，其中税收收入14520亿元，同比增长6.8%。税收收入已连续三个月保持较高增长。分析人士指出，这一方面受到价格修复的提振，另一方面也有企业盈利改善的因素。

主要税种中，5月国内增值税同比增长7.9%，消费税同比下降2.0%，企业所得税同比增长2.9%，个人所得税同比增长12.4%。值得关注的是，资本市场回暖带动证券交易印花税同比大增144.9%。

中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻表示，受益于涨价因素下企业所得税增速由负转正，资本市场活跃度提升拉动印花税收入进一步上升，税收收入继续上行。

非税收入由负转正，地方加速盘活国有资产

1-5月，非税收入同比增长2.2%，其中5月单月同比由负转正，增长5.6%。张迪分析认为，这主要是各地普遍在加大资产盘活力度。此前，财政部在专题学习会上明确提出，将紧盯存量资源盘活利用不力、化解地方政府债务不积极等问题，开展新一轮集中整治，范围扩大至森林、海域、矿业权、数据资源等。

民生与科创支出增速加快，基建类支出同比下降

支出端方面，5月民生类支出同比增长1.6%，比上月加快0.5个百分点，其中教育、社会保障和就业、卫生健康支出增速分别比上月加快0.8、1.0、1.9个百分点；科学技术支出同比增长13.0%，比上月加快10.6个百分点。但基建类支出同比下降12.0%，节能环保、城乡社区、农林水、交通运输支出均为负增长。

兴业证券研报指出，公共财政整体仍侧重保民生，原因可能在于本轮投资淡化规模、强调效益，项目审批更加审慎。国家发改委在6月18日发布会上表示“6月底前将下达今年全部2000亿元设备更新项目清单”，但未提“两重”项目剩余的2000亿元左右项目清单何时下达完毕。

政府性基金收入降幅扩大，土地出让收入承压

在第二本账政府性基金方面，1-5月全国政府性基金预算收入12518亿元，同比下降19.2%，降幅比1-4月扩大0.3个百分点。其中，国有土地使用权出让收入8048亿元，同比下降28.7%，降幅比前4个月扩大1.5个百分点。

当前全国层面地产需求总体仍偏弱，拖累政府性基金收入。根据克而瑞地产研究数据，5月土地供求规模均延续同比回落，土地成交建筑面积环比延续年内低位。另据华泰证券测算，5月与地产相关的5项税收收入加总后同比下降2.7%，降幅比4月扩大2.0个百分点。

专家分析：广义财政空间充足，政策加码基础扎实

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬对界面新闻表示，下一阶段财政发力空间充足。1-5月累计，广义赤字使用规模为31628亿元，使用进度26.6%，低于去年同期的27.8%。按此计算，年底前全口径下广义财政空间还有8.73万亿元，比去年同期高1644亿元，为后续政策加码奠定了基础。随着专项债提速发行及存量资金加快使用，财政支出将在二季度末、三季度迎来反弹。

国信证券分析师王奕群也在研报中指出，随着税收回暖态势延续，目前财政存款上行幅度远超季节性，预计7月财政支出将迎来回暖。此外，二季度中国GDP增速可能较一季度明显回落，或将迎来政策拐点，7月底政治局会议或将推动存量财政政策加速落地，财政支出也将随之加快。