多家华尔街大行上调美元看涨预期 美联储政策立场提振加息押注

美元在近期录得过去一年中表现最强劲的月份之一，包括摩根大通、美国银行和高盛集团在内的多家大型银行策略师，近期纷纷重新看多美元。这一趋势的驱动因素来自美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）关于恢复价格稳定的承诺，该承诺引发了市场对进一步加息的押注。

美联储“激活”美元看涨逻辑

摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan在接受采访时指出，美联储已经“激活”了美元的看涨逻辑。她认为，其他央行难以跟上美联储的步伐，美元的国债利差优势不会轻易缩窄。这一判断基于美国利率相对于全球其他主要经济体的持续领先。

“目前看来，其他央行难以赶上美联储的步伐，美元的国债利差优势不会轻易缩窄。”——摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan

经济韧性与AI热潮双重支撑

近几周，市场叙事发生了明显转变。数据显示，美国经济韧性依然强于全球其他主要经济体，这令“美国例外论”重新成为支撑美国资产的重要逻辑。与此同时，人工智能热潮继续推动企业大规模投资和资金流入美国股市，投资者押注生产率提升将进一步支撑美元走强。

利差优势的持续性解读

所谓“国债利差优势”，是指美国国债收益率相对于其他国家国债收益率的差额。当美联储维持较高利率水平时，美国国债对国际资本的吸引力增强，从而推高美元汇率。摩根大通等机构认为，即便其他央行同步收紧货币政策，美联储的领先地位也难以被快速追平。

华尔街大行的集体转向表明，美元短期内的强势格局可能延续。不过，市场仍需关注后续美联储政策表态及经济数据的实际走向。

美元多头押注达294亿美元 多家机构预计美元下半年继续走强

与此前市场唱空美元的热门主题形成对比，如今“对冲美国风险”“去美元化”和“货币贬值交易”等论调已基本销声匿迹。即使在新任美联储主席沃什接任之前，美元就已开始走强——今年2月中东冲突升级时，避险需求推动投资者涌入美元资产。

机构观点：美元年内仍有上涨空间

对冲基金英仕曼集团预计美元到年底将上涨约5%；TD Securities则预测美元将在第三季度上涨约2%。TD Securities外汇策略主管Jayati Bharadwaj表示：“美国经济数据仍然强劲，经济活动保持活跃，一位立场鹰派的新主席正在强调政策可信度和价格稳定。现在，美联储加息的门槛已经降低了，这代表市场认知发生了变化。”

“鹰派”通常指货币政策上倾向于加息、控制通胀的立场，强调政策可信度与价格稳定。

小摩的Chandan表示，“真正推动市场的接力棒，如今已经从能源市场转移到了美联储政策反应上。”与此同时，美国财政部长贝森特近期也更频繁地强调“强势美元政策”，并公开支持沃什。

资金流向：AI热潮助推美元资产吸引力

美国商品期货交易委员会（CFTC）截至6月16日的数据显示，对冲基金、资产管理机构及其他投机资金累计建立了价值294亿美元的多头头寸。高盛首席外汇及新兴市场策略师Kamakshya Trivedi认为，推动这些资金流入的重要因素之一是人工智能投资热潮，“现实情况是，人工智能交易正在同时推升美国经济增长预期和美国股市回报，使美国成为全球资本极具吸引力的目的地。”

渣打银行G10外汇研究主管Steven Englander也认为，资本流入和盈利增长将继续支撑美元。德意志银行外汇策略主管George Saravelos指出，美元将成为未来AI收入流的“最大受益者”。

潜在挑战：涨势或非直线

不过，挑战依然存在。Bharadwaj指出，如果美元要出现更大幅度上涨，美联储需要实施比市场当前预期更多的货币紧缩措施。目前投资者为防范未来12个月美元上涨风险支付的期权溢价，已接近过去一年最高水平，并逼近五年均值。

巴克莱银行的策略师警告称，“美元上涨的路径可能不会是一条直线”，因为市场已经计入美联储加息预期，投资者情绪极度乐观，而且油价和美国经济数据都可能接近阶段性高点。

乐观派：美元还有更大上涨空间

对于美国银行外汇策略师Alex Cohen而言，美元“还有更大的上涨空间”。美国银行周四将欧元年底目标价从1.20美元下调至1.15美元，并预计美联储今年将加息三次。

高盛预计美元走势将分化 泰铢菲律宾比索料成输家

高盛外汇策略师Trivedi在最新研判中提出，美元未来表现将呈现“分化”格局：对低收益率货币继续走强，但可能跑输高利差货币和贸易条件受益货币。这一观点标志着其此前对美元整体悲观的立场发生转变。

分化格局的关键区分

所谓的“低收益率货币”，通常指利率较低、资本回报吸引力不强的货币，而“高利差货币”则指那些利率较高、能提供更高利息收益的货币。Trivedi指出，去年年底曾因“投资者在美国以外寻找更高回报”而看空美元，但目前这一逻辑已改变。

“回想去年年底，我曾对美元非常悲观，是因为我认为投资者会在美国以外寻找更高回报。”但如今，这一观点已经发生变化。

亚洲货币承压，泰铢菲律宾比索表现较弱

高盛认为，亚洲石油进口国货币，以及较少受益于AI投资热潮的货币，正逐渐沦为输家。具体而言，未来三个月泰铢和菲律宾比索将成为兑美元表现较弱的货币之一。

• 泰铢：受油价影响较大且缺乏AI投资热支撑，预计承压。
• 菲律宾比索：同样属于低收益率、易受外部冲击的货币。

投资者减少美元敞口的讨论降温

Trivedi最后表示：“相比一年前，市场关于减少美元敞口的讨论已经大幅降温。投资者显然并没有提高其美元资产的对冲比例。”这意味着市场对美元贬值的预期已明显减弱。