美伊局势缓和叠加加息预期趋缓　黄金突破4100美元/盎司

7月27日，美国暂停对伊朗军事打击的消息推动伦敦现货黄金上涨，本轮金价已突破4100美元/盎司，日内涨幅超过1%。与此同时，美国WTI原油期货和布伦特原油期货价格出现显著回调，当日跌幅一度达8%。

金价与地缘政治风险密切相关

兴业证券首席经济学家刘郁指出，美国与伊朗的紧张局势是黄金市场最大的不确定性因素。近期黄金筑底阶段的特点是市场对利好信号变得敏感，一旦地缘风险出现缓和，金价反应迅速。

“7月27日金价回升为地缘风险缓和带来的反弹。当前市场正处于黄金筑底的关键时期，任何相关积极变化都会引发价格震荡。”

高盛对冲基金业务主管托尼·帕斯夸里埃洛表示，黄金投机性多头已被部分清仓，叠加全球央行重启黄金储备配置，当前是建立结构性多头头寸的合适时机。

黄金ETF持仓量显示买盘增加

截至7月24日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1009.29吨，当周增加10.28吨。这一数据显示机构投资者正逐步增加黄金配置。

黄金ETF是一种投资工具，允许投资者通过证券交易所交易，获取实物黄金价格变动的收益，无需实际持有黄金实物。

美联储政策预期仍是关键变量

市场预计美联储将于北京时间7月30日凌晨公布货币政策决议，尽管普遍预计美联储将维持当前利率水平不变，但投资者高度关注政策声明是否会透露9月份加息25个基点的信号。

荷兰国际集团（ING）分析师詹姆斯·奈特利指出，美联储主席鲍威尔通常避免提供前瞻指引，更倾向于简短的政策声明，因此投资者可能难以获得明确信号。考虑到近期美国CPI、PPI和就业数据均不及预期，本次会议释放强硬信号的可能性有限。

“若会后声明与鲍威尔表态的鹰派程度不超预期，或推动黄金震荡中枢上移；若超预期转鹰，则面临短线回吐风险。”刘郁表示。

“加息交易”动能趋于极限

“加息交易”指的是市场对美联储加息的预期值接近极限。数据显示，当前市场已计入约30个基点的加息预期，剩余博弈空间仅约20个基点。

国金证券首席经济学家宋雪涛指出，油价上涨对美联储加息预期的影响正在减弱。6月30日至7月23日期间，布伦特原油价格上涨32%，仅将加息次数预期从1.1次小幅上调至1.3次。

黄金与原油的“跷跷板”效应减弱

正常情况下，黄金与原油价格呈反向变动关系，但近期这一规律被打破。刘郁表示，市场定价逻辑正在发生边际变化，黄金对实际利率的敏感度有所降低。

“金、油同涨的现象反映出市场定价的重要变化，即原油价格已从压制黄金价格的单一变量，变为影响金价的多重因素之一。”刘郁分析。

下半年黄金走势展望

多位分析师认为，黄金市场的关键驱动因素在于美联储能否释放明确的鸽派信号，从而重燃市场对降息的预期。兴业证券研究显示，历史上金价20%以上的深度回调往往需要货币宽松重启和实际利率转负作为核心动力。

瑞银预计，每季度约500吨的投资需求才能推动金价上行。要实现这一需求水平，美国经济增长与通胀的组合需要更有挑战性，例如出现滞胀情景。

宋雪涛预测，黄金下半年具有配置价值，年底目标价位在4300至4500美元区间。更可能的走势是震荡修复，单边上涨仍需催化剂。