海康威视召开业绩说明会 毛利率突破创新业务占比上升

7月末杭州举行的一场电话业绩说明会中，多家机构代表聚焦海康威视的经营数据。上海某中型主观私募基金经理王阳在会后记录下毛利率突破、大模型落地及创新业务占比提升等关键词。

头部机构集中调研

该次说明会吸引了包括重阳投资裘国根、高毅资产邓晓峰和冯柳在内的30余家主观私募机构参与。资料显示，参与调研的机构数量较去年同期增长约25%，显示市场关注度持续提升。

王阳透露，其7月调研行程覆盖苏东莞等地的5家科技企业，包含半导体材料厂与精密设备制造商。此番调整表明部分基金经理开始重视算力硬件之外的业务布局。

“上半年在算力硬件领域获得收益，但近期市场波动促使我们重新审视科技板块的结构性机会。”王阳向中国证券报记者说明。

行业格局生变

7月以来A股科技板块出现显著调整，与海外市场共振导致估值回调。多家机构表示需动态优化投资组合，已将调研重点转向技术应用层面。

分析人士指出，大模型相关技术的实质性落地，正在重构人工智能产业的盈利模式。此次说明会提及的创新业务数据，或反映企业转型成效。

• 毛利率突破：指公司核心产品利润空间达到新高
• 大模型落地：指人工智能领域深度学习模型实现商业化应用
• 创新业务占比上升：反映新兴技术业务收入比例提高

海康威视上半年净利润增长40%引私募关注

7月，私募基金对科技行业关注度出现明显转向。部分头部机构调研重点从AI算力硬件，转移到了AI应用落地企业，海康威视成为其中被重新审视的典型案例。

私募调研转向AI应用与低位资产

多位私募人士指出，当前市场对AI行业的认知正在发生转变。AI硬件领域估值已接近顶峰，而具有业绩支撑的应用端企业开始显现吸引力。在此次业绩说明会上，多家私募机构参与讨论，其中不乏对AI产业链不同环节的深层分析。

云脊资产CEO梁力认为，当前市场给AI“落地”重新定价，主要因为海康威视等公司在AI领域具备深厚的技术积累和应用场景优势，这使其在业绩持续增长的情况下获得市场认可。

与此同时，一些传统行业企业也进入了私募的调研视野。如半导体设备零部件、光刻胶上游化工厂商以及海外收入占比高的五金工具制造龙头，这些企业在估值相对低位的情况下，仍展现出强劲的订单增长潜力。

• 半导体设备零部件企业：位于AI产业的上游环节，负责提供基础硬件支持。
• 光刻胶上游化工厂商：技术门槛高，是半导体制造的关键材料供应商。
• 五金工具制造龙头：海外收入占比近五成，具备抗周期与国际化布局能力。

AI应用或成下一阶段投资重点

寇志伟表示，AI应用端的长期价值正在被逐步挖掘。硬件企业虽然在近期赢得市场关注，但其本质是产业投入的组成部分，应用端才是实现商业价值的核心。

他指出，AI应用企业因场景、数据和客户关系的不同，具备更高的差异化程度。这种差异将有助于建立更稳定的竞争壁垒，带动企业持续盈利。因此，私募机构正加大对应用端企业的配置力度。

在这一点上，梁力的判断与寇志伟高度一致。他认为，应用端企业相较于硬件端，更能体现出商业逻辑的深度与可持续性。随着AI技术逐渐渗透至各类行业，具备真实应用场景和盈利模式的公司将脱颖而出。

私募关注估值合理与基本面支撑

在市场剧烈波动期间，私募机构对投资标的的筛选标准更加严苛。刘有华指出，私募正在从“炒预期”转向“看业绩”，优先选择那些可以验证基本面变化、估值相对合理的公司。

他强调，当下不是追逐热点的时刻，而是寻找被市场误判资产的良机。具备真实订单和持续盈利能力的标的，将成为机构重点布局的对象。

这种调整不仅体现在AI行业内部，也影响到其他领域。如在电子、机械设备和基础化工等板块，私募调研的覆盖面有所增加，反映出对结构性机会的积极研判。

私募策略价值凸显

蔚立柱分析，当前A股市场极端分化为主观私募策略提供了良好的检验机会。能够准确把握产业链需求、充分验证企业基本面的策略，将更具配置价值。

他建议，投资者在评估主观私募时，应重点关注其投研体系是否完整、仓位纪律是否清晰以及风险控制能力是否成熟。

刘有华补充道，私募机构正更加注重主动选股能力与动态调整策略，这有助于应对市场变化并捕捉被错杀的优质资产。

市场分化下的投资路径调整

随着AI行业热度退去，主观私募的配置重心开始向两个方向倾斜：一是AI应用的深化，二是长期被忽视的核心资产。

王阳认为，精准把握市场方向，既要看技术趋势的潜力，也要关注被遗忘的细分领域。例如，一些传统行业的企业可能因市场情绪而被低估，但其实际价值并未发生变化。

葛秋石表示，主观策略的优势在于深入研究基本面，而不是盲目追逐短期热点。在市场调整过程中，这种能力能够帮助机构识别真正具备成长性的标的。