阿斯利康和百时美施贵宝被传并购 两家公司股价双跌

近日关于阿斯利康和百时美施贵宝两家市值均超过千亿美金药企洽谈并购的消息引发市场震动，伦敦和纽约市场相关股票出现明显波动。

市场出现分歧反应

市场作出迅速反应，截至发稿时间，阿斯利康股价在伦敦市场下跌9%，创下2020年3月以来的最大单日跌幅，在纽约市场股价也下跌近9%。与此同时，百时美施贵宝股价从开盘时的0.4%涨幅转为下跌。

市场看好阿斯利康业绩

整体市场观点普遍认为，考虑到阿斯利康业𪟝和增长空间足以支持其独立行情，两家公司推进大规模并购的可能性较低；尤其值得注意的是，两家公司在肿瘤治疗领域存在显著竞争，客观上降低了"打造4000亿美元级别的制药巨头"协议的实际可行性。

商业组合有诸多重叠领域

BMO资本在其最新分析中提到：“经过对两家公司商业产品组合的详细研究，我们观察到多个存在竞争性的治疗领域，这可能直接妨碍任何潜在并购的价值实现。”两家公司在非小细胞肺癌治疗领域均有强势产品，2025年百时美施贵宝的欧狄沃（Opdivo）预计可创造100亿美元销售收入，而阿斯利康的Imfinzi产品线销售规模仅有60亿美元。

原有的管线规划将需进行大规模调整，这是任何并购实现必须要面临的现实问题。
- BMO资本分析观点

双方并购实力悬殊

更关键的是，BMO进一步分析两家公司的融资能力后指出，阿斯利康可能提供约370亿美元资金，而百时美施贵宝预计能够贡献320亿美元，合并方所需的融资总额远超现有储备资金。

阿斯利康高管质疑并购必要性

一位阿斯利康前20大股东代表的基金经理表示质疑：“市场的共识是，相比百时美施贵宝，阿斯利康具有更合理的产品研发路径和更小的专利到期压力，为什么还要进行有可能影响发展预期内生的优势稀释操作？”

潜在战略意义的多维考量

而另一方面，杰富瑞则提示了一种战略可能性，认为这笔潜在交易或能帮助阿斯利康迅速确立在美国市场的存在感。目前阿斯利康在美国以外市场的营收占比如今约42%，远低于百时美施贵宝69%的水平，这种市场结构特征可能促使公司的战略调整。通过吸收百时美施贵宝美国本土的运营管理优势，可以使其迅速将公司塑造为符合美国标准的顶级商业机构。

CEO目标导向的潜在推动因素

如果并购得以实现，将极大促进旗下拥有首席执行官苏博科（Pascal Soriot）的阿斯利康企业发展。这位带领阿斯利康股价14年内增长四倍的领导者，其"2030年实现年收入800亿美元"的愿景，最近已有新进展——公司去年总收入为590亿美元，若能达成这笔交易将大幅提升其实现目标的可能性。

并购的双重制约因素

与此同时，杰富瑞也警告潜在交易面临的多重政治因素阻碍，这类跨国并购案通常会面临比市场竞争更为严格周密的审查程序，特别是涉及英国总部与美国本土公司的股权结构整合问题。另一位Union Investment机构基金经理Markus Manns更是直言：“此次并购在战略层跟财务层均显露出不合理性，过往的类似尝试多数带来价值重估失败的历史教训，对于基本面稳健增长中的阿斯利康而言，完全没有必要重复这种风险操作。”

百时美施贵宝的此消彼长

与此同时，资本市场的变化也为觊觎被并购的百时美施贵宝提供潜在机遇。数据显示，其两大核心产品艾乐妥（Eliquis）和欧狄沃（Opdivo）销售额占比过半，但两款药物均面临强大的专利期限压力，被称为"专利悬崖"问题。而公司近期公布优于预期的二季度财报，则增强了其在收购胶着期的谈判筹码。

未来发展的不确定性

需要警惕的是，公司目前正在进行研发的一些创新药物面临未知挑战，其中抗凝剂milvexian和新型精神分裂药物Cobenfy仍在关键性临床试验阶段，其最终疗效有待验证。