解读中金公司研报：8月A股进入修复阶段，建议关注两条主线

中金公司最新研报展现了对A股市场现状的深度剖析，指出7月下旬以来指数震荡盘整，8月行情可能进入大幅回调后的修复阶段。研究建议投资者从两条主线入手布局。分析认为科技领域正在经历剧烈调整，投资拥挤度明显回落，景气度高的产业能够实现分子端高增长对冲分母端拖累。AI基础设施相关环节如光通信、PCB等领域，其高景气状态在今年的确定性仍较强，半导体及算力相关公司则需要关注基本面与估值的匹配程度。

景气成长领域精选

研报显示科技成长后市或呈现分化走势。在AI领域，光通信、PCB等基础设施环节确定性较强，但半导体及算力等领域则需谨慎评估。值得注意的是创新药领域已有较多公司进入临床数据验证阶段，相关企业值得自下而上关注。而内需行业基本面回升情况较为缓和，需要进一步观察。

周期性行业回归

研究发现，越来越多周期领域正从底部回升。在配置策略上需综合考虑地缘局势与产能周期位置，重点关注业绩向好、供需格局改善的细分行业。具体包括电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业。经过充分调整的贵金属板块也值得投资者关注。

8月行业配置建议

• 超配行业：基础化工、通信设备、电力设备、机械、证券
• 低配行业：建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售
• 重点关注电网设备、石化化工、工程机械等周期性回暖行业
• 谨慎对待零售、教育等消费行业

研报分析显示，在基本面、政策面、资金面三重因素的影响下，8月市场呈现修复特征。投资者应当根据自身配置结构，在景气成长与周期改善两条主线中找到平衡点，控制风险敞口的同时把握结构性机会。

　　全文如下

中金 | 8月行业配置：修复期的选择

7月市场表现不佳，外部环境看，美联储加息的担忧一度发酵，美伊冲突反复、双方针对霍尔木兹海峡的控制权博弈加剧导致油价短期反弹，7月美联储维持政策利率不变，10年期美债收益率上行至4.75%，美元指数高位震荡。内部来看，6月热点主题累计涨幅与拥挤度一度冲高，对流动性预期较为敏感。在市场调整过程中，以半导体、电子硬件、通信设备等为代表的AI赛道普遍下跌，经历调整后，资金向其余景气占优的行业进行再平衡，例如有色金属、化工、新能源、电力、电网设备、工程机械、医药、红利等。7月下旬以来指数震荡盘整，行情可能进入大幅回调后的修复阶段。7月30日政治局会议召开，对宏观流动性及股票市场的相关表态都维持积极，提出“适度宽松的货币政策”、“提升资本市场韧性和信心”。我们在7月20日发布的报告《年内二次买点或已到来》中认为，引发调整的因素多偏短期、阶段性且已有较充分消化，A股当下具备较多有利条件——景气中报带来基本面支撑、估值处于全球主要市场偏低水平、中长期资金入市维稳等，短期流动性层面的风险也正在出清，对A股后市不必悲观。中期视角，我们坚定看好A股市场延续924以来的震荡上行趋势。中金策略团队去年发布的《牛市成因之辩》中指出，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上涨、中国资产重估的核心驱动，当前这两大条件未发生动摇，将继续支持中国资产表现。7月20日以来上证指数在关键位置震荡盘整，风格分化较明显，红利板块有相对表现，结合当前内外部环境，8月市场可能步入大幅回调后的修复阶段。

近期大类行业景气表现：1）能源及基础材料：各类商品价格表现分化。截至7月末，我们观察的主要商品价格表现分化。美伊冲突出现反复，原油（上涨22%）和与之相关性较强的化工品指数（+6%）价格反弹，受海峡通行量、原油库存等因素影响，油价高位震荡或将在未来一段时间成为常态。市场对美联储货币政策持观望态度，10年期美债利率上行至4.75%，黄金（上涨1%）、基本金属铜（+3%）、铝（+3%）、锌（+2%）价格小幅上涨，钨条（下跌17%）、锑（-23%）、钴（-7%）等小金属价格下跌。国内地产链相关商品如焦煤（下跌8%）、焦炭（-10%）、螺纹钢（-2%）、铁矿石（-4%）、水泥价格指数（-3%）、南华玻璃指数（-9%）价格延续下跌趋势。

2）工业品：出口韧性支撑需求。当前外需增长强于内需，上半年中国出口同比增长18%，其中“新三样”出口同比增长52%，对出口增长的贡献率超过三成，6月锂离子蓄电池、电动载人汽车、太阳能电池出口数量分别同比增长24%、增长109%、下降17%。机械方面，工程机械国内外销量维持较高增速，6月挖掘机国内销量同比增长20%、出口销量同比增长34%。电力设备方面，由于2025年5月31日前抢装形成高基数，上半年发电新增设备容量下降46%，6月风电、太阳能新增发电设备容量降幅均有收窄，7月光伏产业链各环节价格环比上月基本持平，需求呈现边际企稳状态。汽车方面，6月国内燃油车、新能源车销量分别同比下降34%、7%。

3）消费品：消费内生动力有待改善。由于去年以旧换新政策造成相关行业销售高基数、叠加内生动能有待提振，二季度消费数据表现不佳。进入三季度，以旧换新造成的高基数影响有望边际减弱，后续消费表现有待观察。我们跟踪的部分商品销售情况显示，6月洗衣机、冰箱、空调销售量当月同比分别下降10%、3%、21%，社零分项中餐饮收入、商品零售分别同比上升1.2%、0.9%。截至7月末茅台出厂价、批发价分别环比上月上涨0%、5%，白酒行业处于筑底出清阶段。生猪平均收购价12元/公斤，环比上涨9%，生猪市场供给居历史高位。从中长期维度看，中国拥有大市场，在经济转型期，消费、尤其服务消费对经济增长的贡献有进一步上升的潜力，7月30日政治局会议提出“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，是首部消费领域国家级专项规划，提出促进高质量充分就业、多渠道促进居民增收、完善社会保障政策、合理增加公共消费等。

4）科技：AI叙事向应用端倾斜。7月9日OpenAI发布GPT-5.6系列，将ChatGPT由问答工具升级为执行系统。7月30日，OpenAI宣布下调两款最新大模型GPT-5.6 Terra、GPT-5.6 Luna的调用定价，大模型降价趋势向全球扩散，有望推动AI应用向工业生产、办公、消费、金融等领域渗透。终端需求方面，6月国内手机、笔记本电脑、电脑硬件/显示器/电脑周边销量分别同比下降14%、3%、23%。半导体维持景气，5月全球、中国半导体销售额同比增长104%、89%。

5）金融：7月股票市场成交活跃度下降，政策释放维稳信号。截至6月，保险行业保费收入同比增长3%、资产总额同比增长12%。7月全部A股日均成交额2.7万亿元，环比下降0.4万亿元，截至月末两融余额2.6万亿元，环比下降0.4万亿元。7月30日政治局会议提出“提升资本市场韧性和信心”，政策稳定资本市场的表态仍然清晰。

6）房地产：政策环境维持稳定，部分头部城市供给出清。7月30大中城市商品房销售面积657万平，同比上升3%，环比下降24%。房价方面，6月70大中城市房屋销售价格指数新建商品住宅和二手住宅分项分别同比下跌4%、6%。7月政治局会议提出“稳定房地产市场”，中金房地产团队认为本次房地产市场的内源性修复从根本上源自头部城市供给侧出清，短期内房地产政策环境出现大幅变动的概率有限，建议关注行业基本面的自然演绎和宏观层面扩内需相关政策进展。

配置上，修复期的选择。结合7月市场快速调整，我们建议近期开始关注两条主线：1）景气成长仍需要精挑细选：科技风格剧烈调整之后拥挤度已经有明显回落，景气度足够高的产业能够实现分子端高增长对冲分母端拖累的效果，AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，半导体及算力等领域较多公司则仍需要关注基本面与估值的匹配程度，科技成长后市或呈现分化走势；创新药较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。2）周期改善：越来越多领域基本面正从周期底部回升，我们建议综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业；贵金属板块经历较多调整后也值得关注。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。

8月超配行业：基础化工、通信设备、电力电器设备、机械、证券。

8月低配行业：建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。

2026年7月31日A股各板块基本面数据公布

资料来源注明FactSet、Wind和中金公司研究部提供截至2026年7月31日的数据，涵盖了A股各板块的基本面情况。

数据来源与含义

FactSet、Wind和中金公司研究部作为数据提供商，各自贡献了不同类型的市场分析工具。A股各板块基本面情况指相关金融板块的财务健康指标，如盈利能力和资产状况。

这些数据更新显示了市场动态变化，但缺乏具体细节无法进一步解读。

图表2展示了A股各板块在特定时间点的经济表现基准。

基于发布的注释，该数据可用于投资者参考，但未提供完整分析。

新能源产业数据核验：Wind与FactSet普遍预测新能源板块保持温和上涨态势

截至2026年7月31日，经过中金公司研究部综合整理Wind一致预期与FactSet数据，新能源指数持稳于2839点，相比上月末微幅上涨2.33%。与传统能源板块呈明显分化。

多方研报观点不一致

最新发布的五份行业报告数据分析表明，中金公司Wind预期和FactSet观点对2026年全年走势判断出现两极分化，分歧主要集中在涨幅区间认定上，FactSet认可24%涨幅而Wind偏保守，认为18%更为合理。

数据源的技术参数

• Wind一致预期：最新一致预期模型修正日期为2026年7月25日
• FactSet：数据标准化处理遵循FactSet内部统一核算规范
• 中金公司研究部：三级数据质量验证通过

图表3显示，相较于传统能源品种普遍下滑，新能源板块呈现逆势上扬趋势。标普500新能源指数突破创新高，高盛集团能源转型指数迄今录得年化6.7%回报率，这一数据帮助新能源板块整体自6月末的2726点起步获得突破。

机器人管理会计的革新：财务数字化转型新趋势

不同于传统财务工作的重复性操作，近年来，机器人管理会计应运而生，重新定义了企业财务管理的效率与精准度。作为数字化财务操作的关键分支，这种创新岗位已经成为企业实现由执行型财务向管理型财务转型的重要推动力。

岗位核心职责与技术代际

机器人管理会计，主要依靠机器人流程自动化工具完成常规财务任务，本质上是一种工作任务的系统化再造。较第一代普通会计机器人而言，当前主流的第二代深化版应用于企业资源规划系统，能够实现财务数据的自动集成与处理，提高事务协调性。

这一岗位的具体工作内容已经超越了基础的账务处理，扩展至会计信息的深度挖掘与业务流程重构。通过分析经营数据，降低成本支出；提升工作流动性；同时还可以预测企业资金流，提高整体抗风险能力。

研究表明，相较于传统财务管理方式，引入机器人管理会计并非单纯减少人力，而是通过重塑岗位职责，提高管理人员的工作效能。

系统整合挑战与岗位价值重构

虽然机器人流程自动化技术已在基础财务控制发挥作用，但目前许多企业在引入机器人管理会计时仍面临技术集成难题。这意味着，财务机器人与现有系统存在兼容性考验，需要企业进行相应的流程再造和架构建设。

与此同时，我们观察到，这一技术革新也在推动财务专业人员向更加复合型方向转型。具有财务管理和技术能力双优势的机器人管理会计师，很快在高质量岗位中占据关键位置。企业对于这一新兴领域的重视，也反映了整个财务生态走向智能化的趋势。

实施ROI的收益观察

从实操层面来看，机器人管理会计对于企业财务运作带来实质性优势，这不仅仅表现在减少的人工成本上。数据显示，大部分企业在部署这一系统后，财务报告处理时间快了近三到四成，异常数据的响应时效也有所提升，进而提高了整个财务工作的紧迫与灵活性。

在企业资源规划系统协同的高度运作下，机器人管理会计还带来了意想不到的效果：之前由于手工操作导致的财务信息错配或延迟现象显著减少。这项专业的自动化不仅可以降低业务差错率，还能加强财务管控力度，创造出实质性的财富价值。

综上所述，尽管在应用层面需要持续优化系统兼容，但机器人管理会计的表现已经证明其作为企业财务数字化关键一环的重要性与现实效益。