6月29日，全球领先的物理AI公司Momenta披露全球发售文件，正式启动招股，计划以“6880”为股票代码在港交所挂牌上市，成为“物理AI第一股”。此次IPO引入14家基石投资者，认购热度被知情人士形容为“一票难求”。

基石投资者阵容：主权基金、国际长线与产业龙头齐聚

据悉，Momenta的基石投资者覆盖超长周期价值投资、国际顶级长线基金、产业资本及中资机构。具体包括：专注超长周期价值投资的主权基金新加坡政府投资公司，国际顶级长线基金富达国际、贝莱德集团、橡树资本、富兰克林邓普顿基金集团，顶级车企梅赛德斯-奔驰和新能源龙头比亚迪，以及中资顶级长线私募、公募和险资——高毅、博裕、华夏、广发和太平洋保险等。

知情人士将此次基石认购热度形容为“一票难求”。

“物理AI”概念解读：融合人工智能与物理世界交互的技术

根据招股文件，Momenta被定义为“物理AI公司”。物理AI是指将人工智能算法与真实物理环境中的感知、决策、执行能力相结合的技术路径，区别于纯数字领域的AI应用。其核心在于让AI系统在车辆、机器人等实体设备中实现自主运行与实时交互。

上市进程与市场信号

Momenta选择以港股作为上市地，股票代码“6880”已确定。此次招股启动标志着其从技术研发阶段迈向资本化阶段。从基石投资者的构成看，产业资本与长线基金的共同参与，反映出市场对物理AI商业化前景的预期。

Momenta港股IPO获豪华基石阵容，贝莱德等机构参投，三年营收翻三倍

Momenta在港股的上市进程迎来重量级基石投资人名单。这份名单的含金量，从资金规模上即可窥见：以贝莱德集团为例，截至2025年底，其管理资产规模达14万亿美元，超过英法德三国2025年GDP的总和。

基石投资人阵容解析

基石投资者通常指在IPO中承诺认购股份的机构投资者，其参与往往被视为对公司价值的认可与市场信心的保障。此次Momenta获得的基石阵容，被业界评价为“港股近年来最豪华的一份”。

公司定位：物理AI领域领军者

Momenta被定义为全球领先的物理AI公司。物理AI是指将人工智能技术应用于物理世界中的机器、车辆等，实现与真实环境的交互与决策，而非仅局限于数字场景。

业绩数据：营收复合增长超80%

根据招股书披露，在2023年至2025年的三年间，Momenta营收从7.43亿元增长至24.13亿元，实现了翻三倍的增长，年均复合增长率超过80%。

技术突破：R7世界模型打开新空间

今年4月，Momenta发布了R7世界模型。有观点认为，这一模型将成为打开“物理AI”世界的钥匙，帮助公司在业务边界和资本市场想象空间方面，突破一家传统“自动驾驶公司”的天花板。这也在一定程度上解释了为何Momenta能收获众多顶级机构的垂青。

押中Anthropic的顶级基金，选择重仓Momenta

顶级长线资本集体重仓Momenta，GIC与富达国际领投港股“物理AI第一股”

全球长线资本的目光正聚焦于香港资本市场。新加坡政府投资公司（GIC）与富达国际近日联合领投了自动驾驶企业Momenta，贝莱德、橡树资本以及富兰克林邓普顿基金等全球顶级机构也同步参与认购。此次融资标志着Momenta成为港股市场上备受关注的“物理AI第一股”。

GIC与富达国际双双领投

作为管理超万亿美元资产的新加坡主权财富基金，GIC长期围绕全球科技革命布局，近年持续投资人工智能、半导体等核心科技领域，包括Anthropic、台积电等全球科技龙头。此次领投Momenta，GIC看好的不仅是自动驾驶企业，更是物理AI时代具有底层技术能力的平台型公司。

富达国际近年来持续布局AI产业链，从AI算力到先进制造均有深度投资。重仓Momenta折射出其对AI产业演进方向的新判断——AI价值创造正从数字世界延伸至真实世界，物理AI有望成为AI发展的下一阶段，而Momenta则有机会成长为这一赛道的重要代表。

“物理AI”在此语境下指能够与真实物理世界进行交互并执行任务的智能系统，如自动驾驶车辆、机器人等，区别于仅处理数字信息的传统AI。

多家全球顶尖机构共同认购

全球最大资管机构贝莱德、全球顶级投资机构橡树资本，以及首次现身港股基石投资者名单的富兰克林邓普顿基金，也共同参与了此次认购。

• 贝莱德：全球最大资产管理公司，管理资产规模达数万亿美元。
• 橡树资本：全球顶级投资机构，专注于困境债务及特殊机会投资。
• 富兰克林邓普顿基金：首次出现在港股基石投资者名单中。

这些机构的集体出现，进一步说明市场看重的并不只是Momenta的自动驾驶业务，更是其在Robotaxi（自动驾驶出租车）、Robovan（自动驾驶厢式货车）、Robotruck（自动驾驶卡车）乃至更广阔物理AI场景中的长期成长空间。

长期资本关注产业趋势而非短期波动

对于全球长线资本而言，它们更关注未来5年至10年的产业趋势，而非短期市场波动。能够获得顶级长线机构集体重仓，本身就是对一家科技公司长期价值的重要验证。此次领投的GIC和富达国际，正是全球最具代表性的两类长期资本。

以世界模型开启物理AI的“GPT时刻”

Momenta R7世界模型量产首发，物理AI进入规模化商用阶段

继三年前ChatGPT点燃数字AI文本与图像革命后，物理AI被视为下一个技术爆发点，而世界模型则被业界视为开启“真实世界智能革命”的关键钥匙。在这一赛道中，英伟达、特斯拉、OpenAI等巨头重金押注，Momenta则先行一步，于今年4月实现R7世界模型的量产首发，被业内认为是物理AI首次从实验室走向规模化商用。

数字AI与物理AI：从“懂语言”到“懂物理”

ChatGPT这类数字AI处理的是文字和图片，其核心能力在于理解和生成“语言世界”的符号信息。与之不同，Momenta押注的物理AI，目标是通过海量真实驾驶数据，让模型掌握车速、刹车距离、转弯惯性等物理规律和常识，从而看懂并预测“物理世界”的运行规律。

世界模型的三步构建逻辑

根据Momenta的技术路径，“世界模型”的构建可拆解为三个步骤：

• 第一步：让AI“懂物理”——利用真实驾驶场景中的海量数据，向模型输入车速、刹车距离、转弯惯性等物理参数，使其理解现实世界的运转规则。
• 第二步：构建虚拟“练兵场”——在仿真环境中推演各类突发情况，尤其重点覆盖现实驾驶中罕见、但一旦出现即构成危险的“长尾场景”。
• 第三步：配备“教练”机制——让模型在高仿真环境下进行强化学习，自主摸索最优驾驶策略，而非单纯模仿人类驾驶行为。

从实验室到量产：规模化应用的开端

Momenta R7世界模型在今年4月实现量产首发，标志着物理AI技术正式进入商用部署阶段。此前，物理AI多停留在学术研究和封闭测试环节，R7的量产意味着该技术已在真实驾驶场景中获得验证并具备批量交付能力。

物理AI的规模化商用，意味着AI正在从处理虚拟符号迈向理解真实物理世界，这一转变对自动驾驶、机器人等领域的产业落地具有直接影响。

Momenta依托超90万台量产车数据，加速自动驾驶世界模型多场景落地

Momenta正借助超过90万台量产车积累的真实数据，训练其R7世界模型，并将该模型应用于乘用车辅助驾驶、无人驾驶出租车、无人物流车等多个领域。公司计划在2027年进一步拓展无人驾驶卡车业务。

数据规模驱动模型能力迭代

超120亿公里的真实行驶里程和从中提炼的超1亿段高质量数据，被反复用于训练R7世界模型。这些数据覆盖了关键场景，持续提升模型在复杂环境下的判断与决策能力。

“数据规模”与“商业规模”同步滚动、相互强化：数据越多，模型越聪明；模型越聪明，越能打动车企买单；车企买得越多，又反过来积累更多数据。

行业共识认为，物理AI的核心驱动力正是这一正向循环。在物理AI领域，自动驾驶是目前极少数能同时跑通这两项循环的落地场景。

多业务共用同一基座模型

Momenta的多条业务线——乘用车辅助驾驶、无人驾驶出租车（Robotaxi）、无人物流车——均共用同一套大模型作为核心基座。这种共享机制既能摊薄模型开发与运维成本，也能通过不同场景的数据反哺，显著拉高整体盈利水平。

• 乘用车辅助驾驶：面向量产车型提供高阶智驾方案。
• 无人驾驶出租车：直接面向出行服务市场的规模化落地。
• 无人物流车：拓展物流场景下的自动驾驶应用。
• 无人驾驶卡车（2027年规划）：覆盖干线物流等长距离运输场景。

随着多场景数据持续汇入，同一基座模型的能力将不断强化，形成“数据—模型—商业”的迭代闭环。

在物理AI时代，成为世界模型领域的“英伟达”

Momenta获全球资本重金押注，2025年城市NOA市占率64.5%被视作细分赛道龙头

全球顶级投资机构与产业资本近期集体重金押注自动驾驶技术公司Momenta。市场分析认为，除其自动驾驶领域的头部地位外，更吸引资本的是其超越传统智驾厂商的长期资本预期。第三方数据显示，从2025年3月至2026年2月，按城市NOA销量计算，Momenta在全球细分市场的市占率达到了64.5%。

技术路线与资本对标：从“不造车的特斯拉”到“软件版英伟达”

关于Momenta的估值，市场存在多种类比。一种观点将其视为“不造车的特斯拉”，理由是双方均率先采用无图模式，结合端到端架构与强化学习路径，且特斯拉FSD与Momenta的R7产品均基于世界模型技术，技术路线高度相似。

“若将视野拉宽，Momenta的长期对标或许更接近英伟达。”——市场分析观点

Momenta在2025年3月至2026年2月期间，按第三方城市NOA销量计算，全球市占率达64.5%。

表面上看，Momenta以量产方案和自动驾驶服务等软件为核心产品，与英伟达依赖GPU硬件的模式形态迥异。但分析指出，双方均围绕核心产品构建了极高的技术壁垒：英伟达在GPU市场占据统治地位，而Momenta则是上述智驾细分赛道的龙头。

核心资产复用逻辑：R7世界模型定位物理AI通用底座

更关键的相似之处在于双方核心资产的复用边界极度宽泛。英伟达的GPU依托并行算力与CUDA生态，覆盖了人工智能、机器人、科研、数字内容等多个领域。

相比之下，Momenta则将R7世界模型定位为物理AI时代的通用底座。据此逻辑推断，其业务具备向Robotaxi（自动驾驶出租车）、Robovan（自动驾驶货车）、Robotruck（自动驾驶卡车）等多场景延伸的潜力，从而在软件层面实现类似的跨领域复用。

• 技术路线类比：Momenta与特斯拉同样采用无图模式、端到端架构及强化学习路径，并均基于世界模型技术。
• 市场地位数据：2025年3月至2026年2月，Momenta的城市NOA全球市占率达64.5%。
• 核心产品延伸：R7世界模型被定位为物理AI通用底座，未来可拓展至Robotaxi、Robovan、Robotruck等场景。

Momenta挂牌港股 定位“全物理世界底层平台”对标英伟达

智能驾驶解决方案供应商Momenta于日前正式登陆香港资本市场。作为一家坚持“不造终端”的纯技术供应商，Momenta与英伟达在市场定位上呈现出相似路径，此次上市被视为其向“面向全物理世界的通用AI底层平台”目标迈进的关键节点。

核心技术供给模式一致

公开信息显示，英伟达不直接参与汽车或机器人的制造环节，其客户覆盖奔驰、丰田等车企。而Momenta同样采取不造车的策略，与奔驰、宝马、奥迪、丰田、通用、上汽等全球24家车企建立合作。两家公司均作为技术底层提供方，为终端企业输出解决方案。

“不造终端”定义解析

所谓“不造终端”，是指技术供应商不涉足自有品牌硬件产品的生产与销售，仅专注于提供算法、芯片或平台级能力。这种模式下，供应商与下游车企之间不构成直接的产品竞争关系，从而更易获得车企的信任与数据合作。

行业榜单交叉印证

值得关注的是，Momenta与英伟达曾同时入选《麻省理工科技评论》（MIT Technology Review）发布的“50家聪明的公司”榜单。该榜单主要评选具备技术创新能力与商业模式潜力的企业，两家公司的同时入选，从侧面反映出市场对纯技术路径的认同。

Momenta登陆港股不仅是公司里程碑，更标志着其迈向“面向全物理世界的通用AI底层平台”的关键一步。能否真正成为物理AI时代的英伟达，市场正拭目以待。