Momenta于2026年7月以物理AI第一股身份登陆港交所

2026年7月，Momenta在香港交易所正式挂牌，成为资本市场认定的“物理AI第一股”。市场关注重心随即从公司业务转向其长期成长空间。

市场焦点转向发展路径

面对“它能走多远”的问题，市场分析人士认为，以时间轴框架审视Momenta更为客观。该框架从短期、中期、长期三个阶段设置可验证的里程碑，以评估公司进展。

“与其给出一个笼统的‘前景广阔’或‘风险不小’，不如以时间轴为框架，从短期、中期、长期三个维度，用可验证的里程碑来审视 Momenta 的发展路径。”

短期：上市初期的市场验证

短期视角，市场和投资者将关注Momenta上市后的资本反馈与初期运营表现。

作为物理AI赛道首个公开标的，其能否稳定实现战略预期将成为关注重点。

中期：技术商业化的检验

中期层面，技术落地转化为商业成果是核心看点。

市场期待Momenta在物理AI应用场景中取得业务突破，以验证其商业化可行性与盈利前景。

长期：产业演进中的定位

长期而言，Momenta的发展与物理AI产业整体成熟度深度关联。

公司的行业地位将在产业标准、生态协作等逐步形成的过程中接受检验。

Momenta上市为物理AI赛道在公开市场树立了标杆，有助于投资者更系统地评估该领域的潜在价值。

Momenta累计获210款车型定点 许可服务收入占比升至40.1%

Momenta已累计获得210款车型定点，其中约100款实现量产交付，剩余110款处于开发或待量产阶段。在汽车行业，“定点”意味着车企已完成方案选型和供应商确认，后续量产导入是高度确定的流程。这110款待量产车型构成未来1至2年可预期的收入增长基础。

许可服务收入从2023年的0.23亿元（占总收入3.1%）增长至2025年的9.68亿元（占总收入40.1%），这一变化标志着Momenta的商业模式正从硬件销售向软件服务加速转型。随着待量产车型陆续释放，许可收入占比有望继续提升，驱动毛利率和盈利能力进一步改善。

营收三年复合增长率超过80%，从7.43亿元增至24.13亿元；经调整净亏损三年收窄约72%，从10.93亿元降至3.03亿元；经营现金流从-10.69亿元改善至-2.81亿元，有望短期内转正；前五大客户收入占比从86.7%下降至62.6%，收入结构持续优化。

R7世界模型迭代与行业红利构成中期增长引擎

中期维度上，Momenta增长由三个引擎驱动。技术方面，R7世界模型于2026年4月量产首发，基于超过120亿公里实车数据训练，在端到端感知、决策、规控方面实现代际提升。R7将迭代至R8、R9，推动单车许可价值持续提升。

行业层面，根据CIC灼识咨询预测，中国城市NOA渗透率将从2025年约11%提升至2030年约62%，市场将增长约5至6倍。Momenta在第三方城市NOA市场占有率达65%，许可收入潜在市场规模将随行业同步扩张。

全球化方面，Momenta方案已落地10多个国家和地区；全球前十车企中已有9家与Momenta建立合作。Robotaxi领域已与Uber、Grab、享道出行、奔驰等合作，覆盖亚洲、欧洲、中东三大区域。

长期从乘用车向规模化无人业务拓展

Momenta长期增长叙事从乘用车智驾方案商向Robotaxi、Robovan、Robotruck等规模化无人业务延伸。7月21日，Momenta Robotaxi获深圳智能网联汽车道路测试许可；7月29日获德国全境L4级自动驾驶测试许可。Robovan业务已在苏州相城落地，覆盖快递配送等场景。Robotruck预计2027年启动。

Momenta长期定位不止于自动驾驶公司，而是“世界模型基座平台”，未来可能拓展至机器人、无人机、智能制造等物理世界AI领域。

数据飞轮构筑三重壁垒

Momenta的增长基于数据飞轮：更多装车产生更多数据，更多数据训练更好模型，更好模型吸引更多定点，更多定点带来更多装车。该飞轮受三重壁垒保护：数据壁垒（超120亿公里实车数据）、生态壁垒（7家战略股东车企加24家合作车企）、人才与技术壁垒（1157名研发人员、1092项专利、65%第三方城市NOA市占率）。

• 数据壁垒：120亿公里以上实车数据积累，后来者无法短期追赶
• 生态壁垒：7家战略股东车企加24家合作车企构成深度绑定产业生态
• 人才与技术壁垒：1157名研发人员占员工总数82%，1092项专利

独立品牌声明

Momenta与毫末智行（HAOMO）是两个相互独立的品牌，二者无股权、品牌或业务关联，且毫末智行已于2025年11月陷入全面停摆。此前有部分文章将两者错误关联，需予以澄清。