上市大涨的长进光子 掺稀土光纤的叙事耐人寻味

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长进光子股价狂飙后急挫：掺稀土光纤里的“真金”与“泡沫”*

自登陆资本市场的那一刻起，长进光子（688635.SH）便以雷霆之势，在A股舞台上演了一场估值奇迹。 2026年5月27日，这家特种光纤制造商于上海证券交易所科创板正式挂牌。上市钟声余音未落，其股价已如火箭般蹿升，盘中一度触及688.88元/股的高位，对应涨幅高达1581.02%，一举刷新了A股新股上市首日的涨幅历史纪录。尽管收盘时略有回落，定格在659.99元/股，但1510.52%的惊人涨幅与约618亿元的总市值，足以让市场为之侧目。对于中签的幸运投资者而言，若能在最高点兑现，单签浮盈将高达30.95万元。 然而，这场资本盛宴并未能一路高歌猛进。短暂的亢奋过后，长进光子的股价便显露出疲态，未能如市场此前预期的那样，向A股新股王联讯仪器发起冲击。6月5日，公司股价大幅下挫8%，收于598元/股。随后几个交易日，颓势延续，至6月8日收盘，股价已进一步滑落至566.66元/股。股价的剧烈震荡，如同一个巨大的问号，悬挂在投资者心头：长进光子引以为傲的掺稀土光纤，其中蕴含的究竟是稀缺的“真金”，还是虚幻的“泡沫”？

估值跃迁：资本盛宴下的赢家*

长进光子跻身湖北地区上市公司股价之巅，其背后是一场精密策划与资本追逐的估值跃迁史。 bt/O4tU7qLmN4d6Y2nV1o8B9u-9wUzO9P1-ITm5QJz3j-FoAA/0" alt="长进光子股价走势图"> 回溯至2020年，公司首次向外部资本敞开大门。主营激光设备的上市公司杰普特以千万元级别的资金率先入股，成为其最早的产业投资方，当时长进光子的投前估值仅为4000万元。真正的转折发生在2022年，这一年成为其资本运作的密集期与规模化融资的起点。 从2022年4月沃土投资受让股份时2.02亿元的估值，到同年12月完成第十次增资时飙升至12亿元，长进光子的身家在短短八个月内暴增近五倍。至2025年IPO前夕，其股份协议转让的估值已达到18亿元。 这一路上，星光熠熠的股东名单不断拉长，力合创投、哈勃投资、中移股权、典实资本等机构纷至沓来。其中，作为华为对外投资平台的哈勃投资于2022年8月通过B轮融资进入，IPO后持股比例为2.85%；而中国移动旗下的中移股权则以其3.95%的持股，稳居公司第六大股东。 资本的密集背书，为股价的爆发积蓄了充足能量。本次IPO，长进光子以38.40亿元的估值募资9.60亿元。上市首日，其市值便骤增至618亿元，较上市前猛增逾33倍。在这场财富盛宴中，最早入局的杰普特无疑是最大赢家，其IPO前的投资加上战略配售，在首日收盘时浮盈约61.49亿元，投资回报率高达惊人的566倍。

技术突围：光纤中流淌的“真金”*

资本之所以如此狂热，根源在于长进光子手中紧握的“硬核”技术故事。作为国内领先的特种光纤厂商，其核心产品掺稀土光纤，正是那根能点石成金的“金手指”。 这类光纤是激光产业链上游的核心光学材料，作为光纤激光器、放大器及激光雷达的“心脏”，广泛赋能于先进制造、光通信、测量传感乃至国防军工等战略领域。它回应了市场对高能量激光光源、高速率信号传输和高精度环境感知的迫切需求，是驱动光电子产业发展的关键材料。 长期以来，全球特种光纤市场被欧美巨头垄断。长进光子实现了技术上的自主可控与国产化突围。在先进制造领域，其已批量生产销售受美国出口管制的掺镱光纤，性能与国际先进水平同步；在光通信领域，其产品助力我国400G光传输网实现规模化商用；在测量传感领域，更是国内少数能批量供应掺铒镱光纤的厂商。 技术光环之下，是稳健增长的经营数据。2023年至2025年，公司营业收入从1.45亿元增长至2.47亿元，归母净利润从5465.65万元攀升至9564.04万元，年均保持着约30%的增速。2026年一季度，其净利润同比增长30.98%，达到1988.65万元。公司综合毛利率维持在60%-70%的高位，净利率稳定在38%左右，展现出较强的盈利能力。 值得一提的是，公司创始人李进延出身于被誉为“南方小清华”的华中科技大学，核心团队中华科背景深厚，且多项发明专利受让自该校，这为公司的技术底色增添了浓厚的学院派色彩。

高处之寒：狂欢中不能被掩盖的风险*

然而，股价的狂欢从来不能掩盖暗流涌动的风险。长进光子上市后的冲高回落，正是市场对其高估值担忧的直观体现。

首先，是估值与业绩的严重背离。* 一家年营收不足三亿、利润不足一亿的公司，却要支撑起一度超过600亿元的市值，其市盈率高达640倍。未来的高增长预期一旦无法兑现，估值泡沫的破裂将带来剧烈阵痛。

其次，核心产品价格正逐年下滑。* 招股书显示，2023年至2025年，公司主力产品掺镱光纤的销售单价从24.32元/米降至19.93元/米，降幅明显。公司将此归因于行业竞争加剧及客户的年度降价压力。

第三，关联交易与客户自供的双重挤压。* 公司第二大股东杰普特，同时是其常年排名前四的大客户，其副总经理吴检柯还担任着长进光子的董事一职。在丰厚的利润吸引下，杰普特存在向上游延伸的可能性，未来或从合作伙伴变为竞争对手。更为严峻的是，公司第一、第二大客户锐科激光与创鑫激光，本身均具备掺稀土光纤的自产能力。锐科激光的子公司更是其在掺镱光纤领域的最大竞争对手。一旦这些核心客户加大自产比例，将对长进光子的业绩构成致命打击。

第四，关键原材料的“卡脖子”风险。* 尽管公司持续推进国产替代，但在石英管材、光纤涂料等核心原材料上仍高度依赖境外采购。2025年，其进口石英管材与光纤涂料金额占同类型采购的比例分别高达约62%与97%，在复杂的地缘政治环境下，供应链安全是一大隐患。

最后，无法规避的系统性风险。* 长进光子正站在AI算力与光通信的超级风口之上，整个产业链享受着高景气度的红利。然而，一旦市场风格切换或板块热度系统性回调，个股即便基本面稳固，也难以独善其身。

一边是打破国际垄断、跻身行业第一阵营的“真金”价值，另一边是高悬的估值、客户变对手、原材料受制于人等多重风险交织的“泡沫”阴影。在资本市场的聚光灯下，长进光子的未来，将是一场围绕技术、市场与风险的持续博弈。 责任编辑：zx0600