光远新材创业板IPO获受理 拟募资36亿元布局电子级玻璃纤维产业链

6月18日，深交所正式受理河南光远新材料股份有限公司（简称“光远新材”）首次公开发行股票并在创业板上市的申请。该项目由国泰海通证券担任保荐机构，企业规划募集资金规模达到36亿元。

业务结构与产业闭环

根据披露的招股书信息，光远新材的核心业务聚焦于电子级玻璃纤维产品的技术研发、规模化生产与市场销售。产品线主要覆盖E玻璃纤维产品及特种电子级玻璃纤维产品。

拟募资36亿元。公司已完成从基础纤维到成型织物的完整链条布局。

• E玻璃纤维产品与特种电子级玻璃纤维产品构成主要业务范畴。
• “电子纱和电子布产业链”指代企业自研基础纤维材料至下游纺织成型的全过程，光远新材已实现该环节的内部闭环。

结合36亿元的资金募集计划，该笔款项主要用于支撑上述玻璃纤维产品的研发与产销体系。电子级材料的规模化应用直接关联下游电子设备的基础制造需求。

电子玻纤企业2025年营收达22.68亿元 净利润突破5.17亿元

该公司主营E玻璃纤维、特种电子级玻璃纤维电子纱和电子布，产品覆盖AI服务器、数据中心交换机、光模块及消费电子等领域。在低介电特种电子级玻璃纤维领域打破境外垄断后，产能实现快速扩张。2025年，该公司低介电纱产能位居国内第一，低介电布产销量位列世界前列。

下游头部客户认证与供应链传导

该公司产品性能已获多家覆铜板及电子布生产厂商认可。合作客户包括斗山电子、台光电子、松下电子、台燿科技、南亚新材、联茂电子、生益科技、华正新材、金宝电子等覆铜板厂商，以及宏和科技、富乔工业、德宏工业等电子布厂商。上述客户多为上市公司，在下游行业占据重要市场地位。

上述合作客户生产的产品，主要应用于英伟达、亚马逊、谷歌、华为等国际知名科技企业终端产品。电子纱和电子布是生产覆铜板、印制电路板的关键基础材料。电子玻纤行业周期波动与覆铜板、印制电路板等行业的景气度高度关联。

财务指标扩张与应收账款攀升

随着业务规模扩大，公司应收账款净额呈现持续增长态势。2023年至2025年各年末，应收账款净额占营业收入比例分别为22.89%、31.31%、34.99%。截至2023至2026年第一季度末，应收账款净额分别为24,518.74万元、41,626.22万元、79,371.51万元和103,529.59万元，占资产总额比例分别为7.67%、11.49%、17.19%和20.80%。

存货减值计提遵循成本与可变现净值孰低计量规则。公司按期末可变现净值低于存货成本的差额计提跌价准备。该核算逻辑下，库龄集中于1年以内且周转率较高的资产，需持续跟踪市场价格波动对可变现净值的影响。

报告期各期末存货跌价准备占账面余额比例降至0.81%。若原材料价格波动或供需关系突变导致库存积压，将触发跌价风险。2023年至2025年，公司营业收入分别为10.71亿元、13.29亿元、22.68亿元，净利润由-9932.62万元增长至5.17亿元。2026年1至3月，公司实现销售收入84,266.41万元，净利润达3.44亿元。

业绩周期特征与IPO合规审查

受高频高速印制电路板市场需求驱动，特种电子级玻璃纤维产品此前供不应求，E玻璃纤维价格触底回升。2024年与2025年销售收入同比增速分别为24.11%与70.62%。2025年净利润较2024年大幅增长748.11%。

• 2019至2020年行业因产能扩张引发价格战，公司连续亏损。
• 2021年下游需求旺盛，公司利润飙升至5.29亿元。
• 2022年起随产品价格回落，增速出现放缓迹象。

若未来宏观环境、产业政策或下游需求不及预期，叠加产能扩充导致行业供需失衡，产品售价下跌将对公司财务状况产生不利影响。该公司曾于2022年8月申报IPO，因业绩持续性、创业板定位等问询于2023年7月主动撤回。此次重新申报需回应此前审核关注的核心问题。

据历史记录，公司拟募资12亿元的“年产7万吨高性能超细电子纱项目”中，环评显示仅1.6万吨为超细或极细纱，其余5.4万吨实为粗纱和细纱。相关募投项目高端产能占比偏低，曾引发监管对信息披露真实性的关注。

电子纱与电子布作为覆铜板及印制电路板的关键基础材料，其供需节奏直接牵动下游消费电子、通信设备及半导体封装行业的供应链稳定性。行业若受宏观因素或需求不及预期影响导致供需失衡，将面临产品售价下跌及经营业绩波动的风险。