券商策略：A股短期或震荡偏强，科技成长与周期行业成配置焦点

华金证券近日发布策略报告，通过对2020年以来8次重大负面事件结束后的市场表现进行复盘，认为当前A股短期可能继续震荡偏强，科技成长和部分周期行业有望占优。报告基于历史数据、基本面、流动性及政策环境等维度展开分析。

历史复盘：负面事件结束后市场走势与经济基本面高度相关

报告统计显示，2020年以来8次重大负面事件结束后30个交易日内，上证指数有5次上涨，道琼斯工业指数有8次上涨。进一步分析事件结束后三个月内的走势，报告指出经济和盈利基本面是核心驱动因素：5次上涨期间，出口增速、工业企业利润增速全部回升；3次下跌则对应地产销售增速全部回落和社零增速偏弱。

流动性松紧同样关键：5次上涨均伴随DR007的高位回落或处于低位；而2022年3月俄乌冲突临时停火后，美联储连续加息对A股形成负面影响。

此外，新的外部事件冲击也对A股走势产生影响。

当前展望：结构性修复与宽松流动性提供支撑

报告认为，短期经济和盈利可能继续结构性回升。具体来看，出口短期可能维持较高增速，制造业投资增速短期可能回升，消费增速短期或有所企稳。盈利层面，PPI同比增速和工业企业利润增速可能持续上行，A股二季报盈利增速或继续回升。

流动性方面，短期宏观流动性宽松预期可能边际改善。报告指出，美国通胀短期可能逐步回落，美联储短期加息可能性较低；国内宏观流动性预计维持宽松，股市资金流入可能继续上升。外部风险方面，短期内进一步降低的可能性较大，政策面可能持续积极。

行业配置：科技成长延续强势，部分周期行业受益政策与AI需求

历史复盘显示，重大负面事件结束后30个交易日内，产业趋势和政策驱动的行业表现恒强。8次事件中有7次，涨幅排名前5的行业与事件期间涨幅前5的行业相同。当前来看，美伊已签署停战谅解备忘录协议，比对历史，美伊冲突期间领涨的通信、电子、建筑材料、机械设备等科技成长和部分周期行业，后续可能继续占优。

报告分析，短期产业趋势继续向上：AI产业趋势上行，海外算力与国产算力相关的AI硬件、半导体产业链景气度有望上行；反内卷政策及AI需求推动部分有色金属、化工新材料等产品价格持续上行。同时，科技成长和周期行业短期可能继续受政策支持。

估值层面，当前成长板块中的医药、传媒、汽车等行业性价比较高。短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、有色金属、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、化工、机器人、创新药等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。

风险提示

报告同时提示风险：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

一、周度聚焦：美伊冲突结束后A股会如何演绎？

（一）复盘历史，重大负面事件结束后基本面驱动A股震荡偏强

复盘历史，重大负面事件结束后A股震荡偏强，主要受经济基本面、流动性等因素影响。复盘2020年以来8次影响较大的国际负面事件标志性结束，分别是2020/1/8苏莱曼尼遇袭、2020/11/10第二次纳卡战争俄军进驻纳卡维和、2022/3/3俄乌冲突双方达成人道主义通道协议、2022/11/11国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控的二十条措施、2025/5/12中美关税摩擦双方终止关税升级、2025/6/24美以联合打击伊朗核设施战争结束、2025/10/9以军部分撤出加沙核心区域，新一轮加沙巴以大规模冲突结束、2026/1/3美军对委内瑞拉的特种突袭，我们发现：

1. 重大负面事件结束后A股和美股震荡偏强

重大负面事件结束后5个交易日内上证指数有5次上涨、道琼斯工业指数有6次上涨，30个交易日内上证指数有5次上涨、道琼斯工业指数有8次上涨，90个交易日内上证指数有5次上涨、道琼斯工业指数有4次上涨。

重大负面事件结束后三个月内 A股走势受经济基本面、流动性及外部事件多重影响

据历史数据复盘，重大负面事件平息后的三个月窗口期内，A股市场呈现震荡偏强特征，其核心驱动力被归结为经济基本面、流动性松紧以及新的外部事件冲击等三大变量。上述结论基于对多次事件后上证综指表现的分析得出。

基本面回升与流动性宽松成上涨关键

在经济和盈利基本面方面，统计显示事件结束后三个月内上证综指出现5次上涨，期间出口增速与工业企业利润增速均呈回升态势。与之对应，3次下跌中地产销售增速全部回落，社零增速亦表现偏弱。流动性层面，5次上涨阶段均伴随DR007从高位回落或持续处于低位，表明宽松的国内流动性对A股走强具有推动作用。

DR007是指存款类机构7天期质押式回购利率，被视为衡量银行间市场短期流动性的重要指标；社零增速即社会消费品零售总额同比增速，反映居民消费活跃度。

外部事件再冲击可逆转短期趋势

新的外部事件干扰也被视为影响A股走势的附加因素。例如2020年1月苏莱曼遇袭事件结束后，尽管国内基本面有所回升且流动性宽松，但全球新冠疫情暴发导致A股出现下跌。2022年3月俄乌冲突临时停火后，美联储连续加息对A股走势形成负面影响。此外，2026年美国对委内瑞拉的行动结束后，基本面与流动性条件均有利，但美伊冲突爆发再度令A股回落。

政策因素与外部事件并列纳入分析框架

综合来看，重大负面事件后的市场路径并非单一变量主导，而是经济基本面、流动性环境、政策取向以及后续外部事件共同作用的结果。上述因子中任一环节出现变化，都可能改变指数短期方向。

• 经济基本面：出口增速、工业企业利润增速回升助涨；地产销售、社零增速偏弱助跌。
• 流动性：DR007低位或回落利于走强；美联储加息等外部收紧则形成压制。
• 外部事件：后续地缘冲突或疫情等意外冲击可逆转原有向好趋势。

A股短期预计延续震荡偏强，多项经济指标显示结构性回升

综合近期经济数据与市场趋势，A股短期可能继续维持震荡偏强格局。海外需求、出口优势及部分行业投资回暖，成为支撑市场的主要因素，但地产与消费领域仍面临阶段性压力。

出口与制造业投资短期有望保持韧性

海外需求延续强势。5月美国零售同比增速由4月的4.9%上升至6.9%，中国出口集装箱运价指数同步从1411.60升至1480.11。美伊冲突结束后，全球贸易需求可能进一步上升，中国出口短期或维持较高增速。

制造业投资呈现分化。5月制造业、基建和地产投资增速全面回落，但计算机、通信及其他电子设备制造业投资同比增速5月继续上行。随着AI产业趋势爆发、企业盈利回升及支持政策落地，制造业投资增速短期可能回升。

螺纹钢最新开工率录得41.99%，电炉最新开工率录得66.03%，开工旺季下基建投资增速短期可能有所回升。

地产销售走弱，消费待旺季提振

地产方面，近期一二三线城市销售同比增速再次回落。一线城市成交面积同比由33.96%下跌至-1.04%，三线城市由11.23%下跌至-2.96%。销售走弱下，短期地产投资增速可能继续偏弱。

消费端，5月社零同比增速从4月的0.2%降至-0.6%，主要受今年汽车购置补贴退坡、去年“以旧换新”政策形成高基数等因素影响。展望后续，随着“618”、端午假期及暑期等消费旺季来临，消费增速短期可能有所企稳。

PPI与工业企业利润持续回升，二季报盈利预期改善

盈利增速方面，5月PPI同比增速继续上升至3.9%，工业企业利润增速也可能继续回升。反内卷政策持续、AI需求驱动部分有色金属和化工新材料价格上行，有望支撑PPI及利润增速延续。

• 7月将公布的A股二季报盈利增速可能继续回升，因二季度工业企业利润持续上升，且科技和周期行业盈利回升趋势延续。

短期来看，上述结构性因素支撑A股震荡偏强，但地产疲弱与消费后劲仍需持续观察。

美联储6月按兵不动 中国央行单月净投放超3000亿 短期流动性环境维持宽松

美联储6月会议维持利率水平不变，且未就缩表作出表态；中国央行同期通过公开市场操作净投放2000多亿元、通过中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元。分析人士认为，随着美伊冲突结束、原油价格回落，海外流动性对国内影响有限，短期宏观流动性可能继续保持宽松，股市资金流入有望持续回升。

美联储加息概率下降 美元短期或低位震荡

美联储6月如期不加息，12月加息概率已降至31.9%。当前通胀主要受高油价约束，美伊冲突结束后原油价格已跌破80美元/桶，后续可能进一步跌回至70左右的美伊冲突前水平。分析预计美国通胀短期可能逐步回落，美联储短期加息可能性仍较低。

近期美元指数受缩表担忧影响出现反弹，但随着油价回落、美国通胀可能走弱、美国债务风险依旧，美元短期可能继续维持低位震荡。

央行单月净投放超3000亿 宏观流动性宽松

在国内基本面回升背景下，人民币汇率可能持续震荡偏强，海外对国内流动性宽松的影响较小。6月中国央行已通过公开市场操作净投放2000多亿元、通过MLF净投放1000亿元。其中，公开市场操作是央行调节银行体系流动性的常规工具，MLF（中期借贷便利）则为商业银行提供中期资金支持。

• 公开市场操作：央行通过买卖国债、发行央行票据等方式调节短期市场利率和流动性。
• MLF：央行向商业银行提供中期资金的货币政策工具，期限通常为3个月至1年。

外部负面事件结束后股市资金回流概率高

历史数据显示，重大外部负面事件结束后，股市资金多出现回流。过去8次事件结束后一个月内，陆股通平均净流入344亿元、日均净流入1.43亿元，融资平均净流入506亿元、日均净流入2.10亿元，新发偏股型基金份额均值约759亿份。其中，融资净流入次数为7次，占比87.5%，回流概率较高。

事件结束后三个月内资金持续回流，陆股通平均净流入884亿元、日均净流入1.22亿元，融资平均净流入1439亿元、日均净流入1.99亿元，新发偏股型基金份额均值约2659亿份。

自6月15日美伊双方达成停战协议以来，融资已大幅流入786亿元，新发基金6月截至18日已达549亿元。分析认为，美伊冲突结束后市场情绪可能继续回升，融资、外资将持续回流A股，科技行情火爆带动相关基金收益率上升，新发基金规模也可能继续上升。

机构研判：美伊冲突缓和叠加政策积极，短期市场风险偏好或回升

综合近期地缘政治动态及国内政策信号，多家机构发布策略观点认为，短期外部风险可能趋于降低，而国内宏观经济与资本市场政策则持续展现出积极姿态，相关行业的结构性机会值得关注。

地缘风险显著缓和，霍尔木兹海峡航运恢复

分析指出，短期外部风险或进一步降低。具体来看，美国与伊朗已达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡已重新开放，此前市场对美伊冲突升级的担忧情绪基本消除。同时，中美关系在短期内维持相对平稳态势，整体短期地缘风险水平可能较低。

在美联储货币政策方面，6月议息会议后并未明确表态要启动缩表，但提出将减少政策沟通和前瞻指引。尽管市场对美联储政策的不确定性担忧有所上升，但国际油价回落也压制了市场对美联储短期加息的担忧。

政策积极信号频现：聚焦“人工智能+消费”与资本市场改革

短期政策面可能继续偏积极。在经济政策领域，习近平总书记近期发表重要文章《一体推进教育科技人才发展》，强调教育、科技、人才一体推进和创新驱动发展战略协同发力。同时，八部门联合发布《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》，从供需两侧同时发力，致力于培育消费新增长点。分析认为，这显示出短期扩大内需、推动科技创新等方面的积极政策仍在持续加速落实。

在资本市场政策方面，证监会近期表示将着力增强资本市场内在稳定性，全面深化资本市场改革落地见效。具体措施包括持续深化“两创板”改革，拓宽硬科技企业上市通道，并健全现代化资本市场监管体系。这些信号表明，资本市场改革、支持科技创新、以及强化严监管等积极的政策正在不断落地实施。

行业配置逻辑：复盘历史，科技与周期短期或持续占优

对于短期行业配置，不少机构倾向于继续聚焦科技成长和部分周期行业。其逻辑基于对历史重大负面事件结束后的市场表现复盘。

历史数据显示，在重大负面事件结束后的30个交易日内，事件期间领涨的行业通常大概率会继续维持强势。在过去8次重大负面事件结束后，有7次均出现了涨幅排名前5的行业与事件期间涨幅排名前5的行业高度重合的情况。

分析认为，领涨行业表现持续强劲主要受到产业趋势和政策两大因素驱动。

产业趋势驱动案例

• 2020年1月苏莱曼尼遇袭和2021年9-11月第二次纳卡战争期间及结束后，电力设备行业持续占优，主要受新能源产业大趋势驱动，当时国内风光装机增速曾创历史新高。
• 2022年3月俄乌冲突期间及结束后，农林牧渔行业表现占优，主要受猪价上行周期驱动。
• 2025年4月中美贸易摩擦结束、2025年6月美以打击伊朗核设施期间及结束后，通信行业表现持续强势，主要受AI产业趋势大爆发带动硬件景气上行驱动。
• 2026年1月美对委内瑞拉行动期间及结束后，有色金属行业持续占优，主要受美联储降息预期和AI需求导致的行业景气上行驱动。

政策支持驱动案例

• 2020年9-11月第二次纳卡战争期间和结束后，消费及有色金属行业表现持续占优，主要受提振消费和“双碳”政策提振。彼时，多部委连续出台刺激消费政策，新能源汽车补贴政策不断完善。
• 2025年2月中美关税摩擦和6月美以打击伊朗核设施两次重大事件期间和结束后，通信行业持续占优，主要得益于算力基础设施建设政策的持续提振。

市场分析：科技成长与周期行业短期或延续占优

某市场研究机构近日发布观点指出，短期内科技成长和部分周期行业可能继续占据市场优势。该分析基于对美伊冲突期间历史表现、产业趋势走向及近期政策支持的梳理。

历史复盘：美伊冲突期间科技周期领涨

该机构对比历史发现，自2月28日美伊冲突发生以来，通信、电子、建筑材料、机械设备等科技成长与部分周期行业领涨，其中通信和电子板块涨幅分别超过60%和40%。随着美伊签署停战谅解备忘录协议，上述板块后续可能延续占优表现。

产业趋势：AI与半导体景气上行，反内卷政策推动周期品价格

AI产业趋势不断上行，海外算力和国产算力在内的AI硬件短期景气可能持续上行。此外，随着长鑫科技等公司上市，国产半导体先进制程可能大幅扩产，进而带动半导体相关产业链景气度提升。在周期行业方面，反内卷政策以及AI需求驱动部分有色金属、化工新材料等产品价格持续上行。4月发行的8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，相关的周期行业6月也可能维持高景气度。

政策支持：科技与周期领域持续获得政策加持

科技领域近期政策密集出台。工信部近期印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》，持续支持大模型、智能体、高端芯片、智能终端等领域发展。6月17日中国证监会主席吴清在2026年陆家嘴论坛表示，持续深化“两创板”改革，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。

周期行业相关支持政策也在落实。6月15日国家发改委举行节能降碳改造攻坚行动启动仪式，电力、钢铁、建材、有色、石化、化工等重点行业企业联合发布节能降碳改造承诺。此外，6月底前将完成2000亿元设备更新项目清单下达，并继续安排第三批625亿元消费品以旧换新资金，政策支持力度仍然较强。

该机构分析认为，科技成长与周期行业短期产业趋势向上，叠加政策持续支持，其市场占优格局有望延续。

医药、传媒、汽车当前估值性价比受关注 成交额占比处于历史低位

在当前的成长一级行业分类中，医药、传媒、汽车三个板块的估值性价比被市场关注。数据显示，这三个领域的成交额占比历史分位数均处于较低水平。

成长板块情绪指标分析

基于成交额占比历史分位数的维度，医药行业的当前分位数为0.0%，传媒行业为1.0%，汽车行业为2.0%。这一指标通常被业内用来衡量板块的交易活跃度与市场情绪。

医药、传媒、汽车成交额占比历史分位数较低，分别为0.0%、1.0%、2.0%。

指标解读与逻辑拆解

成交额占比历史分位数是指当前板块成交额占全市场总成交额的比例，在历史时间序列中所处的百分位位置。分位数越低，意味着当前该板块的相对交易热度越低于其历史平均水平。

有业内人士指出，成交额占比降至历史低位，通常意味着市场对该板块的关注度已处于相对冷淡阶段，这可能为后续估值修复提供一定的安全边际。投资者或需结合基本面变化进行综合判断。

医药商业、影视院线及商用车行业成交额占比触及历史低位

从当前成长二级行业成交额占比历史分位数的维度观察，医药商业、影视院线及商用车三个细分领域的市场交投情绪处于较低水平。

三项行业成交额占比数据

据筛选结果显示，医药商业行业的成交额占比历史分位数为0.0%，影视院线行业同样为0.0%，商用车行业为0.6%。

“成交额占比历史分位数”是指该行业当前成交额占市场总成交额的比重，与其自身历史分布相比所处的百分位位置。数值越低，表明该行业在资金参与度上处于历史同期偏低区间。

上述分位数数据均低于1%，反映出对应板块近期市场关注度及资金活跃度较为有限。

• 医药商业：成交额占比历史分位数0.0%
• 影视院线：成交额占比历史分位数0.0%
• 商用车：成交额占比历史分位数0.6%

券商建议短期逢低配置科技成长等行业 6月下旬多项产业会议密集召开

根据一份最新发布的行业配置报告，机构建议投资者于短期继续逢低配置电子、通信、电新、军工、有色金属、传媒、计算机、化工、机器人、创新药等方向。报告同时指出，6月下旬将迎来多个产业峰会和展览，有望为相关板块提供催化。

电子与半导体：集成电路产量同比增34.93%

报告提到，5月集成电路产量同比增加34.93%，环比增加3.12%。同时，ESIS 2026第六届中国电子半导体华南数智峰会将于6月26日在广东举办，主题为“数智领航，芯耀未来”。

通信：MWC上海聚焦移动通信前沿技术

2026世界移动通信大会MWC上海将于6月24—26日在上海新国际博览中心举办，展会聚焦移动通信前沿技术迭代与跨行业融合创新。

电新：AI赋能新型电力系统论坛在杭州召开

2026中国电力企业数智化大会暨AI赋能新型电力系统论坛将于6月23—25日在杭州市举行，大会以“数智赋能新型电力系统，电亮绿色能源未来”为主题。

军工：北京太空算力大会与雄安卫星生产基地双线推进

2026年北京太空算力大会将于6月29—30日在海淀区举办，北京市太空算力产业创新中心将揭牌。此外，位于河北雄安新区的国内首条自动化流水线式卫星生产基地将于6月投入使用，总体测试能力达到每年100颗卫星和200套载荷，可同时支撑6颗卫星总装生产。

有色金属：铝加工产业年会南宁召开

2026中国铝加工产业年度大会将于6月24—26日在广西南宁召开，推动科技创新与产业创新融合，加快构建“双循环”新发展格局。

传媒：上海国际电影节全球征片超4100部

第28届上海国际电影节于6月12—21日在上海举行，全球征片共收到来自125个国家和地区的约4100部影片报名，创历史新高；世界或国际首映占比高达82%。

计算机：ISC.AI 2026聚焦“AI对AI”安全对抗

第十四届互联网安全大会将于6月24日在北京国家会议中心举办，聚焦安全对抗从“人对人”向“AI对AI”的范式变革，围绕AI应用、AI安全、AI人才三大核心板块。

化工：硫酸价格同比上涨超198% 高纯化学品论坛南京举行

截至6月10日，硫酸生产资料价格同比上涨198.80%，较5月底上涨1.44%。2026精细化工高纯化学品分离提纯精制技术应用与装备开发论坛将于6月26—28日在南京召开，推动高纯化学品领域技术突破与产业化落地。

机器人：张江具身智能供应链大会亮相

2026张江EAI（具身智能供应链大会）开幕式于6月16日在浦东张江科学会堂举行，大会以“具身智造，链接未来”为主题，集中展示张江机器人谷在供应链平台建设、产业生态完善等方面的新进展。具身智能是指具有物理身体并能与环境交互的智能机器人系统，这一概念正加速从实验室走向产业供应链。

创新药：PDI医药研发大会成都举办

2026 PDI医药研发·创新大会暨医药研发百强榜发布会将于6月25—26日在成都举行，旨在打造链接前沿研发、产业落地与资本赋能的高价值平台。

报告认为，短期可逢低配置政策和产业趋势向上的电子、通信、电新、军工、有色金属、传媒、计算机、化工、机器人、创新药等行业，建议关注相关会议带来的主题催化。

券商消费板块现结构性机会 短期配置受关注

市场分析人士近期指出，在维持高位的市场成交额与行业监管新规征求意见的双重背景下，券商板块景气度预期回升；与此同时，受零售数据回暖及产业政策推动，消费领域亦出现布局窗口。两项因素叠加，构成了短期内逢低配置相关行业的逻辑基础。

券商板块：市场情绪回暖叠加监管规范

一方面，近期全A成交额持续维持高位，市场情绪逐步恢复。在此作用下，券商交易佣金有望提升，带动行业景气度出现改善迹象。另一方面，中国证券业协会近日根据行业调研情况，结合券商风险数据管理的实战经验，起草了《证券公司风险数据管理示范实践》，并正式向行业征求意见。这一文件旨在推动行业系统性提升风险数据管理能力，筑牢全面风险管理的数据基础。

行业分析人士表示，成交额高位带来的经纪业务弹性，与风险数据管理的规范化推进，共同构成了券商短期的配置逻辑。

消费板块：零售数据回暖与产业升级并举

消费领域同样释放出积极信号。数据显示，5月饮料类零售额实现上涨，其中同比增长0.60%，环比增长8.38%。环比增速显著高于同比增速，显示出当月消费活跃度提升明显。

此外，第十九届中国餐饮产业发展大会于6月14日至16日在浙江省台州市召开。会议提出推动餐饮业从“增量扩张”向“优质高效”转变，加快培育“中国服务”品牌，并构建智慧餐饮新生态。上述行业动向被视为消费品类拓展与服务升级的阶段性里程碑。

短期配置逻辑拆解

从整体看，券商板块受惠于市场交投活跃与风控能力建设双重利好，消费板块则受益于终端消费数据的边际改善及产业政策的明确指向。所谓“逢低配置”，是指在当前市场环境下，依据前述基本面改善信号，对相关行业进行战略性布局，而非追高操作。

• 券商：关注成交额维持高位对交易佣金的提振，以及风险数据管理规范对行业长期健康发展的支撑。
• 消费：关注零售数据环比增长的持续性，以及餐饮产业向“优质高效”转型带来的结构性机会。

华金证券发布风险提示 提醒投资者关注三点风险因素

华金证券发布风险提示，提醒投资者在投资决策中需关注多重不确定性因素。该提示指出，市场条件及经济环境的变化可能对投资分析框架产生直接影响。

政策超预期变化风险

风险提示指出，经济政策受宏观环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不及预期，从而影响当下分析框架下的投资决策。所谓超预期，是指政策实际力度或方向与市场普遍预期出现较大偏差。

经济修复不及预期风险

受外部干扰、贸易争端、自然灾害或其他不可预测的因素，经济修复进程可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决策。该风险提示强调，修复进程的波动将直接改变对经济走势的前期判断。

历史经验未来不一定适用

文中相关复盘具有历史局限性，不同时期的市场条件、行业趋势和全球经济环境的变化会对投资产生不同的影响，过去的表现仅供参考。投资者需意识到，历史规律在环境剧变时可能失效。

文章来源：华金证券