高盛下调黄金目标价至4900美元 系第六家下调展望的国际大行

国际金融市场对黄金价格前景的预期正趋于一致。高盛日前将2026年年底的黄金目标价下调至每盎司4900美元，调降幅度达500美元。这已是近期第六家下调黄金展望的国际大型金融机构。

多家国际大行密集下调金价预测

在高盛之前，已有五家国际大行相继下调黄金价格展望，分别为德国商业银行、花旗、摩根大通、摩根士丹利和澳新银行。其中花旗银行在一个月内甚至两次下调黄金的价格展望。

“下调数量已达六家，且调降动作集中发生，表明机构对中长期金价走势的预期出现明显转向。”业内分析人士指出。

“黄金目标价”的含义与调整逻辑

黄金目标价是金融机构基于宏观经济、供需关系、美元走势等因素，对特定时间点金价水平的预测值。下调目标价意味着机构判断未来金价将低于此前预期的水平。

• 高盛此次将2026年底目标价从5400美元降至4900美元，下调幅度约9.3%。
• 花旗在一个月内两次下调，反映其看跌预期的快速强化。

目前黄金市场处于“跌跌不休”的状态，国际大行集体下调展望将进一步影响市场情绪。当前尚无机构宣布上调金价预测，市场对黄金短期止跌反弹的预期较为低迷。

高盛将年内金价预期下调至4400美元 多家银行上调保证金比例至120%

国际投行对黄金价格的看空阵营持续扩容。高盛本周正式加入看空行列，其经济学家将美联储下次降息的时间点推迟至2027年，并警告若美联储年内启动加息，年底金价可能跌至每盎司4400美元。与此同时，国内多家银行自6月以来密集上调贵金属延期合约保证金比例，部分合约保证金已升至140%。

高盛：降息推迟削弱黄金ETF资金流

高盛给出的理由是美联储年内降息无望，这将直接削弱黄金ETF后续的资金流入预期。此外，新美联储主席沃什释放强于预期的“鹰派”信号，缓解了市场对美联储独立性的担忧，一定程度上削弱了黄金的避险光环。目前国际金价已跌至每盎司4200美元关口下方，而今年1月底纽约商品交易所黄金期货主力合约价格一度突破每盎司5500美元，创下年内最高点。

高盛仍维持对黄金中长期的结构性看好，认为全球央行持续的购金需求仍将为黄金市场提供支撑。

花旗、摩根大通、摩根士丹利等多家大行接连下调预期

花旗将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元，理由是霍尔木兹海峡局势僵持及能源价格高企推升了市场对美联储年内加息的预期。这已是短短一个月内花旗第二次更改对黄金价格的预测。摩根大通则将2026年黄金平均价格预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司。最先下调的大行摩根士丹利早在4月末就已将2026年下半年黄金目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元/盎司的预期。摩根士丹利的理由是地缘摩擦导致实际利率上行、美联储降息延后，彻底改变了宏观经济格局。

澳新银行也将年底黄金目标价从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，并将金价达到6000美元/盎司的目标时间从2027年初推迟至2027年年中。该行分析师指出：“市场目前似乎陷入了两难境地，一方面是地缘政治引发的焦虑，另一方面则是对通胀上行的担忧。”同时，实物黄金需求可能面临风险，因印度总理已呼吁国民在未来一年内暂缓购买黄金，以协助维护国家外汇储备。

德国商业银行早在6月初就将2026年末金价预测从5000美元/盎司下调至4800美元/盎司，但维持2027年底5200美元/盎司的预测。

黄金延期合约保证金比例一周内多次上调

因近期贵金属价格波动加剧，银行对保证金比例进行了集中调整。广发银行公告自2026年6月22日收盘清算时起，黄金延期合约保证金比例由100%调整至140%，白银延期合约亦从100%调整至140%。同日，华夏银行将代理个人贵金属延期交易Au（T+D）、mAu（T+D）等合约保证金从35%调整为120%，Ag（T+D）从42%调整为120%。此前农业银行于6月5日将相关合约保证金从100%调整为120%，这已是继6月2日建设银行、工商银行宣布同类调整后，一周内第三家采取行动的大行。

银行给出的理由均是“近期国际贵金属市场价格波动加剧，个人客户交易类贵金属业务市场风险上升”。今年2月，多家大行曾将保证金从80%统一上调至100%，彼时市场认为已“去杠杆”。进入6月，收紧力度再次升级。招商银行于6月16日将多个贵金属合约的追保保证金比例调整为120%。中国银行6月12日发布贵金属市场投资风险提示，这已是3个月内该行第二次就贵金属市场风险发出提示。

黄金延期合约保证金比例解释

保证金比例是指投资者进行黄金延期交收合约（如Au（T+D））交易时，需存入的资金与合约总价值的比例。上调保证金意味着投资者需缴纳更多的资金才能维持原有持仓，旨在防范价格剧烈波动引发的违约风险。当前多家银行将保证金比例从100%上调至120%-140%，表明市场波动已触发银行的风险管控升级。