算力租赁概念股2026年上半年市值分化：利通电子涨560%，近20家小市值公司跨界

2026年开年以来，A股算力租赁赛道持续升温。据证券时报记者不完全统计，截至6月18日，超70家算力租赁概念股横跨15个行业，市值从20亿元至1200亿元不等。半年内，润泽科技市值增长535亿元至1398亿元，利通电子市值从70亿元飙升至460亿元，涨幅达560%。与此同时，约40家公司市值不足百亿元，近20家低于50亿元，这些公司主业原本涵盖文旅、染料、塑料、游戏、园林设计等。

算力租赁模式：自购自建、转租与基建托管

算力租赁本质是“囤卡分租”。CIC灼识咨询副总监张笑璐介绍，厂商批量采购GPU，统一管理后按小时或月出租。目前主流模式分三类：重资产自购自建（显卡和机房都自购）、轻资产自购转租（只买显卡，机房靠租）、纯基建托管（只提供机柜、液冷和电力）。腾辉智算创始人兼CEO董春辉认为，行业竞争已从概念炒作演变为资金、拿卡资源、技术和资质的全方位较量。

真正处于金字塔尖的一线厂商，需同时拥有英伟达顶级授权、重资产基础设施和稳定大客户订单，如利通电子、润泽科技和协创数据。

三类玩家路径：百亿并购、重金采购与小步快跑

一线厂商凭借先发优势筑起护城河。利通电子2023年6月斥资4.5亿元收购世纪利通；润泽科技手握六大算力中心，以规模效应和客户锁定构建壁垒；协创数据2026年2月拟110亿元采购服务器，累计采购规模已达322亿元。二三线玩家通过资本并购切入，东阳光联合买方团拟280亿元收购秦淮数据中国，并签署最高310亿元算力服务框架合同。更多中小公司以轻资产模式布局：首都在线出资3000万元成立合资公司，科华数据依托3.5万机柜提供IDC托管，江苏有线押注国产信创云平台。

• 重资产自购自建：一线厂商如润泽科技、协创数据。
• 资本并购转型：东阳光拟收购秦淮数据中国。
• 轻资产托管：科华数据、杭钢股份提供机柜与电力配套。
• 国产算力赛道：江苏有线基于国企资源部署信创云平台。

业绩冷暖：部分公司营收翻倍，项目烂尾频现

一线厂商业绩起飞。Choice数据显示，2023年至2025年，润泽科技AIDC业务收入从11.99亿元增至25.11亿元；利通电子算力收入从0.12亿元飙至12亿元，增幅99倍。部分二三线公司也实现反转：鸿博股份2025年算力收入6.14亿元，占营收60.58%；恒润股份算力板块贡献16.68亿元，公司扭亏。然而，跨界失败的案例同样扎眼：安奈儿2024年初收购算力公司历时4个月告吹并收罚单；莲花控股采购330台GPU服务器仅交付数台；奥雅股份原定采购128台，交付8台后便不再采购；海南华铁签下36.9亿元框架协议后未履约，半年即终止，股价暴跌。

“过去是客户违约，现在是卖方违约居多，卖方因GPU价格上涨无法按原低价合同交付。”董春辉指出。

三重考验：供应链承压、国产卡崛起与分化加剧

第一，供应链压力持续。英伟达GPU供不应求，H200从230万元涨至380万元，B300从400万元飙至900万元。董春辉表示，紧俏行情还将持续两到三年。官方渠道受阻后，企业转向期货或现货炒卡。第二，国产芯片加速替代。妙投研究员张博预测，2026年下半年华为昇腾950系列可能成为放量拐点，届时靠囤积英伟达芯片的厂商稀缺性将消失，谁能做好国产卡集群调优运营，谁就建立新护城河。第三，行业分化进一步加剧。一线厂商面临芯片折旧与大客户流失风险；二线跨界厂商缺乏核心技术，只能提供低附加值托管；而“毛坯房”现象（GPU部署后因电力限制、运维不足而利用率极低）导致大量算力资源闲置，老款服务器错过组网窗口期，面临低价抛售。

董春辉认为，真正能跑出来的企业需同时具备四项能力：客户真实订单、供应链货源、资金支持，以及国产卡集群调优的硬功夫。