华健未来登陆港交所，孖展超购1166倍募资11亿港元

6月23日，华健未来正式在港交所主板挂牌。该公司于6月12日至17日招股，每股定价81.80港元，拟全球发售1360万股H股，募资总额最高约11.12亿港元，发行后总市值约60.20亿港元。

打新热情高涨，孖展认购超千亿

截至招股结束，孖展认购额录得约1298亿港元，以公开发售集资额1.1亿港元计，超购约1166倍，打新热情在近期18A新股中颇为少见。

“孖展”是香港市场对保证金认购的俗称，投资者通过券商融资参与新股申购，其认购额可放大数倍，反映市场对新股的追捧程度。

六家基石认购6500万美元，长线险资入局

基石阵容包括睿远基金、凯博私募基金、清池资本、Sage Partners、盘京基金和泰康人寿六家机构，合计认购6500万美元，占全球发售的45.7%。其中泰康人寿作为长线险资入场锁仓，显示专业投资者将其视作具备长期价值的标的，而非短期烧钱的Biotech企业。

八年陪跑，股东累计投入6.19亿元

这家总部设在成都温江医学城的Biotech，此前已获得国投上海（持股约9.2%）、君联资本（持股约7.08%）、君实生物（持股约2.1%）等机构投资。据招股信息，上述机构在过去八年里累计砸下约6.19亿元，一路陪跑至27亿估值。

区域医学城孵化，专业资本持续验证

华健未来的总部位于成都温江医学城，其发展轨迹折射出区域医学城生态对Biotech企业的培育能力。从早期研发到港股IPO，机构资本的长周期投入与基石投资者的密集锁仓，共同构成了对这家企业技术路径与商业前景的多轮验证。

华健未来三条管线临床推进：外用TYK2抑制剂、口服GLP-1双靶点、KRAS G12C联用方向

创新药企华健未来的管线布局近期引发行业关注。招股书显示，该公司在三类细分赛道——特应性皮炎（AD）外用靶向药、非肽口服GLP-1双靶点、KRAS G12C联用一线——均处于临床推进阶段，核心逻辑是通过工程化手段将成熟靶点转化为更适配慢病长期管理的产品形态。

HJ787：中国唯一临床阶段的外用选择性TYK2抑制剂

轻中度AD患者长期面临激素治疗与免疫抑制方案的两难。华健未来的HJ787瞄准这一空白：截至最后实际可行日期，它是中国唯一处于临床开发的外用选择性TYK2抑制剂，尚无同类产品在国内获批。

其AD 2期数据显示，三个剂量组（0.5%QD/3%QD/3%BID）的EASI-75达标率分别为25.0%、30.0%和62.5%，所有治疗相关不良事件均为轻度。公司强调，局部给药后极少入血，实现了“局部强效抗炎、全身暴露极低”的设计目标。

预计2026年9月完成AD 2期，下半年启动3期；神经性皮炎3期窗口指向2027年上半年；寻常痤疮2b期同步推进。

TYK2是JAK家族成员，选择性抑制可减少泛JAK抑制剂带来的全身免疫副作用。HJ787的核心挑战在于平衡渗透性与安全性——既要让小分子从角质层渗入真皮免疫细胞作用位点，又要保证极低的经皮入血率。

HJ178：非肽类口服GLP-1/GIP双靶点，优先指向2型糖尿病与肥胖

GLP-1赛道已由司美格鲁肽和替尔泊肽验证了减重与降糖的商业势能，但注射门槛、胃肠道副作用、冷链供应等问题限制了渗透率。华健未来的HJ178走非肽类口服小分子路线，针对1b/2a阶段，优先指向2型糖尿病和部分超重/肥胖适应症。

招股书着重指出，分子设计上对减少经典GLP-1副作用（恶心呕吐、精神相关不良事件）进行了优化，口服形态天然具备长期管理优势。不过全球口服GLP-1格局中，礼来orforglipron已逼近NDA，国内恒瑞、华东等企业也处于不同阶段。华健未来将HJ178定位为管线组合中的结构性价值押注。

HJ891：KRAS G12C后线红海之外的联用前移

KRAS G12C后线单药市场已被安进sotorasib、BMS adagrasib以及国内劲方/信达氟泽雷塞、益方格索雷塞、加科思戈来雷塞等产品压缩。华健未来的HJ891为口服共价KRAS G12C抑制剂，强调肺/组织富集特性带来的选择性优势。

临床重心放在单药2b及与君实生物特瑞普利单抗联用的1b/3期设计上。联用队列在PD-L1≥50%人群中ORR达到92.3%（小样本口径），单药ORR 47.2%，3级以上不良事件发生率仅13.5%。君实生物同时以股东（持股约2.1%）和许可协议方身份锁定HJ891亚洲权益。

共价抑制剂与靶点不可逆结合，可提高靶向持久性。华健未来选择联用一线方向，因为后线价格已打至地板，一线联合PD-1/PD-L1是尚未被彻底占领的位置。

创始人姬建新：地奥制药出身的小分子工程化团队

华健未来的研发布局与创始人背景紧密相关。创始人姬建新，50岁，中科院百人计划、国家万人计划领军人才，2007年加入成都地奥制药历任执行副总裁，参与地奥心血康胶囊欧盟注册。2017年创办华健未来，核心骨干同样出身地奥药物开发体系。

这种履历投射到管线中，表现为不追求新奇靶点，而是通过选择性优化、理化性质雕琢、剂型重构，将成熟靶点升级为适合大规模临床使用的产品形态。除三大管线外，公司还拥有临床阶段口服FGFR4选择性抑制剂HJ197及数条临床前储备管线。

募资用途：约80%用于临床推进，不急于自建销售

招股书披露，此次募资约80%将用于管线临床推进，先跑通3期节点，用数据换未来兑现场景。国投、君联、君实、泰康等投资方押注的并非单一神药，而是将成熟靶点做精、做透、工程化的能力。

中国创新药的下一波，或部分属于那些用工程化手段让已验证靶点更适合患者长期用、医生敢开、供应链扛得住的企业。

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