达拉斯联储研究：高油价冲击仅使美国经济产出减少约0.3个百分点

美国达拉斯联储最新发布的研究报告显示，今年春季国际油价一度攀升至每桶120美元，该变动导致美国经济产出减少了约0.3个百分点。研究指出，相较上世纪80年代美国对石油进口的高度依赖时期，此次油价冲击造成的经济损失仅为当年的很小一部分。

经济韧性提升

该研究结果凸显出美国经济对油价波动的抵御能力已显著增强。分析认为，这一变化与当前美国能源结构的优化及能源效率的提升密切相关，使得经济体系在面对外部能源成本冲击时具备更强的缓冲机制。

“与上世纪80年代美国高度依赖石油进口时期相比，这一冲击造成的损失仅为当年的很小一部分。”

解读“0.3个百分点”的含义

报告中的“0.3个百分点”指的是国内生产总值（GDP）增速的绝对下降数值。例如，若美国经济原预期增长2.5%，油价冲击将使实际增长率降至约2.2%。此测算基于油价短暂冲高后回落的预设情景，未考虑长期能源价格持续高企的累积效应。

• 国际油价在今年春季一度突破每桶120美元关口。
• 同期美国经济产出增速因高油价而削减0.3个百分点。
• 当前冲击的经济损失规模远低于上世纪80年代石油危机期间的水平。

背景补充

上世纪80年代美国经济对石油进口的依赖度较高，彼时国际油价剧烈波动常引发通胀上升与增长停滞的“滞胀”风险。当前美国原油产量的显著提升及能源来源的多元化，是研究判断经济抵御能力增强的重要依据。

达拉斯联储研究：对伊朗战争致全球石油供应减少15% 美国经济敏感度降低

达拉斯联储最新研究显示，在美国支持的对伊朗战争中，全球石油供应量预计减少约15%，霍尔木兹海峡航运通道关闭，大宗商品市场遭受冲击。研究指出，2026年全球石油供应中断的规模，是1973年石油危机期间峰值中断量的两倍有余。

美国经济对油价波动的敏感度大幅降低

经济学家Lutz Kilian、Michael Plante和Alexander W.Richter构建模型综合测算发现，与20世纪70年代和80年代中东地区石油供应中断时期相比，美国经济如今对油价波动的敏感度已大幅降低。当年的石油供应冲击规模实际上小于此次事件，但彼时美国用于购买石油的支出约占GDP的8%，如今这一比例仅约为3%。

研究发现，如果20世纪80年代遭遇与此次相当规模的供应冲击，美国GDP将下降约5.6%；世界其他地区经济产出也将减少约6%。

油价上涨的“双刃剑”效应

由于美国已成为石油净出口国，油价上涨对经济具有“双刃剑”效应：汽油等能源价格上涨会削弱消费者购买力，但石油企业及其股东则从更高的油价中受益。同时，能源利用效率的提升意味着美国经济对能源消耗的依赖程度较过去明显下降。

研究估计，这场战争导致美国以外地区的经济活动下降约1.7%，而全球及美国GDP增长大幅放缓也在意料之中。

近期经济数据印证研究结论

数据显示，这场战争对美国经济前景几乎未造成明显损害：近几个月就业增长有所加快，居民消费基本未受冲击。尽管美联储官员仍担忧能源价格上涨可能推高通胀，但他们普遍认为这种通胀影响可能是暂时性的。今年第一季度，美国经济按年化计算增长约1.6%。