智谱股价单日涨逾15% 市值破万亿港元后回调

继寒武纪之后，国内AI赛道再出现市场关注的标的。6月22日，智谱股价上涨15.09%，盘中市值一度超过1.3万亿港元，收盘时市值达到1.07万亿港元，成为中国首个市值突破万亿港元的独立AI公司。此时距离其登陆港股尚不足半年。6月23日，智谱股价出现回调，截至收盘市值回落至9675亿港元。

年内累计涨幅近2000%

6月22日，智谱股价一度涨至2980港元/股，涨幅超40%，盘中市值高点曾超过1.3万亿港元，约相当于2个小米、3个美团、4个百度、5个快手（按照当日市值计算）。收盘时涨幅回落至15.09%，股价为2410港元/股，年内涨幅近2000%。

顺福资本创始人李明顺分析，智谱本轮上涨的核心驱动力，本质上是对标Anthropic的Claude Code。Anthropic是一家美国AI公司，其Claude Code产品面向编程任务。李明顺指出，当前全球AI行业中，Anthropic增长速度最快，其增长本质上是“生产力革命”——编程模型直接作用于生产效率，是AI技术商业化落地最直接的路径之一。

GLM-5.2与国产算力适配

上周，智谱上线并开源专注Coding与长程任务的GLM-5.2。该公司称，在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统Code Arena上，GLM-5.2取得全球可用模型第一的成绩。GLM-5.2的“Coding能力”指其在编程任务上的表现，即模型能理解代码逻辑并辅助或完成开发工作。

GLM-5.2已快速完成国产算力适配，适配平台包括华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等。预计下半年昇腾950超节点上市后，也将成为GLM-5.2的算力底座。

李明顺认为，Anthropic凭借编程这一定位，如今已是全球大模型领域的头部玩家，估值突破9000亿美元。智谱目前市值约1万亿港元，两者之间存在七八倍的估值差距，市场认为增长空间仍然显著存在。

与MiniMax市值分化

随着智谱市值不断冲高，同时段上市的MiniMax与该公司之间的市值差距越来越大。截至发稿，智谱市值已是MiniMax的约6倍。年初上市时，MiniMax首日涨幅超100%，而智谱仅上涨13.17%。MiniMax的涨势持续至3月中旬，市值突破3800亿港元后开始回调，截至6月23日收盘，市值为1615亿港元。智谱的上涨趋势从未中断，上月底市值突破7000亿港元，6月22日突破万亿港元。

深度科技研究院院长张孝荣认为，两家公司市值分化的原因在于商业模式不同：智谱的国产算力加政企订单，在当前环境中是“不能证伪的最安全故事”；智谱侧重B端用户，在2025年全面转向编程赛道，资源集中攻坚，收入大幅提高。而MiniMax是“短期难证实的最冒险故事”，侧重C端用户，技术叙述略有不足，收入以C端为主，变现路径长。但张孝荣也指出，如果未来C端AI应用爆发，估值范式可能再次切换。

业绩与估值间的平衡

2025年，智谱实现收入7.24亿元，同比增长131.9%，但去年大幅亏损47.18亿元，经调整净亏损为31.82亿元。市场关注其“业绩与估值”的匹配度。回顾寒武纪的发展历程，市场对其“估值与业绩脱钩”的批评也曾不绝于耳，但近两年来该公司成功扭亏。

近日，有网友在社交平台向特斯拉、SpaceX的CEO马斯克提问：“中国大模型预计何时能够达到Anthropic的Fable水平？智谱GLM-5.2无疑缩小了差距。”马斯克回复称，“可能在（2027年）一季度。”智谱创始人唐杰对此回复：“用不了这么久。”

C端布局与想象空间

李明顺评价，当前智谱是中国编程模型领域最好的公司之一，放在全球范围内至少能排进前五。但他也指出，静态优势不足以支撑长期壁垒。当前，国内头部大模型厂商均在coding领域密集落子，包括月之暗面、MiniMax等，研发竞赛正在升温。

智谱更加侧重B端市场，相较于字节跳动、DeepSeek等公司，在C端存在感相对较弱。对于是否将加强C端布局，记者采访了智谱方面，截至发稿未收到回复。李明顺认为智谱可能会走Anthropic的路线——随着用户认可度和品牌影响力的自然提升，C端影响力会逐步形成，而非靠大规模投入硬推。但他也指出，C端可能不会成为智谱的战略重心，真正的价值在于把编程能力做到极致。