部分企业主动缩减长期贷款，融资渠道转向债市

一家股份行支行的对公业务人员近期发现，部分期限在7年、10年甚至更长的固定资产贷款在到期后，企业选择不再进行续贷。与此同时，越来越多优质客户将主要的融资渠道从银行转移至债券市场。

融资结构出现换轨信号

这一现象被业内人士视为融资结构换轨的信号。所谓融资结构换轨，指的是企业获取资金的主要方式从传统的银行贷款转向债券发行等直接融资手段。

在对公条线人士看来，企业主动缩减长期贷款并增加债券融资，反映出市场融资偏好正在发生转变。

“部分7年期、10年期乃至更长期限的固定资产贷款到期后，企业主动选择不再续贷。”

优质客户转向债市

根据该股份行人士的观察，债券市场正成为越来越多优质客户的新选择。这类客户通常具备较高的信用评级，能够以更低的成本在债券市场直接发行债券进行融资，从而降低对银行信贷的依赖。

• 长期固定资产贷款到期后，企业不再续贷。
• 优质客户将融资主渠道从银行转向债券市场。

这种融资渠道的转移，对银行和债券市场都将产生直接影响——银行可能需要调整资产配置策略，而债券市场的规模有望因更多优质发行人的加入而进一步扩容。

居民存款两个月减少超2万亿，金融“脱媒”深化下的银行角色转换

央行数据显示，今年4至5月，全国住户存款累计减少2.05万亿元。与此同时，债券融资在社会融资规模中的“分量”正显著提升。业内专家认为，资金绕开银行等金融中介直接进行交易的“脱媒”趋势正步入深化阶段，银行的角色面临结构性重塑。

直接融资增量占比反超贷款

央行数据显示，今年1至5月，人民币贷款增加9.11万亿元，同比减少1.57万亿元。单看5月，人民币贷款新增5200亿元，同比少增1000亿元。

从各类融资在整体社融中的占比看，截至5月末，对实体经济发放的人民币贷款余额占比60.5%，同比下降1.2个百分点；企业债券余额占比7.8%，同比上升0.1个百分点；政府债券余额占比21.9%，同比上升1.4个百分点。

2025年，在我国社会融资规模增量中，贷款占比降至45%，而债券和股票融资合计占比达到47%，首次超过贷款。

历史数据显示，20世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%。而到了2025年末，间接融资占比已降至三分之二左右，直接融资占比则上升至三分之一左右。

经济结构调整的映射

业内专家分析，金融“脱媒”的本质是经济结构转型的映射。中国首席经济学家论坛理事长连平表示，过去依赖房地产、基建和传统制造业，这些行业投资大、抵押物足，天然需要银行贷款；而当前增长新引擎是高新技术产业、战略性新兴产业，这些产业在早期阶段更依赖风险投资、天使投资及股票市场融资。

兴业证券首席经济学家刘郁认为，近年来新质生产力成为经济增长的重要支柱，意味着未来以债券、股票为主导的直接融资渠道，或将成实体经济核心融资渠道之一。

中国人民银行行长潘功胜近期在2026陆家嘴论坛上表示：“中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，是长期性、趋势性的变化。”

银行从“放贷者”到“服务中介”

金融“脱媒”对银行业的影响具有结构性意义。连平指出，银行业在资产、盈利、存款等方面占据绝对主导地位的情况正在逐步改变，银行依靠存贷利差盈利的空间将持续收窄。中信证券首席经济学家明明预计，未来5到10年，社融口径中的直接融资占比有望提升至50%以上。

什么是金融“脱媒”？它指的是资金绕开银行等“中介”直接进行交易：在企业端，体现为不再单纯依赖银行贷款，转而选择发债、IPO等直接融资；在居民端，则表现为存款“搬家”，流向理财、基金和股票市场。

面对挑战，连平认为，银行应通过转型适应新的资源配置方式，将资源提前投入到财富管理、金融市场投资等业务领域，盈利模式从息差向服务收益转变。安永近期发布的报告显示，2025年，57家上市银行加大投资银行、财富管理、资产托管等业务拓展力度，实现手续费及佣金净收入同比增长5.92%，在连续3年下降后止跌回升。

在服务实体经济的方式上，业内人士认为，银行应从资金提供者，升级成为融资组织者、产业陪跑者和耐心资本参与者。一家国有大行上海自贸试验区分行相关负责人介绍，其所在分行已全面对接所在区域内20家“链主”企业，将服务触角延伸至智能驾驶、算力配套等新赛道。

长鑫科技的案例是银行角色转变的例证。5月27日，这家国产DRAM龙头企业的科创板IPO申请顺利过会。在其股东名单中，工银投资、建信投资、农银投资、中银资产、交银投资——五大国有行AIC（银行系金融资产投资公司）悉数现身，表明银行正突破债权人的单一身份，用耐心资本参与企业成长。