思格新能上市两月市值蒸发逾724亿港元 华为专利诉讼与召回事件叠加冲击

6月23日收盘，思格新能（06656.HK）市值已不足860亿港元，较4月16日首日收盘市值1628亿港元缩水超过724亿港元。上市仅两个月，这家曾被市场视为“储能黑马”的公司，正面临华为专利诉讼、澳大利亚产品召回及股价暴跌三重压力。

业绩神话与单一产品依赖

思格新能由华为23年老兵许映童于2022年5月创立，核心团队多来自华为体系。公司成立一个月即获种子轮融资，此后六轮融资估值从1亿元飙升至IPO前约800亿港元，淡马锡、高盛、瑞银、高瓴等机构入局。

业绩增长极为迅猛：2023年营收仅5830万元、亏损3.73亿元；2025年营收攀升至90亿元、净利润29.19亿元，两年间收入增长超150倍。但支撑这一增长的几乎只有一款产品——SigenStor光储一体机，其收入占比连续三年超过90%。

思格新能2025年99%的收入来自海外，仅1%来自中国内地，亚太与欧洲贡献超91%营收。

华为发起专利侵权诉讼，直指核心产品线

2026年4月3日，华为向地方知识产权局递交专利侵权纠纷处理请求书，指控思格新能涉嫌侵害“逆变器母线电压的调整方法及装置”和“全域最大输出功率确定方法与装置”两项专利。其中后一项曾获2022年度深圳市科学技术奖专利奖。

涉诉产品几乎覆盖思格新能全部主力型号，包括SigenStor光储一体机系列、Sigen Hybrid光储逆变器及Sigen PV工商业光伏逆变器。据知情人士透露，华为主张侵权的专利可能多达10余项。鉴于思格新能核心团队大多出身华为，产品技术路线与华为FusionSolar高度同源，而华为数字能源拥有超过3400件全球有效专利，思格新能几乎在对手的专利密集区内运营。

一旦侵权认定成立，思格新能将面临核心产品禁售风险，而非仅赔钱了事。即便和解，专利许可费也将侵蚀利润，并动摇其“自主创新”的资本市场叙事。截至目前，思格新能未就此公开回应。

澳大利亚召回事件暴露质量隐忧

2025年11月，澳大利亚ACCC发布召回公告，涉及SigenStor EC系列单相8.0/10.0/12.0kW产品，原因是交流插头存在局部过热及损坏情况，存在火灾隐患。

思格新能将问题归因于“第三方安装商未严格遵循安装说明”，但澳大利亚评测平台Solar Quotes质疑：插头需要套圈和压接，设计上易因操作不当损坏，属于设计缺陷而非单纯安装问题。

更令市场不安的是，公司被指发现问题后拖延一个多月才公开召回，其间还被指删帖压制舆论。Solar Quotes随后将思格从推荐品牌榜移除，直言“破坏信任最快的方法就是把公开的谈话当成敌人”。海外市场是思格新能的绝对主战场，产品质量信任危机对其核心市场的杀伤力远超财务影响。

低价股权激励与股价持续下挫

2025年2月，思格新能第一次递表港交所前后，许映童及张先淼以1元/股的低价获授股份，而股份当日公允价值为每股248.93元。这一低价激励也在市场引发争议。

资本市场已给出反馈：4月16日上市首日收盘价659.5港元，市值1628亿港元；两个月后股价震荡下挫，截至6月23日市值已不足860亿港元，较高点近乎腰斩，蒸发超过724亿港元。

思格新能用华为的执行力快速复制了创业奇迹，但90%以上收入依赖单一产品、99%收入来自海外市场的结构，使其在专利诉讼和产品质量危机面前尤为脆弱。奇迹能否持续，尚待时间检验。