港股航空板块集体上涨 东航涨5.73%南航涨3.75%国航涨3.46

6月25日，受国际油价持续回落影响，港股航空类股票呈现上行走势。市场针对相关上市公司的估值进行同步修正，板块整体走强。

核心标的行情数据

截至当日发稿，中国东方航空股份（00670.HK）股价上升5.73%。中国南方航空股份（01055.HK）与中国国航（00753.HK）同步跟涨，分别录得3.75%与3.46%的涨幅。

国际油价持续回落成为当日航空股走强的直接驱动因素。

价格传导与成本逻辑

• 国际大宗商品价格波动直接关联企业采购支出。
• 航油作为航空运输核心耗材，其价格下行周期意味着企业直接运营成本压力减轻。
• 资本市场据此对企业后续盈利修复空间进行预期调整。

航空运输板块对燃油成本变动具备高度敏感性。当日港股航空股的集体上修，反映了资金对成本端利好向企业利润端传导的定价反应。

美原油期货跌穿70美元关口 航司燃油成本占比超三成利润预期改善

美国WTI原油期货近期出现显著下行，盘中交易已跌破每桶70美元整数关口。这是该指标自2026年3月2日后首次触及此位置。

油价波动对运输端成本传导

国际原油市场的持续震荡走低，正在重塑上游能源与下游交通运输板块的成本预期。

WTI（West Texas Intermediate）即西德克萨斯中质原油，是美国本土基准原油期货合约的交易标的。

成本结构拆解与利润修复逻辑

在航空企业的财务核算体系中，航油支出长期位居成本项目首位。价格传导机制表现为：基准油价回落直接降低燃料采购开支，进而缩减整体运营开支占比。

由于燃油成本常年占据航空公司总成本的第一大重头(通常超30%)，原油价格的持续回落将直接减轻航司的运营压力，改善利润空间。

• 70美元为市场长期关注的关键心理支撑位，跌破该点位意味着能源支出阈值已被突破。
• 采购端成本下降将直接反映在终端财务报表的利润调节项中。

能源价格下行周期通常伴随运输类企业盈利预期的上修，后续航司的利润修复路径将更为清晰。

航煤出厂价预计7月走低 燃油附加费拟下调20至40元 多家机构看好暑运供需表现

长江证券与民生证券等多家机构近期对暑运市场展望持乐观态度。机构分析指出，当前正值暑运旺季来临前的关键配置窗口期，在成本端与需求端双重利好驱动下，民航市场有望在7、8月份再度呈现供需两旺局面。

燃油附加费下调预期明确

航班管家DAST预测数据指出，2026年7月国内航线燃油附加费预计将分别下调20元和40元。该预测基于国际原油成本下行的宏观背景。WTI原油期货自今年以来的价格走势构成基础变量。

此前，国家发展改革委于6月18日宣布，国内汽、柴油零售限价每吨将分别下调515元和495元。

供需双侧韧性支撑旺季预期

机构认为需求释放具备明确的时间节点。随着高考结束及暑期临近，以因私旅游、探亲为主的出行需求迎来边际改善。7月燃油附加费下调将对消费者心理产生刺激效应，进一步催化旅游需求复苏。

• 前期市场表现验证淡季支撑力。五一小长假航空需求保持强劲，且5月民航市场在传统淡季中延续供需双侧同比增长。
• 成本端高位回落与需求端旺季催化形成共振，为下半年航企盈利修复提供空间。

双重利好传导逻辑拆解

基于现有市场数据与机构研判，当前民航业景气度回升遵循明确路径。价格端，国际原油成本下行直接带动7月国内航空煤油出厂价走低，降低航企运营成本。需求端，假期叠加附加费优惠形成价格弹性效应，刺激因私出行意愿。

供需双侧的同步改善，构成7至8月市场繁荣的核心基础。国际原油成本下行直接传导至航空煤油出厂价环节，这一成本端的边际改善将为暑运期间的票价定价机制提供缓冲空间。

（文章来源：财联社）