ST步森完成近11年内第七次实控人变更 自然人王波协议受让入主

上周三（6月17日），*ST步森(002569.SZ)宣告完成近11年内的第七次实际控制人变更。自然人王波通过协议受让股权的方式，取代宝鸡国资成为公司新任实控人。

协议受让股权机制解析

协议受让是指收购方与出让方通过签署书面股权转让协议，约定转让股份的数量、价格、付款方式及交割条件，完成所有权转移的行为。

此次变更意味着*ST步森自2010年以来已历经七次控制权更迭。

频繁的实控人变动可能对企业战略的稳定性和连续性构成影响，市场关注后续治理方向。

协转易主“变频加速”：2024年以来六例30天内完成控制权转移

A股协议转让控制权案例近期呈现效率提升趋势。据财联社统计，自2024年以来，六例协转易主自公告股权转让协议签署至完成股份过户并确认实控人变更，用时均在30天之内。其中盐湖股份（000792.SZ）、阳光股份（000608.SZ）、大千生态（603955.SH）用时不足20天。

30天内高效易主案例透视

阳光股份自公告披露股权转让协议至公告过户完成仅16天。新实控人刘丹此前已在2025年从原大股东京基集团受让10%股权，本次协转后持有上市公司合计29.97%股份，精准止步于30%要约红线之下。金海高科（603311.SH）协转后新实控人金丹良持股比例达29.60%，同样未触及红线。大千生态、杭州高新（300478.SZ）、中赋科技（300692.SZ）等案例的协转股权比例均显著低于30%红线。

“（协转）主要还是看买方资质，能向监管证明自己资金实力和未来改善上市公司业绩的能力。”——资深投行人士

快速过户的共性条件

除未触及要约红线外，受让人资质与资金合规性是快速过户的关键。以金海高科为例，其股权收购款中自筹资金比例仅占约9%，其余均为自有资金。大千生态的3.6823亿元收购款中，苏州步步高自有资金4823万元，实际控制人张源提供专项股东借款3.2亿元。其余案例收购款均来自自有或自筹资金，未见合规瑕疵。

此外，前述案例的转让股份均无司法冻结、隐性代持等权属问题。交易架构层面，所有案例均采用现金交割，不涉及股份发行、并购重组或业绩对赌等复杂条款，仅中赋科技原实控人承诺对部分剩余股权放弃行使表决权，精简了审核流程。

要约红线：根据《上市公司收购管理办法》，投资者通过协议转让等方式持有一个上市公司已发行股份达到30%时，需触发全面要约收购，涉及额外审批流程。前述案例持股均低于30%，规避了该环节。

快速终止案例揭示审核焦点

并非所有协转易主均能快速完成。上周三（6月17日），金盾股份（300411.SZ）公告终止易主，距披露筹划该事项正好一周。终止原因为中介机构尽职调查发现收购方实际控制人及重要投资平台存在诉讼案件，收购方无法提供短期解决方案，不满足《上市公司收购管理办法》关于收购人适格性的要求。

飞鹿股份（300665.SZ）也曾在去年8月操作易主未成，实控人章卫国于6月22日晚间公告复牌，与青岛君拓启航签署股份转让协议，拟转让10%股权，价款约3.14亿元，再次谋求控制权变更。

资源配置效率的提升路径

协转易主效率的提升，既体现在快速通过过户，也体现在快速终止问题案例。上市公司实控人若发现接盘方存在瑕疵，可迅速终止并再次启动寻找新买方。这一趋势反映出，在市场资源配置过程中，程序简化与审核严格并行，上市公司控制权转移的周期明显缩短。