6月中旬多国央行密集公布利率决议 政策路径告别“亦步亦趋”呈现分化

据公开信息，6月中旬，美联储、欧洲央行、日本央行等海外主要经济体央行密集公布最新利率决议。面对不同的通胀压力与经济走向，多国央行在政策路径上告别了对美联储的“亦步亦趋”，呈现显著分化。

分化格局：各央行利率决议同步落地

美联储、欧洲央行、日本央行等机构均在6月中旬这一时段内公布了各自的最新利率决议。与以往主要央行普遍跟随美联储调整政策不同，此次各央行的决策方向与力度出现了明显差异。

“面对不同的通胀压力与经济走向，多国央行告别了对美联储的‘亦步亦趋’，在政策路径上呈现出明显分化。”

背景分析：通胀压力与经济走向决定路径差异

各央行之所以在政策上产生分化，核心原因在于各自面临的通胀压力和经济走向不同。此前全球主要央行常以美联储货币政策为风向标，而如今各经济体内部的物价走势、增长前景等指标已出现结构性差异，促使央行依据本土情况独立决策。

“亦步亦趋”原指一方紧跟随另一方的步伐行走，在货币政策语境中，常用来形容中小央行或部分主要央行仿效美联储的加息或降息节奏。此次多国央行同时公布决议却未保持统一方向，表明全球央行间政策协同度正在降低。

全球主要央行政策分化 欧洲央行加息25基点日本央行上调利率至1%

6月份以来，全球主要经济体央行在货币政策上呈现明显分化。欧洲央行率先重启加息，将三大关键利率上调25个基点；日本央行紧随其后，将短期政策利率上调25个基点至1.00%。而美联储与英国央行则继续选择维持利率不变。与此同时，巴西央行则连续三次降息，将基准利率下调至14.25%。

加息阵营：欧洲与日本各有考量

欧洲央行此次加息为2023年9月份以来首次，也是本轮国际地缘冲突引发能源冲击后，首个以重启紧缩应对的主要央行。欧洲央行认为，国际地缘冲突正推升通胀压力，其影响取决于能源价格冲击的强度和持续时间。与3月份预测相比，欧洲央行上调了通胀预期，同时下调经济增长预期，显示出对“高通胀、低增长”的担忧。

日本央行将短期政策利率从0.75%上调至1.00%，达到1995年9月份以来的最高水平。日本央行的加息动作表明，该国正逐步退出超宽松货币政策。

按兵不动：美联储与英国央行释放审慎信号

美联储在6月份连续第四次维持利率不变，符合市场预期。但此次会议释放出超预期的“鹰派”信号。鹰派立场通常指倾向于收紧货币政策以抑制通胀。美国经济展现韧性且劳动力市场仍紧俏，使美联储有空间维持高利率观望。

英国央行也将基准利率维持在3.75%不变。不过，其决策层对通胀前景的分歧在扩大。少数委员主张提前加息以抑制家庭通胀预期，多数委员则认为，自国际地缘冲突以来金融条件趋紧已为防范通胀提供了缓冲。

降息阵营：巴西央行进行技术性校准

巴西央行全票通过将基准利率从15%下调至14.25%，这已是连续第三次降息。巴西央行表示，基础政策利率长期维持在紧缩水平已为经济放缓提供佐证，本次降息是对政策节奏的“技术性校准”。当前巴西经济增长动能较大程度上受财政和信贷刺激政策支撑，但高利率环境仍将对未来经济活动形成抑制。

分化背后：通胀结构与复苏周期不同步

海外主要经济体央行逐渐进入精细化决策阶段，整体基调偏向审慎防御，主要有两方面原因：

• 各国面对的通胀结构与压力不同。全球通胀不再体现为“普涨”特征，既有输入性压力，亦有内生薪资通胀、供需矛盾等，导致各央行难以形成一致应对方案。
• 经济复苏周期不同步。各经济体增长动能差异使政策目标出现不同，例如美国经济有韧性可维持高利率，而巴西则需降息以校准政策节奏。

总体看，美联储单一主导、全球央行同步松紧的货币政策周期或将落幕，各国央行正在以自身基本面为核心开展精细化调控。