祥鑫科技拟收购液冷散热标的酷尔芯，公司提示营收占比较低及商誉风险

祥鑫科技（SZ002965）因一纸拟收购液冷散热标的公司的公告，在资本市场连续收获两个涨停板后，公司于6月28日晚间发布股票交易异常波动公告，主动向市场提示潜在风险。公告指出，公司股价近期涨幅较大，已明显偏离基本面。

标的公司营收规模小，短期业绩贡献有限

根据祥鑫科技6月24日晚间披露的公告，公司拟通过现金收购与增资相结合的方式，取得苏州酷尔芯科技有限公司51%的股权。酷尔芯主要从事液冷散热器件的研发、生产和销售，此次交易中其100%股权的整体估值暂定为6.75亿元。

然而，祥鑫科技在后续的异动公告中明确指出，标的公司对上市公司的业绩贡献有限。数据显示，酷尔芯2025年度营收仅占祥鑫科技同期总营收的1.306%，预计未来2年至3年内，该比例同样较小。公司强调，液冷散热产品不属于公司目前的主要产品，主营业务仍为汽车精密冲压模具、汽车座椅骨架等。

“公司现有业务中的液冷散热产品收入占同期总营收比例微乎其微。2025年度和2026年第一季度，该产品收入占同期总营收的比例分别仅为0.002%和0.027%。” —— 祥鑫科技公告

高溢价收购带来较高商誉风险

此次收购的高溢价特征引起了市场关注。酷尔芯的整体估值暂定为6.75亿元，但其截至2026年3月31日的净资产仅为6864.05万元，这意味着其估值增值率接近9倍。

• 收购完成后，将在合并资产负债表中形成较高商誉，若酷尔芯未来经营活动出现不利变化，商誉将存在减值风险。
• 客户集中度较高：酷尔芯前两大客户的销售收入占主营业务收入的比例超过90%，主要客户需求一旦变动，将直接冲击其业绩。

背景解读：商誉，是指企业在收购其他公司时，支付的对价高于被收购公司可辨认净资产公允价值的差额。若被收购公司未来盈利能力不及预期，这部分差额就需要计提减值准备，从而直接减少上市公司当期利润。

公开信息还显示，祥鑫科技在拟收购酷尔芯控股权之前，曾依靠自主销售模式布局液冷散热领域，但未能取得实质性突破。与此同时，公司自身基本面也承受压力，2025年及2026年第一季度净利润严重下滑，这被归因于行业竞争加剧、客户降价以及原材料价格上涨等因素。

市场层面，2026年被多家机构视为液冷产业化放量的关键元年。此前摩根大通报告预测，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模将从2025年的89亿美元飙升至170亿美元以上。但截至6月28日，祥鑫科技自6月初以来的股价累计涨幅已超过60%。