德国央行下调今明两年经济增长预期 同时上调通胀预测

德国央行于周五调整了对经济的评估，将今明两年的经济增长预期予以下调，并同步上调了通胀预测。该行表示，持续发酵的中东战争正对德国经济形成压力。

年初复苏势头遭遇地缘风险扰动

今年早些时候，作为欧洲最大经济体的德国一度显现出复苏迹象。这一变化得益于德国政府推出的大规模财政刺激计划，其中包含增加国防开支与改善老化基础设施的承诺，为经济提供了支撑。

德国央行指出，中东战争持续发酵，导致经济面临额外负担，促使央行修正了此前对增长和物价的判断。

政策逻辑与背景解读

所谓大规模财政刺激计划，通常指政府通过扩大支出或实施减税等措施直接向经济注入资金，以拉动需求、稳定就业。德国政府此次计划的核心方向之一在于国防领域的投入，同时兼顾基础设施的更新，旨在从多个层面巩固经济基础。

经济复苏迹象指的是在经历一段低迷期后，产出、消费、投资等关键指标出现企稳回升的趋势。德国年初的表现曾让外界对其摆脱疲弱状态抱有期待。

• 德国央行：即德意志联邦银行，是德国的中央银行，负责制定货币政策并维护金融稳定。
• 通胀预测：对一定时期内物价总体上涨幅度的前瞻性估算，其上调意味着央行预期消费者价格将面临更大上升压力。

从此次预期调整的逻辑看，地缘冲突的持续直接改变了经济运行的外部环境，不仅影响贸易和供应链，也给企业和消费者信心带来了不确定性。这使得即便有财政政策托底，短期增长前景仍被重新评估，同时物价方面的风险随之抬升。

德国央行下调2025年及2027年经济增长预测 调升2028年预期

德国国内生产总值（GDP）在2022年以来首次恢复增长。德国央行最新发布的经济预测显示，财政刺激效应有望帮助经济在今年夏季避免萎缩，但能源成本、供应链瓶颈及需求疲软仍在构成压力。

央行经济预测报告

根据德国央行的判断，扩张性财政政策将在短期内发挥托底作用。该行将2025年经济增长预期设定为0.5%，较去年12月预测的0.6%有所下调。

对于更远期的展望，数据出现分化。2027年的增长预测从1.3%下修至0.8%，而2028年的预测则从1.1%上调至1.4%。报告认为，随着财政刺激效应进一步释放，远期增长动能将有所增强。

德国经济充其量只能以缓慢步伐复苏，而劳动力市场在未来数月内也看不到明显改善迹象。

通胀风险与能源价格走势

按照欧盟统一标准衡量的通胀率，德国央行预计今年将升至2.9%，明年小幅回落至2.7%。这两个数值显著高于去年12月预测的2.2%和2.1%。

所谓欧盟统一标准衡量通胀率，即欧盟各成员国按照统一的计算方法和商品篮子编制的消费者价格指数，用于进行跨国通胀水平的横向比较。

报告指出，能源价格带来的不确定性尤为突出。作为能源净进口国，德国对全球油气价格上涨高度敏感。能源成本上升正在侵蚀家庭购买力，而企业同时承受着供应链瓶颈与需求不振的双重制约。

德国央行在报告中预计，随着战争影响逐步消退，国际油价将在2028年前出现明显回落。

欧洲央行加息决策与通胀展望

在德国央行发布预测的前一天，欧洲央行宣布加息25个基点。此举旨在应对霍尔木兹海峡关闭导致油价飙升所引发的通胀压力。政策制定者需在抑制通胀与避免过度拖累欧元区经济增长之间寻求平衡。

欧洲央行加息，通常指调升主要再融资利率等基准利率，通过提高融资成本来抑制需求，从而达到控制通胀的目的。

德国央行行长、欧洲央行管理委员会委员约阿希姆·纳格尔明确传达了进一步收紧政策的立场。

我们保留所有政策选项。如有必要，我们已准备好再次采取行动。中东战争引发的供给冲击正被证明既强烈又具有持续性，因此我们不能简单地将其视为暂时性因素而忽略不计。

德国央行同时发出了严厉警告：如果能源价格涨幅超过当前假设水平，通胀可能进一步攀升，并且对经济活动的抑制效应将更加显著。

纳格尔将当前局面的不确定性归因于地缘政治形势，强调新预测面临极高的不确定性。报告也明确指出，通胀风险明显偏向上行，而经济活动风险则明显偏向下行。