沪市主板公司2025年海外收入7.3万亿元 创利增速较收入高出7个百分点

全球经济增长动能不足与地缘冲突频发的叠加压力下，沪市主板上市公司出口业务在2025年交出量质双增的年度答卷。

海外业务数据表现

来自沪市主板上市公司的经营数据显示，2025年该板块公司合计实现海外收入7.3万亿元，对应海外创利规模为0.9万亿元。

两项指标的同比增幅呈现分层态势。海外收入较上年增长14%，而海外创利同比提升21%。

海外创利增速较收入增速高出7个百分点，显示出口业务盈利能力有所强化。

增长幅度变化

将观察周期拉长至同比口径，海外收入与创利增速均出现向上修复。

对比上一年度数据，2025年海外收入增速加快了7个百分点，海外创利增速则扩大了12个百分点。创利指标的提速幅度更为显著。

宏观背景下的出口韧性

上述出口业务成长发生在全球经贸环境承压的时期。全球经济增长乏力构成需求端约束，而此起彼伏的地缘冲突则增加了贸易链路的不确定性。

在这一背景下，沪市主板公司的海外业务未出现规模收缩。海外收入、海外创利均保持正向增长区间，且增幅较上年同期有所拓宽。

A股出口企业定价逻辑待重构 业内提出三维估值框架

外贸出口一线的繁忙景象，并未在A股市场得到同步映射。今年以来，多家出口类上市公司股价持续走弱，与稳健的经营业绩之间形成背离。市场人士指出，造成这种分化的根源在于，投资者仍在沿用传统外贸的估值标尺，去衡量已进入全球化经营阶段的出海企业。

港口吞吐与商品市场的一线韧性

宁波港梅山港区的汽车滚装泊位上，一排排新能源汽车正待装船发往中东市场。宁波港董秘蒋伟透露，今年3月受美伊冲突扰动，公司集装箱中东航线一度近乎停滞。对此，港口为中东航线船舶推出优先进港、优先靠泊、优先作业的“三优”服务，以压缩客户物流周期。

今年1至5月，宁波港预计完成货物吞吐量5.09亿吨，同比增长1.90%；集装箱吞吐量预计达2301万标准箱，同比增长9.98%。

小微商品的外贸逻辑同样印证了这一韧性。证券时报记者在义乌国际商贸城看到，选货比价的外国面孔密集穿梭。义乌市晶鑫玩具有限公司店长何丹表示，尽管运费走高导致大规模出货节奏放缓，但零散小客户的订单仍维持正常出库，销量基本稳定。

业内人士分析，小商品抵御周期波动的能力源于其产品属性。海外买家的需求呈现碎片化、长尾化特征，一个集装箱可在义乌拼齐200余个品类的数千种单品，而日用品、小家电又属于刚需类抗通胀消费品，即便全球经济增长势头逊于预期，市场对此类高性价比物资的诉求仍不会大幅消退。

平台型企业角色与高科技品类接棒

除传统小商品外，高科技产品正悄然接下出口的接力棒。在义乌全球数贸中心的核心位置，宇树科技、强脑科技、灵伴（乐奇）等公司的产品门店已入驻营业。金华市锐楷科技有限公司是灵伴的代理商，其副总经理郭小峰称，该门店是灵伴线下零售体验及批发点，也是目前国内唯一售卖海外版AR眼镜的门店。

平台型企业也成为带动商户集体出海的关键力量。小商品城董秘许杭表示，公司的核心逻辑是“带着7.5万商户一起走出去”，通过模式迭代打破传统出海局限，推进品牌出海全域布局。

截至2025年底，小商品城已在36个国家累计落地78个出海项目，今年计划新增项目30个以上。

从“产品出海”到“本土扎根经营”

对部分A股制造业公司而言，出海的内涵已从单纯的“把货卖到海外”升级为“海外本土扎根经营”。春风动力的业务布局即为一例。该公司主营大排量摩托车、四轮全地形车及新能源车辆，产品远销全球100多个国家和地区。

2025年，春风动力出口收入达137.9亿元，占总收入比重为70%；今年一季度，出口占比进一步提升至82.72%。

春风动力董秘周雄秀介绍，公司已在墨西哥、泰国部署两大核心生产基地，打破了单一的“中国制造、全球发货”格局。据其透露，公司接下来将在稳固欧美基本盘的基础上，开拓中南美、亚洲等新兴增量市场，以增强全球资源配置及抗风险能力。

新能源锂电行业的华友钴业也构筑起“海外资源、国际制造、全球市场”的经营架构。今年4月，该公司投运了非洲首座规模化硫酸锂工厂，而在此之前，其已先后进入刚果（金）开发钴铜资源，在印尼布局红土镍矿开发，并通过收购津巴布韦阿卡迪亚锂矿项目切入锂资源上游。

“控制不了源头，就控制不了终点。”华友钴业董秘李瑞表示，公司执行“上控资源”路线，本质在于加强对关键金属原料来源、成本和供应节奏的把控，以此对冲资源价格波动、贸易政策调整及地缘环境变化带来的风险。

估值框架迭代：从单一市场到全球配置

当A股出海企业的经营形态发生转变，旧有的估值框架已显露不匹配之处。李瑞认为，单一市场的成长天花板易于识别，而能在全球范围配置资源并参与竞争的企业，其长期价值方能获得资本市场的充分认可。全球化布局构成提升长期估值的关键支撑。

天风证券研究所新兴产业团队研究员戴飞对出海模式的迭代路径做了拆解。在区域选择上，出海目的地从此前多集中于东南亚、墨西哥，扩展至欧洲与中东；在战略打法上，企业正从以往建设组装厂赚取价差的模式，转向在当地构建实体、配备研发团队并牵引供应链上下游协同落地。

兴业证券商贸零售行业首席分析师金秋以小商品城为样本进行分析。她指出，该公司的实质并非单一的商铺经营主体，而是一套出海综合基础设施平台。其业务边界正从普通商铺延伸至数字贸易和服务贸易，底层逻辑是从“卖商品”向“卖服务”跃迁。当服务贸易收入占比持续抬升时，盈利质量将发生根本性变化，届时市场会给予更充分的定价。

国泰基金宏观策略分析师杨轶婷则提出了一套面向全球化企业的三维定价框架：其一，出海规模决定了企业估值中的市场空间上限，有助于打破单一市场的天花板；其二，全球价值链地位决定盈利质量，地位高低影响出海后的议价权；其三，出海竞争壁垒反映行业竞争格局，由于海外经营面临的风险复杂性与不可预见性均远超本土阶段，出海韧性因此被纳入企业长期价值的评估体系。

在外贸韧性持续显现、出海模式加速迭代的环境下，旧有的贸易企业估值逻辑已难以适配当前上市公司的经营现实。业内预计，随着时间推移，那些具备全球化产能布局、产业链话语权及强抗风险能力的优质外贸龙头，或将进入定价修复与价值回归的通道。

（文章来源：证券时报）