本周市场宽基指数轮动调整 创业板指进入区间震荡阶段

本周市场出现明显波动，科技成长板块多数回调，而权重指数表现相对较强。随着创业板指跌破日线趋势指标，全市场主要宽基指数已相继进入调整状态，但各指数调整节奏呈现差异化特征。

调整节奏的先后序列

从指数波动的传导路径观察，创业板指是主要宽基指数中最晚开启调整的一个。在其跌破日线趋势指标之前，其他宽基指数已经先一步走弱。这种轮动式的调整节奏意味着市场并未出现同步下跌，而是分段释放压力。

所谓日线趋势指标，通常指通过技术分析手段对每日收盘价进行平滑处理后得到的趋势线，用以识别价格的短期方向。一旦价格跌破该指标，往往被市场参与者视作短期趋势转弱的信号。

区间震荡格局的确立

创业板指目前在跌破日线趋势确认后，尚未形成明确的单边下跌走势，而是转入区间震荡。区间震荡是指价格在一段时间内围绕某一中枢上下波动，并未产生持续的方向性突破。这种形态通常反映出多空力量进入暂时的平衡，卖方动能未能持续放大，同时买方也未形成有力反击。

宽基指数泛指覆盖范围广、代表性强的股票指数，如沪深300、创业板指等，其成分股跨多个行业，能够反映市场整体走势。主要宽基指数相继调整但节奏不同，显示各板块资金承接力度和抛压释放过程存在时间差。

权重指数相对抗跌

与科技成长品种大面积调整相比，权重指数展现了一定韧性。这一反差表明，本轮调整过程中资金可能向大市值、低波动方向倾斜，避险情绪有所抬升。不过，从调整的轮动特征来看，市场系统性风险并未集中爆发，结构性的风险释放仍在进行中。

业内人士指出，指数调整节奏的差异往往预示着短期市场将延续分化局面，创业板指能否在区间下沿获得有效支撑，将是后续关注的重点。

浙商证券：非创指数5月14日率先调整已近末端 上证指数若回踩前低可考虑增配

本周科技成长类指数多数回调，权重指数表现相对稳健。浙商证券在最新策略报告中指出，当前主要宽基指数的调整节奏存在明显差异，非创业板、科创板体系指数自5月14日以来的调整已进入末端，后续若向下试探可视为配置窗口。

指数调整节奏分化显著

从调整开启时点来看，科创50指数领先创业板指约一周率先步入整理，本周在站稳阶段性低点后出现探底回升，但前期密集成交区域仍构成短期压力。

创业板指作为前期领涨指数，是主要宽基指数中最晚开始调整的，当前正处于区间震荡格局，上方4000点整数关口形成压制，下方60日均线则提供较强支撑。

非创指数基本都是在5月14日开启调整，其节奏明显领先于双创指数，目前已经进入本轮调整末端，若有向下试探反而可以认为是配置机会（黄金右脚）。

市场情绪与资金面变化

本周沪深两市成交额环比有所收缩。资金层面，两融余额出现回落，融资买入占比同步下降，不过股票ETF整体呈现净流入状态。

股指期货合约多数处于升水状态。所谓升水，即期货价格高于现货指数价格，通常反映市场对后续走势的相对积极预期。

本周市场波动的三大驱动因素

浙商证券将本周行情归因于三方面事件。其一，中东地缘局势出现戏剧性反转，对全球风险偏好产生扰动。

其二，国内5月进出口数据再度超出市场预期走高，同期PPI继续上行而CPI保持平稳，显示部分领域价格传导仍在延续。

其三，欧洲央行宣布加息25个基点，这是该行自2023年9月以来首次调整利率，向全球市场释放了新的政策信号。

红利与大金融板块逆势上行

在本周科技成长主线调整过程中，前期经历较充分回调的红利板块及大金融领域（尤其是非银金融）出现逆势上行，对整体市场波动起到了平滑作用。浙商证券建议对此现象保持关注。

配置策略：主线不变，风格适度均衡

针对下一阶段操作，浙商证券维持“科技成长调整权重指数回升，新仓待右脚、风格稍均衡”的整体判断。对于现有中线仓位，建议继续持有。

当上证指数回踩前期低点、形成所谓“黄金右脚”形态时，可考虑适当增配。所谓“黄金右脚”，在技术分析语境中常指指数在上升趋势中完成二次回踩确认、形成右脚支撑的结构，被视为相对稳健的介入信号。

对于科创板和创业板指数，应以区间震荡思路应对，越接近60日均线位置可越积极布局，而越临近前期高点则需趋于谨慎。

行业配置层面，双创板块仍是市场焦点，宜作为主线品种维持。但由于近期波动率偏高、稳健风格标的获得资金倾斜，可适度将部分配置切换至红利类资产和大金融板块，以实现组合风格的相对平衡。

风险提示

报告同时列示两项潜在不确定因素：国内经济修复进度可能不及预期，以及全球地缘政治局势仍存变数。

（文章来源：浙商证券）