市场情绪指标降至1.1%分位数 A股短期企稳信号显现

6月下旬，衡量A股市场冷暖的情绪指标再度逼近历史低位。随着中证1000、国证2000等小微盘指数持续走弱，全A短线情绪指标周内已降至1.1%水位，大盘指数同步运行至100日均线附近。

情绪周期触及底部区域

最新数据显示，全A短线情绪指标自5月13日的80%分位快速回落，当前读数接近0%。从该指标的近期运行规律看，情绪触及0%附近后，指数短期往往展开反弹；当情绪攀升至100%附近时，指数则多面临短期调整压力。

全A最近几次情绪接近0%后指数短期往往反弹，情绪接近100%时指数短期往往调整。

市场分析指出，当前位置短期担忧情绪释放已较为充分，对应企稳反弹概率上升。

外部扰动因素逐步消退

情绪周期筑底的同时，此前压制市场的两大外部变量出现缓和。美伊局势趋于降温，美国5月通胀数据符合市场预期，外部不确定性对风险偏好的冲击有所减轻。

资金面与财报窗口形成支撑

6月下旬至7月，A股与美股相继进入新一轮财报披露窗口。市场定价逻辑将从主题炒作切换至基本面主导，热门产业板块前期积累的均线偏离度已得到消化。

100日均线作为中期趋势跟踪的常用技术指标，代表过去100个交易日收盘价的移动平均值。指数运行至该均线附近，意味着多空力量在该位置可能重新寻找平衡。

小微盘指数持续承压

前期中证1000、国证2000等小微盘指数持续下跌，一定程度上反映出市场对中小企业盈利前景的谨慎态度。情绪指标此次回落至极端低位，也与此类指数表现偏弱密切相关。

综合内外部信号变化，市场新一轮情绪周期底部已初步确认，短期修复动能正在积蓄。

多产业指数均线偏离度回落 科技与锂电细分普遍降至10%以下

最新跟踪数据显示，此前偏离程度较高的热门产业指数，其均线偏离度已完成明显消化。约一个月前尚处于15%以上偏离水平的多个细分领域，当前已普遍回落。

均线偏离度的统计口径

均线偏离度是衡量资产价格与其一段时间内平均成本线之间差距的技术指标。当指数点位向上显著偏离均线时，通常反映短期市场情绪过热或资金集中涌入；偏离度收窄则意味着价格向平均持仓成本回归。

在本次统计覆盖的样本中，前期偏离度超过15%的指数，集中分布在科技硬件、通信基础设施与上游材料方向。

前期高偏离领域现况

一个月前，偏离度达到15%以上的指数包括：

• 覆铜板指数
• 存储指数
• 科创芯片指数
• 光模块指数
• 光通信指数
• 光纤指数
• 半导体设备指数
• 玻纤指数

上述板块在前期经历了较为集中的价格拉升，使指数点位与均线之间的乖离幅度显著扩大。

多数细分领域回落至10%下方

经过近期调整，典型科技类与锂电类细分指数的均线偏离度已普遍降至10%以下。这一变化意味着前期堆积的获利盘压力部分释放，指数定价与市场平均成本线的差距收窄。

从板块传导逻辑看，上游材料（覆铜板、玻纤）、中游制造设备（半导体设备）以及通信传输环节（光模块、光通信、光纤）的偏离度同步回落，显示这轮消化过程并非局限于单一链条，而是沿着产业关联方向扩散。

市场人士指出，偏离度从15%以上回落至10%以下，表明该批指数经历了一轮成本均线回归过程，短期技术性压力有所减轻。

锂电细分领域虽未出现在前期15%以上名单中，但本轮同样跟随科技方向进入10%以下的偏离区间，反映出新能源相关板块与科技板块在这一阶段的运行节奏趋于一致。

上证综指与Wind全A指数位于100日均线附近 技术分析认为当前点位机会大于风险

近期市场技术面观点显示，上证综指和Wind全A指数双双运行至100日移动平均线附近。

指数均触及关键均线

上证综指是上海证券交易所编制的反映沪市整体表现的股票价格指数。Wind全A则由万得信息技术股份有限公司推出，覆盖沪深两市全部A股，是观察市场全貌的综合性指数。

100日均线即过去100个交易日的收盘价算术平均连成的曲线，常被技术派视为中期趋势的参照标尺。

相关分析认为，在该位置若不发生外部突发负面事件，市场整体机会大于风险。

• 上证综指处于100日线附近
• Wind全A指数同样靠近该均线
• 判断前提为无外部黑天鹅事件

这一评估将均线支撑作为重要观察维度，但并未提供进一步的量化空间预测。

市场步入中报定价窗口 传统与新兴产业盈利分化趋势或加剧

随着交易时间进入7月，A股市场开始从年中阶段的情绪驱动逐步切换至业绩驱动。根据日历效应显示，每年4月、7-8月是市场集中交易财报数据的关键节点，而5-6月则通常表现为相对淡化基本面的阶段。

季度性交易节奏切换

从历史规律观察，一季报披露期的4月过后，市场在5月至6月期间往往进入一个对当期业绩敏感度降低的窗口。进入7月后，随着中报披露季拉开序幕，基本面重新成为定价的核心锚点。

日历效应指的是金融市场在特定月份或季度呈现出的规律性行情特征，此处特指A股市场在不同月份对财报数据的关注度差异。

行业盈利裂口或进一步拉大

在此次中报窗口期内，传统产业与新兴产业之间的盈利差异可能成为市场焦点。素材指出，二者之间的盈利裂口存在进一步扩大的可能。这意味着，以高端制造、数字经济等为代表的新兴领域，其业绩增长动能或继续领先于部分传统行业。

对于传统产业而言，这是一个泛指概念，通常在市场分析框架中涵盖能源、原材料、传统制造业及部分周期性消费行业。而新兴产业则侧重于技术密集、研发驱动型领域。

基本面定价权重回主导

市场分析人士认为，中报业绩的兑现程度将直接影响资金在板块间的配置方向。当盈利分化趋势明确时，业绩超预期的板块有望获得更高关注度，而业绩承压的领域则可能面临短期调整压力。

投资者在7-8月的决策过程中，对上市公司实际经营数据的权重评估将显著高于前一阶段，这一变化在过往年份中反复出现，构成了当前市场运行节奏的重要参考依据。

5月中长期贷款增速回落至4.59% 内需相关指标低于季节性

5月金融及高频产业数据揭晓，信贷结构呈现短期票据与中长期贷款分化，房地产整体调整态势未改，石油沥青开工率、螺纹钢表观需求等实物指标均不及季节性，反映出内需修复仍处缓慢轨道。

信贷结构由中长期转向短期票据

当月信贷投放中，票据融资冲量特征明显，而企业中长期贷款增长动能减弱。数据显示，5月中长期贷款增速已回落至4.59%，形成“票据强、中长贷弱”的格局。

中长期贷款指期限在一年以上的贷款，主要用于企业设备投资、基建项目等资本性支出；票据融资则通过银行承兑汇票贴现等方式为企业提供短期周转资金。

这种结构变化意味着企业更倾向解决即时流动性需求，对扩大再生产的信贷需求有所收敛。受此影响，白酒板块与恒生科技指数持续承压。

地产市场底部尚待确认

房地产领域整体尚未见底，但城市间的资产价格分化正在加剧。部分城市需求支撑相对不足，而核心城市展现出一定抗跌性，导致板块难以形成统一回暖信号。

这一分化态势使得房企与投资者的决策更加依赖区域市场微观指标，而非整体行业判断。

工业实物需求信号偏弱

内需侧的修复力度在高频实物指标上表现更为直观。石油沥青开工率、螺纹钢表观需求均低于季节性中枢水平。

石油沥青开工率反映道路、桥梁等基建领域的施工活跃度；螺纹钢表观需求则测算建筑行业对钢材的实际消耗量，两项指标常被视为国内固定资产投资的风向标。

指标持续偏弱说明，基建与建筑链条的实物工作量尚未形成有效提升，终端采购节奏仍然谨慎。这对上游原材料以及相关服务业的短期订单改善构成了直接拖累。

全球AI产业Q2景气预期维持高位 数据跟踪显示行业信心稳固

最新产业数据跟踪结果表明，进入第二季度，全球人工智能领域的景气预期依然处于较高区间，延续了前期的积极态势。

景气预期指向行业未来走势

所谓景气预期，通常指市场参与主体对行业未来一段时期内发展活跃程度和盈利前景的主观判断与预估，其结果直接影响投资意愿和资源配置。

跟踪数据并未显示该预期在二季度出现明显转向，反而维持在较高水平。

产业基本面保持正向信号

本次数据跟踪聚焦全球AI产业的基本面，其结论是Q2的整体预期没有滑落。

全球AI产业的数据跟踪显示，Q2依然维持在较高的景气预期。

这一判断本身即传递出市场对算力需求、模型迭代和商业落地速度的普遍乐观。

较高的景气预期往往与技术突破、下游应用拓展以及资本持续流入形成呼应，也会进一步巩固产业链各环节的扩张节奏。

• AI产业在二季度未出现预期降温迹象
• 基本面支撑要素包括技术演进和终端部署加速
• 预期维持高位有助于吸引中长期投入

中报季临近 传统与新兴产业盈利裂口或进一步扩大 算力、有色等板块受关注

随着6月底A股中报预告窗口开启，市场对上市企业业绩分化的讨论升温。最新策略观点显示，传统与新兴产业之间的盈利裂口在中报季可能继续拉大，而人工智能算力、有色金属、储能及创新药等方向被提及为值得留意的领域。

算力产业链调整或带来布局时点

海外算力板块近期若出现短期震荡，或为相关标的提供再次审视的机会。具体涉及的细分领域包括光模块、光芯片、印制电路板（PCB）以及光纤光缆。

“中报季传统/新兴产业的盈利裂口可能进一步拉大。6月底开始，依次进入A股中报预告、美股正式中报、A股正式中报的窗口期，海外算力板块等若短期调整、可能又是再次布局的机会。”

其中，光模块是光通信系统中实现光电信号转换的核心器件；光芯片则指利用光子进行信息处理的半导体元件；PCB即印制电路板，为电子元器件提供电气连接；光纤光缆用以实现光信号的远距离传输。

有色板块隐含悲观预期或被修正

有色金属领域近期呈现价格强势但股价盘整的格局，这种背离反映出市场对于海外经济变量的谨慎预判。由于该板块中报预期方向相对明确，部分观点认为，随着海外宏观氛围趋于平稳，有色品种存在超跌反弹的可能。

储能与创新药同步纳入观察

除了人工智能与资源品，储能及创新药同样是海外预期缓和背景下被提到的潜在关注方向。上述行业的后续业绩兑现节奏，或将在中报披露期间获得更清晰的验证。

碳酸锂价格回落缓解储能项目收益担忧 行业基本面呈现逐季改善

随着上游碳酸锂价格从高位回调，此前市场对电化学储能项目内部收益率（IRR）及整体需求的谨慎预期得到一定程度的缓解。储能锂电池行业的基本面正在经历逐季改善的过程。

原材料成本压力减弱

碳酸锂作为储能锂电池的核心原材料，其价格波动直接影响系统成本。价格从阶段性高点回落，意味着储能项目的初始投资门槛相应降低。

内部收益率（IRR）是评估项目盈利能力的关键指标，指使项目净现值为零时的折现率。在该语境下，IRR的提升意味着储能项目经济可行性的增强。

基本面与技术预期双重驱动

材料成本端压力的释放，为行业盈利能力修复提供了支撑。与此同时，更远期的应用场景也在拓展市场对储能需求的想象空间。

远期需求叠加智算中心配储预期

除了当前电网侧及新能源配储等主要场景外，人工智能数据中心（AIDC）配置储能的预期正被市场纳入远期需求的考量范畴。这一预期为储能锂电池的增量应用提供了新的潜在方向。

人工智能数据中心（AIDC）是专门为运行人工智能大模型训练与推理等高密度计算任务设计的数据中心。此类设施的极高电力消耗与不间断运行特性，使其对稳定供电和峰谷套利有着天然需求，储能系统因此被视为其重要的配套环节。

创新药板块估值与利率环境负相关 配置时机受关注

美国生物医药指数走势与利率变动呈现显著的负相关关系。当前该板块估值处于相对低位，随着市场利率趋于稳定，其配置价值逐步进入投资机构的观察视野。

美生物医药指数与利率负相关显著，估值低位，随着利率稳定、迎来配置时机。

广发证券发布市场风险提示 提及地缘冲突与通胀上行等三大因素

广发证券在近期发布的研究报告中，对当前市场面临的主要不确定性进行了梳理，并明确列出了三项可能对宏观经济及资产价格产生冲击的风险条目。

三项风险因素的具体指向

这份报告将风险提示集中在三个层面，分别是地缘政治层面的冲突演化、海外经济体通胀与政策节奏的交互影响，以及国内稳增长政策的实际推进力度。

风险提示：地缘冲突超预期，使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性，使得全球流动性更快进入紧缩周期；国内稳增长力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。（文章来源：广发证券）

从结构上看，上述提示形成了“外部扰动—外部传导—内部应对”的链条。首先是地缘冲突超预期发展，若其烈度或范围扩大，可能直接推升能源、农产品等大宗商品价格，从而加大全球通胀的上行压力。

其次，若海外通胀数据持续处于高位，叠加美国经济展现出的韧性，各国央行可能维持更为强硬的货币政策姿态，促使全球流动性更快地转入紧缩周期。所谓紧缩周期，指中央银行通过加息、缩减资产购买等方式回收市场流动性，以抑制需求并压低通胀的阶段。

第三项风险指向国内维度。报告警示，如果稳增长政策的力度或落地效果不及预期，经济复苏的斜率可能放缓，进而削弱市场风险偏好。市场风险偏好指的是投资者对持有风险资产意愿的强弱，偏好下挫通常意味着资金向避险品种迁移。

报告的行业背景

广发证券作为国内综合性券商，其研究观点常被视为市场参与者制定策略时的参考信息之一。在各类资产价格波动加剧的环境中，机构对潜在风险的逐项拆解，有助于其他市场机构理解当前宏观图景中的脆弱环节。

这三项风险并非孤立存在。例如，海外流动性加快收紧可能通过汇率和资金流向渠道，对国内稳增长政策的传导空间形成外部约束。报告通过并列呈现的形式，提示了这些因素之间可能存在的共振效应。