甲骨文CDS创历史新高 因AI投资回报疑虑遭抛售

周一，防范甲骨文公司债务违约的保护成本进一步攀升至历史最高水平，其债券亦遭资本市场大举抛售。市场对该公司在人工智能领域巨额投资的回报前景日渐担忧。

信用违约互换指标创2008年来纪录

根据ICE Data Services的数据，作为衡量潜在信用风险的显性指标——甲骨文五年期信用违约互换(CDS)在当周盘中一度攀升至203个基点。该水平刷新了自2008年底有记录以来的最高纪录，并超过上周五创下的198.23个基点的前值峰值。

市场交易规则解析

CDS交易是指信用违约掉期（Credit Default Swap）市场中的标准化衍生品合约，本质是购买信用风险保险的市场工具。对于投资方而言，支付固定费用可规避债券违约损失；而保险方则收取保费。此类交易所反映的价差即为风险补偿。

投资回报疑虑主导抛压

资本市场对甲骨文公司近期的AI领域巨额投入能否实现预期回报存有疑虑。此前该公司公布的公共云服务方案和服务器产品系列升级计划，均包含深度的人工作智能功能强化，但市场对于相关技术的商业变现能力仍缺乏明确预期。

业内人士指出，科技公司债务资本市场的价差波动，直接反映了市场对未来1-5年内信用风险的定价分歧。

甲骨文公司债利差扩大 投资者担忧资本支出影响

甲骨文公司债周一全线走弱。据Trace数据显示，甲骨文交易最活跃的债券之一——2056年到期、票息为6.7%的债券利差扩大了约8个基点至263个基点；其2036年到期、票息为5.7%的债券利差，则扩大了约9个基点至205个基点。

Credit Default Swap（信用违约互换）

Credit Default Swap（信用违约互换）是一种金融衍生品，用于转移与债券相关的信用风险。它允许投资者通过支付一定费用来对冲债券违约的风险，从而保护自己的投资组合。

标普下调甲骨文评级至BBB-

标普全球评级本月早些时候将甲骨文的评级下调至BBB-（仅比垃圾级高一档），理由是该公司在人工智能领域的支出不断增加。高盛交易部门表示，向人工智能公司提供贷款的投资者中出现了“恐慌迹象”——甲骨文就是最明显的例子。

标普将甲骨文的信用评级下调至仅比垃圾级高一级，这意味着贷款方现在认为该公司处于风险边缘。

甲骨文未来一半的收入依赖于OpenAI，而OpenAI从未实现过盈利。向甲骨文提供贷款的投资者目前收取的利率远高于向其他大型科技公司收取的利率，因为他们对能否收回贷款的信心不足。

投资者关注穆迪评级变动

摩根士丹利信用分析师Lindsay Tyler表示，随着甲骨文持续大举投资，投资者的关注点应转向穆迪评级的任何变动——穆迪目前给予该公司Baa2评级，展望为负面。

“虽然‘堕落天使’（评级降至垃圾级）风险并非迫在眉睫——尤其是考虑到甲骨文股权和提前偿还等杠杆因素，但从中长期来看，该风险仍取决于执行情况和变现能力，”Tyler在7月9日的一份报告中写道。

上周，中国AI初创企业月之暗面推出的最新人工智能模型Kimi K3，再次引发了华尔街对巨额资本支出将影响科技企业盈利的担忧。美国科技企业财报季将于当地时间周三拉开帷幕。甲骨文公司将于9月9日公布财报。

作为彭博美国高评级企业债券指数中金融业以外的最大发行方，甲骨文已成为美国信贷市场衡量人工智能风险的重要风向标。从市场逻辑看，甲骨文作为云计算和人工智能领域的核心企业，其财务状况和债务市场的反应将直接影响投资者对公司未来投资和盈利能力的预期。