主动ETF落地在即 基金公司管理层级全面备战

随着主动ETF即将落地，交易所、基金公司和券商渠道纷纷开启密集预热。从投教文章到品牌营销，再到产品方案、投资运作流程、申赎机制等环节，基金公司各业务条线均对主动ETF给予高度重视，被视为连接主动管理与场内交易机制的新载体。

基金经理配置呈主观与量化“双路径”

主动ETF依托管理人投研能力开展主动选股与资产配置，基金经理的投资策略与能力至关重要。据产品资料显示，首批主动ETF的基金经理配置主要沿着主观选股和主动量化两条路径展开，两派基本各占一半。

“主动ETF提供了一种兼具主动管理Alpha与ETF流动性的投资工具，体现为‘透明的主动管理’，满足场内投资者高效、低成本获取主动管理能力的投资需求。”——行业内专业描述

主观选股派：汇集行业核心投研力量

在主观选股方向，多家基金公司派出旗下代表性主动权益基金经理。华夏基金拟由百亿基金经理王君正管理，侧重价值风格；永赢基金许拓擅长周期成长投资，主打景气策略；摩根基金李博侧重均衡偏成长风格；华泰柏瑞基金杨景涵深度价值风格；平安基金则由刘榕俊担纲，策略以红利底仓为主，科技成长弹性增强。

部分基金公司采用“双基金经理”模式。永赢基金除委派许拓外，还拟由指数与量化投资部总经理蔡路平共同管理。平安基金则为刘榕俊搭配ETF基金经理李严。业内透露，“主动权益基金经理主导策略制定，ETF基金经理负责PCF制作、实物申赎等专项工作。”

量化派：兼具ETF与主动管理经验

部分公司直接选择兼具ETF和主动量化管理经验的量化基金经理。富国基金拟由量化投资部总经理王保合担纲，他同时具备传统ETF、指数增强ETF管理经验；汇添富基金则计划委任指数与量化投资部副总监吴振翔，其ETF和指数增强策略产品连续多年超越基准。

业内人士指出，两种配置路径各有侧重。主观选股型产品依赖基本面研究和个股选择；主动量化型产品则侧重模型化获取超额收益，在透明度和风格约束上有优势。

ETF的专业术语解释

PCF（申购赎回清单）：ETF基金管理人每日计算的一组数据，显示申购或赎回单位对应的成分证券列表、数量及现金替代等要素，用于指导一、二级市场价格联动。

运营风控考验：需跨越多重管理门槛

主动ETF能否平稳落地，取决于投资、交易、运营和风控体系的有效衔接。一位拟管主动ETF的基金经理表示：“与普通ETF不同，主动ETF需按策略持续调仓，且因PCF制作需提前一天制定策略，长期高股票仓位下的头寸管理要求更高。”

1. PCF制作差异：被动ETF组合相对固定，PCF制作标准化；主动ETF持仓动态变化，需与投资组合实时衔接，校验维度大幅增加。
2. IOPV复核复杂：主动ETF持仓波动导致资产价格、份额等实时信息核对难度加大，需设置异常处置节点。
3. 风险目标不同：除常规风险管理，还需监控风格偏离、行业暴露，避免与合同约定不符。

主动ETF将为市场带来多重价值

海外经验显示，主动ETF主要替代共同基金，而非抢占被动ETF份额。研究认为，部分共同基金巨头转型参与主动ETF，推动产品体系创新。

华泰柏瑞基金认为，主动ETF填补场内主动管理权益类产品空白，提供“Alpha收益+ETF属性”的配置工具，满足大众多元财富需求。同时，透明运作推动基金行业夯实投研实力，拓宽权益产品供给。

富国基金王保合指出，主动ETF将“增强资本市场内生稳定性”，凭借每日持仓披露约束投资行为，引导资金投向优质资产。业内展望，主动ETF与被动ETF将融合构建“核心+卫星”生态，推动场内基金市场高质量发展。

（来源：券商中国）