投资要点

复盘历史，A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。（1）2010年以来历年8月上证综指表现偏震荡，16次中有7次上涨。（2）A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面等因素驱动。一是政策或外部事件对8月走势有显著影响：首先，积极的政策或外部事件使A股8月偏强；其次，政策收紧或外部事件偏负面时A股8月可能偏弱。二是经济基本面也是影响8月A股走势的核心因素，但中报影响逐渐减弱：首先，经济基本面转好时上证综指多上涨；其次，中报业绩对A股8月表现影响已减弱。三是流动性对A股8月走势影响有限。

今年8月A股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变。（1）8月政策仍可能偏积极，外部风险可能有限。一是8月政策仍可能偏积极：首先，7月政治局会议定调积极；其次，8月维稳资本市场的积极政策因此可能进一步落实。二是8月外部风险可能有限：首先美伊冲突难进一步升级；其次，中美关系可能维持平稳。（2）8月经济和盈利可能继续回升。一是8月经济可能继续处于修复趋势中：首先，出口可能继续维持较高增速；其次，地产投资可能继续偏弱，基建投资增速可能企稳有所回升，制造业投资可能仍维持一定增速；最后，消费增速可能企稳回升。二是8月企业盈利可能继续处于上升趋势中。（3）8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性可能维持宽松。二是8月股市资金可能维持平稳流入。

8月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。（1）8月成长和消费风格可能相对占优。一是复盘历史，8月消费和成长风格相对占优，消费风格占优主要受消费旺季和政策支持等因素驱动，成长占优主要受产业趋势上行、政策支持、流动性宽松等因素驱动。二是当前来看，今年8月成长和消费风格可能相对占优：首先，8月AI产业趋势可能继续上行，对科技的支持政策大概率持续，流动性可能维持宽松；其次，8月提振消费的政策可能进一步细化和落实，也是暑期消费旺季，因此8月消费风格也可能相对占优。（2）8月大小盘风格可能偏均衡。一是复盘历史，8月小微盘和超大盘相对占优。二是今年来看，8月大小盘风格可能偏均衡。

8月科技成长仍可能是配置主线。（1）复盘历史，盈利、政策和估值是影响8月科技成长行业表现强弱的核心因素。一是2013年以来三次科技产业趋势的9年中主导行业7月份有7次上涨，2次下跌，8月份有5次上涨，4次下跌，表现偏震荡偏强。二是盈利、政策和估值是主要影响因素。（2）当前来看，今年8月TMT、电新、医药等仍可能是配置主线。一是AI产业趋势可能继续上行，电子、通信等行业盈利增速可能较高。二是7月政治局会议强调前沿技术突破，TMT、电新、医药等可能受益。三是短期电新、医药、传媒等行业估值相对偏低。

8月行业配置：建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前科技成长行业中的电新、传媒、军工等估值和情绪较低。（2）8月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、有色金属、创新药、军工（商业航天）等；二是大金融、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。

风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

回顾政策与外部因素：证监会严监管背景下A股二季度表现

2024年第二季度，A股市场受多种因素影响出现明显波动。从数据统计角度分析，上证指数在政策导向、经济基本面和外部环境作用下形成了特定走势特征。

收益目标

证监会第三季度例行发布会指出，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的总基调，正多措并举稳定资本市场。上证指数编制方案调整工作已基本完成，相关数据发布按计划有序进行。

值得注意的是，某中型券商报告指出，下半年将出现三类市场影响因素。伴随市场预期提升，第三季度以来多个板块表现出现分化走势。技术指标显示，年线运行情况对市场中长期走势具有关键参考价值。

政策导向

就政策面而言，第二季度多个重要领域政策持续优化。以下是具体要点：

• 国务院发布《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区改革开放创新环境提升实施方案》
• 证监会修订再融资规则，优化并购重组审核标准
• 央行推出科技创新再贷款工具
• 沪深交易所完善证券做空机制

客观而言，这些政策调整对市场机制完善具有积极意义，但政策效应显现需要过程。

经济周期

经国家统计局初步核算，2024年第二季度国内生产总值296289亿元，按不变价格计算，同比增长7.0%。分产业看：

第一产业增加值27512亿元，同比增长5.0%；第二产业增加值122468亿元，同比增长5.8%；第三产业增加值166009亿元，同比增长7.8%。

"这一增长率结构"，上海财经大学专家分析，"反映出三大产业协同发力的特点，第二季度GDP增长已实现预期目标。

资本流向

北向资金期间净流入约2080亿元，融资融券余额较上期增长1.2%。从资金流向维度观察，公募基金二季报显示，仓位整体维持在历史中高水平。

数据显示，第三产业类ETF产品规模增长明显，科技、消费、医药板块基金配置比例维持高位。

总结研判

客观地说，相较一季度，二季度市场活跃度有所提升。业内专家指出，预计三季度将继续呈现结构性行情特点，不同板块分化将持续，需要关注政策拐点、业绩确定性和市值天花板三个维度。

研报结论：预计三季度A股市场呈现"经济压舱石+政策导航仪+技术反向器"三重作用，中长期向好趋势并未改变，但短期波动不可避免。

市场人士普遍建议投资者短期可关注高股息+低估值板块，中长期聚焦专精特新"小巨人"企业。值得注意的是，随着上证指数突破所有中期均线，技术派认为这可能是一个重要信号。

8月A股震荡筑底 预计慢牛趋势保持不变

8月份市场政策环境及外部风险变化将影响A股走势。根据当前经济形势分析，8月中国经济处于持续恢复阶段，国内需求逐步释放，企业盈利水平继续上升，资本市场政策支持力度加大，预计A股慢牛趋势将保持稳定。

政策环境持续向好

8月政策面可能保持积极态势，具体包括：

• 经济政策方面，7月政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计将推动更多存量政策落地。8月份可能加速推进消费刺激政策、专项债资金下发和"两新"项目建设。
• 资本市场相关政策包括提升市场韧性和信心，推进资本双向开放等措施，将为A股市场提供稳定预期。

外部风险处于可控状态

8月全球地缘政治局势相对稳定：

美伊冲突进入阶段性平衡期，美军已暂停多日空袭行动，原油价格维持高位震荡

中美经贸磋商持续进行，为9月元首会晤做准备，双边关系有望保持平稳

经济基本面持续回升

8月经济运行呈现以下特点：

经济修复趋势延续

当前中国经济多领域呈现积极信号：

外需保持强劲：美国零售销售和制造业资本品订单增速维持高位

基建投资企稳：债券资金加快发行，螺纹钢与电炉开工率回升

科技行业景气：AI需求持续旺盛，高技术制造业投资增速领先

消费逐步回暖：暑期旺季效应叠加服务消费政策支持

企业盈利持续上行

8月企业利润数据表明：

PPI同比增速继续回升，工业利润维持高位

已披露中报显示，计算机、石化、商贸零售等行业盈利增速突出

AI产业链相关企业盈利能力持续增强

数据显示，当前A股已披露中报上市公司盈利同比增长115.34%，多个行业保持较高增速，显示A股整体盈利水平继续改善。

产业发展态势良好

8月各产业链发展呈现分化特征：

• 基建产业链：债券资金加力发行带动投资企稳
• 高技术制造业：政策支持下保持快速扩张
• 消费领域：服务消费加速回暖，但整体仍需时间

8月流动性可能维持宽松，美国通胀数据支撑国内政策

根据最新分析，8月流动性可能维持宽松状态，受美国经济数据和国内政策影响。

宏观流动性因素回顾

美国6月核心PCE同比增长3.3%，较5月数据略有下降，表明通胀压力短期缓解。

若美伊局势缓和，油价可能回落，美国就业数据疲软，美联储8月或继续保持宽松货币政策。

此外，美元指数短期下跌，人民币汇率震荡偏强，减少海外因素对国内流动性的制约。国内6000亿元MLF到期，央行可能加大资金投放以支持经济增长。

专业名词解释：PCE（个人消费支出）

PCE全称为Personal Consumption Expenditures，它衡量美国居民的消费和支出情况，是重要的经济指标。PCE增幅变化反映通胀压力，从而影响货币政策导向。

股市资金流动预期

历史数据显示，2016至2025年期间，外资和融资在8月平均净流入分别为10.9亿元和392.6亿元，显示8月通常是资金流入期。

今年7月以来融资已流出3757亿元，市场情绪可能随经济回升而改善，融资和外资等股市资金或在8月有所回流。

流动性宽松可能降低企业融资成本，促进投资活动。

二、八月行业配置：建议均衡配置科技成长和低估值蓝筹

（一）8月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡

8月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。

（1）8月成长和消费风格可能相对占优。一是复盘历史，8月消费和成长风格相对占优：首先，2010年以来16年中，消费有6年、成长有4年、金融有3年在8月涨幅排名第一；其次，8月消费风格占优主要受消费旺季和政策支持等因素驱动，如2010年家电和汽车下乡政策、2014年促进市场公平竞争政策、2019年促消费政策，叠加8月暑期消费等使得当年8月消费表现占优；最后，成长占优主要受产业趋势上行、政策支持、流动性宽松等因素驱动，如2010年8月中国互联网大会、3G网络建设加速以及安卓手机渗透率上升，2012年8月4G网络时点、《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》开始实施等，2014年8月国产智能手机份额上升、BAT全面布局移动端、《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》印发等，2025年8月全球云厂商资本开支维持高位、《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》印发等。二是当前来看，今年8月成长和消费风格可能相对占优：首先，美国科技巨头资本开支计划均持续上修，短期AI需求依然较强，8月AI产业趋势可能继续上行，而7月政治局会议明确强调要积极推动前沿技术突破和未来产业发展，8月对科技的支持政策大概率，此外美国短期通胀和就业可能继续回落，美联储8月难紧缩，流动性可能维持宽松，8月成长风格可能相对占优；其次，7月政治局会议强调要大力发展服务消费，近期《扩大消费“十五五”规划》出台，8月提振消费的政策可能进一步细化和落实，同时8月也是暑期消费旺季，因此8月消费风格也可能相对占优。

（2）8月大小盘风格可能偏均衡。一是复盘历史，8月小微盘和超大盘相对占优：2010年以来的16年中，小微盘（微盘和小盘）有7年、超大盘有7年涨幅第一。二是今年来看，8月大小盘风格可能偏均衡：其一，8月产业趋势和景气最高的依然是和AI相关的科技成长方向，可能有利于中小盘风格；其二，8月中报业绩继续披露，科技和部分周期行业盈利可能相对占优，且龙头公司盈利相对偏强，因此可能有利于中大盘风格；其三，8月美联储紧缩预期可能有所下降，流动性维持宽松，可能有利于中小盘风格；其四，8月科技创新和提振消费等仍是政策着力的方向，可能有利于中大盘风格；其五，8月外部风险有限，海外对AI产业趋势的担忧可能缓解且美伊局势可能缓和，可能有利于中小盘风格。

盈利增速、政策风向与估值水平 共筑8月科技成长确定性

8月科技成长主线或延续全年主要投资逻辑。历史数据显示，2013年以来科技产业趋势主导的七七月市场波动约七次上涨五月四次下跌。

历史规律分析

分析师指出，科技成长形表现受三大核心要素影响：

1. 盈利增长
2. 政策导向
3. 估值水平

回顾二零一三年至二零二五年间三次科技浪潮发展周期，科技板块在七八月份呈现震荡上行格局。惠普数据指出，科技行业盈利能力对八月走势具有决定性影响。期间数据显示，盈利增速超过百分之五十时，八月科技板块平均涨幅超过百分之五。相较之下，盈利增速下降幅度较大时，八月表现相对弱势。

政策导向特征

现阶段多种政策信号对科技成长赛道具有明确催化作用：

1. 七月份政治局会议强调前沿技术突破和未来产业发展
2. 直接利好AI产业硬件、6G、脑机接口、能源网等延展领域
3. 明确指向算力网和能源网相关科技子行业

最新会议提出积极推动前沿技术突破和未来产业发展，为高科技产业链提供政策支撑。

估值结构分析

当前科技成长板块估值呈现差异化特征，通过对医药、电力设备、电子通信、数字传媒等重点行业估值分位数进行综合研判：

• 医药与新能源设备板块估值处于近年相对合理区间
• TMT相关产业链估值分化明显
• 部分硬科技子领域估值调整空间相对有限

市场观察人士认为，科技成长板块结构特征显示多数细分领域具备估值修复空间。但需注意，高端芯片、碳基半导体、医药临床研发等长周期赛道仍需等待技术面辅助信号。

截至二季度，以电子、通信、医药为主的重点成长型行业均呈现量价齐升格局，部分中报净利润实现同比增长超预期。

上述观点来自某资深行业研究员，建议投资者关注政策精准发力方向与产业景气交叉验证信号。科技成长主线短期仍具备结构性投资机会，但需注意部分前期涨幅过大领域的技术震荡风险。

电新、传媒、军工等行业估值情绪偏低 投资机会浮出水面

当前股票市场中，多个科技成长类行业的估值水平和市场关注度呈现走低态势。

行业估值指标普遍偏低

数据显示，电视广播Ⅱ、航海装备Ⅱ、商用车、其他电子Ⅱ、电池等行业的PEG（价格相对收益增长指标）普遍偏低，分别为-8.55、0.20、0.29、0.40、0.44。同时，电视广播Ⅱ、医药商业、数字媒体、汽车零部件、航空装备Ⅱ等行业成交额占比分位数均处于较低水平，分别为6.4%、7.7%、8.1%、8.1%及9.7%。这些指标显示当前市场对这些行业的关注度相对不高。

行业估值倒挂现象引人关注

解读市场风向

理论上，估值和情绪指标位于低位意味着当前价格水平可能包含了市场对未来较低增长预期的折价，但这种低估值状态持续的时间越长，可能暗示存在被低估的价值。需要重点关注风险溢价与企业盈利之间的关系变化，建议投资者关注以下布局方向：具有技术创新特征的企业、低估值高成长细分赛道龙头，以及确定性较强的中期业绩改善领域。

8月投资建议聚焦均衡配置行业及关键事件分析

在8月份，投资策略建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业，基于当前市场动态和政策影响。具体关注电新、有色金属、快递、化工和大金融等领域的潜在机会，这些行业受反内卷政策和盈利预期改善推动。

化工行业事件及其影响

6月至7月期间，万凯新材、逸盛石化、华润材料等公司宣布减产计划，共同预期减产约256万吨，这反映了行业对产能控制的响应，旨在稳定市场供需。短期内，此举可能缓解过剩供给压力，提升相关企业盈利能力。

专业名词解释：发电装机容量

发电装机容量指安装并可投入运行的发电设备总功率，常用于衡量新能源产业规模。例如，在电新领域，6月风电累计值达57260万千瓦，同比增长22.7%，体现了设备投产的实际水平。

大金融板块政策响应

7月23日，人民银行实施1505亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，以对冲市场资金到期压力。这次操作支持流动性稳定，体现了监管机构对短期资金面的关注，预计有助于金融行业平稳运行。

快递行业监管强化

国家邮政局会议强调“五统一、一开放”原则，进一步加强邮政快递市场制度，反对内卷式竞争。这政策旨在规范行业秩序，促进行业可持续发展，潜在利好合规企业。

有色金属价格波动趋势

自7月15日起，铝、锌、铅、铜现货价呈现上涨势头，显示供应端变化和需求复苏。中国有色金属工业协会座谈会中，工信部肯定了上半年成绩，并强调产能置换和支持资源保障，可能推动价格稳定于高位。

券商建议8月逢低配置特定产业链

多家券商分析报告指出，8月应重点关注政策与产业趋势向好的投资方向。推荐配置包括电子、通信、计算机、传媒、电新、有色金属、创新药、军工等领域的特定产业链，以及基本面可能改善的大金融与消费蓝筹股。

电子板块看点

电子行业建议关注半导体、AI硬件方向。年内重要会议安排包括：PCIM Asia 2026将于8月26日至28日在深圳举办，展示涵盖组件、驱动控制、散热管理及智能系统的全产业链价值。当前市场显示，DDR4现货价格维持在80美元高位。

通信领域展望

通信行业重点关注AI硬件板块。2026年通信、感知与智能计算国际学术会议将于8月14日至16日在桂林召开。行业最新数据显示，2026年6月集成电路产量同比增长18.8%。

计算机行业动态

CCF第41届中国计算机应用大会将于8月7日至10日在武汉举行，主题聚焦"智算筑基融联生态，全栈智能范式重塑"。

• 传媒：ChinaJoy展会将于8月举行，主题聚焦AI与数字娱乐融合
• 电新：能源模型青年论坛探讨数智转型与脱碳技术
• 有色金属：SMM锌业大会解读行业发展趋势
• 创新药：中国肥胖大会讨论治疗方案
• 军工：航空航天信息技术国际学术会议探讨前沿技术

大金融与消费领域

2026陆家嘴论坛明确监管"防风险与促发展并重"方向。同期举办的零售数字化年会以"数智赋能全域融合"为主题，探讨AI落地应用与企业转型实践。

华金证券发布最新投资风险提示

华金证券近日发布投资风险提示，提醒市场参与者关注三大不确定性因素。

历史规律或难以复制

报告指出，过往市场表现仅具参考价值，因不同的经济周期与行业演变规律可能导致当前投资判断产生偏差。

政策变动存多重可能

据观察，经济环境的快速变化可能突然改变相关政策走向，国际关系等系影响政策制定与执行的重要变量。

• 波动性源于外需不稳定
• 突发事件可能干扰预期

分析师强调，全球互联互通时代下，资本市场反应具有更强的联动关系，个别国家的经贸摩擦或自然灾害均需纳入风险评估体系。