东方财富陈果团队报告：海外市场波动未改A股再平衡趋势

8月3日，东方财富策略研究团队的陈果发布了最新分析报告，指出全球市场波动加剧的情况下，A股市场内部结构调整方向保持不变，对A股指数的未来走势持积极态度，认为政策支持、资金供给、内需回暖和投资者情绪等关键因素正在逐步稳定。

研报乐观预测基于四大支柱

报告强调，尽管外部不确定因素上升，但A股市场自身的再平衡机制持续推进，这具体表现在多个方面。

政策底指政府通过财政和货币政策介入，为市场提供基础支撑；资金底涉及资本市场资金充裕性和流动性充足；内需底代表国内消费和投资需求逐步恢复；情绪底则反映市场情绪趋于稳定。

• 政策底：官方支持措施到位，缓和市场下行压力。
• 资金底：资金流入稳定，避免深度调整。
• 内需底：本土经济需求复苏，增强市场韧性。
• 情绪底：投资者信心回升，减少恐慌性抛售。

海外波动，如地缘政治风险，虽影响全球市场，但中国A股市场内部结构，如产业重组和流动优化，仍按预期发展。

对未来A股指数的影响预期

尽管海外市场波动可能短期波动，但陈果团队建议，投资者应关注这些"底"的形成，这预示着A股有望实现稳步回升，提供投资机会。

东方财富陈果团队分析：7月资金与政策支撑A股，海外波动未改再平衡方向

东方财富策略陈果团队于8月3日发布最新研报，指出对A股指数后续趋势保持乐观，核心逻辑源于7月以来的资金面巩固和政策积极引导，同时海外AI市场震荡未对国内A股的内部再平衡产生实质性影响。

7月资金面强劲贡献市场支撑

根据研报，从资金维度观察，国有资本运营平台展现出增持行为，股票ETF资金持续净流入，上市公司回购活动增加，重要股东减持动作趋于收敛，这些因素共同为市场提供了稳定的支撑力量。

这些变化表明，资金流动正从多个渠道注入市场，国有资本运营平台的增持体现了国有部门的主动介入，增强市场信心；而股票ETF流入则反映出机构投资者对A股持续看好。疫情期间，ETF成为资金流动的重要渠道，但本次研报未提及疫情影响，仅聚焦当前数据，显示出资金流入的多样性对市场杠杆的间接提升。

• 国有资本运营平台增持：这种行为可理解为国有资产管理和运营机构主动购买股票，参与市场调节。
• 股票ETF持续流入：ETF是一种交易所交易基金，资金通过此类工具较快进入股市，增加流动性。
• 上市公司回购增加：提议回购公司股份，这可能被视为公司管理层对自身股票价值的认可，有助于提升股价。
• 重要股东减持收敛：减持动作减少，意味着股东更倾向于持有而非出售，减少市场抛售压力。

政策定调积极，财政资金落地将促经济传导

在政策方面，报告引用7月政治局会议的积极信号，指出随着下半年财政资金加快落地，政策效果有望更有效地传导至经济层面和企业盈利，为市场注入预期。

虽然政治局会议内容未细述，但研报强调会议基调是稳增长导向，财政资金的注入旨在支持实体经济，IT产业分析师经常指出此类会议对市场心理的影响。研报未涉及历史政策对比，仅描述当前时点的政策动态，这显示资金面与政策面正协同发力，推动企业盈利改善，但具体传导机制需进一步市场数据验证。

海外AI市场波动：流动性减震影响循环

研报同时分析了海外科技板块的调整现象，指出AI产业基本面闭环出现松动，源于交易拥挤和流动性预期收紧，特别是韩股杠杆资金超额收益显著下降的短期反弹，但杠杆仓位仍处高位。

这反映出AI产业在资本开支上修过程中面临挑战，例如云厂商自由现金流压力增大，因为存储和硬件成本上涨，虽然收入增长曾改善现金流，但循环正松动，需市场对应用资本回报的信心支撑，可能导致后续反弹有限。

海外波动虽放大了流动性冲击，但与A股无关，研报无交叉分析，仅强调A股的自主平衡。

A股内部再平衡：机会扩散至多行业

针对A股市场，研报观察到自7月以来，个股收益分布逐步右移，主动偏股基金收益分布有所左移，煤炭、石油石化、银行、食品饮料等前期滞涨行业显著修复，市场机会正扩展。

“主动偏股基金”是一种投资于股票市场的基金，其收益分布左移可能表示基金业绩在近期弱化，吸引更多资金流入平衡型产品，体现了投资者风险偏好的调整。“收益右移”描述个股表现改善，行业轮动加速，表明市场正在配置资源到被忽视领域，如新能源和消费品，但这基于7月数据，并未涉及历史比较。

硅基上游成交占比虽高，但再平衡过程需时间，研报未提及具体行业比例变化，仅指出机会扩散，反映市场从科技股向碳基下游的自然过渡。

配置建议：聚焦蓝筹价值与AI应用

配置策略上，研报维持“配置再平衡、积极布局反攻”路径，推荐关注新能源、有色、非银等景气逻辑蓝筹股票，科技领域优先AI应用场景，重点关注港股互联网、计算机、传媒板块，同时考虑国产科技龙头。

“配置再平衡”指投资者通过调整仓位来恢复资产比例过程，适用于当前市场机会不均的场景，研报建议在硅基上游配置较低时介入，前提是股票估值合理且竞争壁垒清晰，这基于8月分析，但需注意当前杠杆数据未提及。

整体而言，陈果团队观点认为，尽管海外市场波动，A股内部力量主导，预计再平衡将持续，提供结构性机会。

此分析基于8月3日研报，强调资金和政策双底支撑，剩余内容属财经解读。