中信建投研报：碳酸锂2026下半年供给缺口扩大 惠及高产量矿企

中信建投证券研报预测，2026年第二季度锂行业将步入需求旺季，碳酸锂供给缺口将逐步扩大，第四季度达到峰值。若产业链提前备货，年内价格高点可能出现在第三季度末至第四季度初。该研报认为，2027年碳酸锂需求预计持续景气，供给逐步释放，但全年仍无法实现过剩。

供给缺口推高价格

中信建投研报指出，受储能、电动汽车和钠离子电池三大关键行业的影响，预计2026年下半年的碳酸锂价格区间为15万至20万元人民币每吨。展望2027年，碳酸锂供需缺口预计在1.5万至9.9万吨之间（对应0.5%至3.4%），这使得明年的供需形势比今年略有宽松，但仍以供不应求为主。

“储能、电动车和钠电三个关键行业对碳酸锂的需求影响显著。”

2027年锂矿企业估值看涨

基于2027年10至15倍市盈率（PE）的估值，研报表明，明年主流锂矿公司的市值所包含的碳酸锂价格对应将在11万至14万元人民币每吨。

投资建议聚焦高产量矿企

研报建议关注那些拥有较大锂产品业绩弹性、锂矿产量增长速度较高及国内矿山占比较大的公司。这些企业因其特定的生产和市场优势，有望在碳酸锂价格波动中获得更多业绩提升。

• 锂产品业绩弹性较大的公司
• 锂矿产量增速较高的企业
• 国内矿山占比较大的公司

锂行业关键术语解释

市盈率（PE）是衡量一家公司股票价格相对于其每股收益的指标，用于评估公司股票的估值状况。

市场影响分析

由于碳酸锂的供需缺口持续存在，预计相关锂产品和锂矿公司的市场表现将受益于价格上涨和需求增长，尤其是那些能够有效控制成本并增加产量的企业将在竞争中获得优势。

　　全文如下

中信建投：碳酸锂2027年供需缺口1.5-9.9万吨 全年价格仍处景气区间

中信建投研究报告指出，碳酸锂产能虽将逐步释放，但预计2027年全年市场仍将维持供不应求状态。2026年下半年需求旺季开始，碳酸锂供给缺口将逐步扩大，至第四季度达到峰值。考虑到产业链可能提前备货，年内价格高点预计出现在第三季度末至第四季度初。

供需缺口分析

中信建投分析认为，2026年下半年的碳酸锂供给缺口主要受储能、电动车和钠电三大行业需求驱动。报告预测，2026年下半年碳酸锂价格区间为15-20万元/吨。展望2027年，供需缺口预计为1.5-9.9万吨，缺口比例相当于总需求的0.5%-3.4%。

“供需形势比今年略微宽松但依然供不应求。”

价格与估值展望

若按照2027年10-15倍的市盈率(PE)估值计算，主流锂矿企业市值中隐含的碳酸锂价格约为11-14万元/吨。这一估值反映了市场对碳酸锂长期供需格局的预期。

行业名词解释

碳酸锂是锂系列产品的基础原料，广泛应用于锂离子电池制造。市盈率(PE)是上市公司市值与其年度净利润的比率，是衡量股票投资价值的重要指标之一。

投资建议

中信建投关注具有较大业绩弹性的锂产品企业，以及锂矿产量增速较高且国内矿资源占比较大的公司。这些企业的业务模式受碳酸锂价格波动影响更为直接。

碳酸锂供需平衡预判：2026年底缺口峰值将至 价格中枢将抬升

2026年下半年至2027年碳酸锂市场将进入供不应求阶段，预计Q4供需缺口达到峰值，价格中枢有望随之提升。全球碳酸锂供需格局正经历明显转变。

需求端增长动力强劲

预计2026-2027年全球锂电池需求将持续攀升，分别达到3151-3272GWh和4041-4167GWh，同比增速在36.2%至32.2%区间。

按照碳酸锂平均单耗0.68g/Wh（包含正极和电解液损耗）测算，对应碳酸锂需求分别为216-225万吨和270-278万吨。

"加上工业及其他用途每年约16万吨，2026-2027年碳酸锂总需求预计为232-241万吨和286-294万吨，同比增加55-63万吨和54-62万吨。"

乘用车市场表现亮眼

乘用车领域预计2026-2027年分别同比增长26%和27%。中国市场内销在2026年单车带电量提升下，2027年受购置税减半退出和消费税退坡政策影响，销量增长约8%。

中国出口市场将在2026-2027年分别实现126%和42%的高速增长。欧洲市场则在碳排放考核周期和欧美车企新平台推动下，维持30%以上增速。

商用车领域预计2026-2027年分别同比增长66%和44%，主要原因是电动重卡经济性显现和货车带电量提升。

储能市场弹性显著

储能市场需求预计2026-2027年分别增长54%-72%和29%-32%，功率需求增长和储能时长提升成为主要驱动力。

高收益水平容量电价有效窗口期预计仅有2-3年，国内各省面临此政策窗口，这将刺激储能装机高增长。

"国内独立储能电站将在未来2-3年内迎来重要政策窗口期，容量电价从固定模式转向市场化机制的转变将进一步刺激行业发展。"

供给增量不及需求

2026-2027年全球碳酸锂产量预计分别为220.2万吨和284.4万吨，同比增速25%和29%。季度供给方面，2026年Q1-Q4分别为49.5万吨、50.8万吨、56.9万吨和64.7万吨。

新增供给主要来自津巴布韦Arcadia、刚果金Manono、四川党坝和加达锂矿等。2027年全球碳酸锂增量预计64万吨，主要来自江西云母、澳矿、四川辉石等。

价格趋势与成本传导

碳中和背景下，碳酸锂价格上涨5万元/吨对储能系统影响较小。当前峰谷电价差超过三分之一省市达到0.32元/kWh以上，系统对20万元/吨碳酸锂价格容忍度较高。

电动车主线方面，碳酸锂成本上涨5-10万元/吨仅占电车系统性成本上涨的10%-30%，原因在于其他材料如车规存储芯片、铜、电解液和正极加工费也在涨价，加之购置税退坡影响，单车成本累计上涨7000-22000元。

比亚迪2026Q1单车净利润约5700元，行业已形成有序传导机制。本轮涨价虽超出龙头企业承受范围，但通过结构性调整方式缓解，如高端车型涨价、智驾选装涨价等。

钠电池短期难撼锂电

值得注意的是，钠电池系统存在能量密度劣势。由于钠离子的特点（原子量大于锂），其能量密度低于锂电池，系统成本可能增加40%左右。

在早期量产良率和供应链不成熟制约下，钠电池系统性价比在1-2年内难以追平锂电池，对2026-2027年碳酸锂价格影响有限。

综合来看，碳酸锂供需平衡在2026下半年将出现拐点，供给缺口逐渐扩大至峰值，价格中枢抬升趋势明确。