日本央行预计将基准利率上调至1% 创1995年以来最高水平

日本央行今日即将结束为期两天的议息会议。据业内媒体调查，几乎所有日本央行观察人士均预期，决策者将在本次会议上将基准利率上调25个基点至1%。若实现，这将是自1995年以来该行利率的最高水平。

加息预期高度一致

市场普遍预计，在今日午间公布的利率决议中，日本央行将把基准利率上调25个基点至1%。这一预期在观察人士中几乎达成共识。

“几乎所有日本央行观察人士都预计，在周二为期两天的会议结束时，该行决策者将把基准利率上调25个基点至1%。”——业内媒体调查

会议特殊背景

本次议息会议是日本央行历史上首次在没有行长出席的情况下举行。该行决策层仍将按程序对利率调整进行表决。

专业名词解读

所谓“基准利率”，是指央行向商业银行提供的短期贷款利率，也是影响整个金融市场利率水平的政策性指标。上调基准利率通常意味着央行收紧货币政策。“议息会议”则是央行决策层定期召集、讨论并决定利率及其他货币政策方向的会议。

若此次加息落地，将意味着日本央行进一步推进货币政策正常化，对日本国内借贷成本及金融市场产生直接影响。

日本央行今日加息在即 植田和男住院 副行长内田真一代为阐释政策

日本央行将于今日召开货币政策会议，市场普遍预期将宣布加息。这将是自去年12月以来的首次加息行动，也正值该央行政策制定者应对中东冲突带来的通胀上行风险之际。行长植田和男因治疗肝囊肿感染已于近日住院，他将以书面形式向理事会提交意见，不会亲自参与投票。

内田真一面临双重考验：平衡鹰派姿态与首相立场

日本央行已表示，副行长内田真一将代替住院的行长植田和男，负责解释最新决策及未来政策走向。内田此前刚从白血病治疗中康复出院。投资者将关注这位资深央行官员的表态是否会比植田和男更为直白，以判断其对加息路径和债券购买政策的看法。

内田真一面临一项微妙的考验：其不仅需要展现出足够强硬的姿态以遏制日元跌势，还必须兼顾首相高市早苗青睐的扩张性货币政策立场。部分经济学家指出，内田若未能与植田保持立场一致，恐将引发市场剧烈波动。

“内田真一很有可能凭借其在政策执行领域的丰富经验，通过极为严谨、周密的阐释，引导市场参与者更准确地把握日本央行的政策意图。”——大和研究所首席经济学家

日本央行前国际部主任Shigeto Nagai表示，央行既要避免激怒政府对过早政策正常化的敏感，又要让投资者相信在通胀风险加剧和日元走弱的情况下央行并未落后形势。

决策分歧与购债计划成焦点

在4月会议上，植田和男曾面临三张赞成加息的反对票，这是其担任行长期间最大分歧。自那以后，上次会议持观望态度的两位决策者已发声支持加息，且植田和男在6月会议前的最后一次计划演说中暗示了加息的极大可能性。

本次会议的另一重要焦点是日本央行的削减购债计划。目前该行正在按每季度减少2000亿日元的速度削减债券购买量，直至明年3月。由于担心过快退出破坏债券市场稳定，这一速度在去年已被减半。尽管进行了削减，日本央行仍拥有日本未偿还政府债务的约一半。

日本10年期国债收益率在5月攀升至1996年以来最高水平，突显今年日债市场的剧烈波动。知情人士透露，随着债券市场状况改善，官员们可能会讨论进一步放缓削减步伐，或者完全暂停这一过程。

加息环境与2024年已截然不同

与2024年8月日元套利交易平仓引发的“全球风暴”不同，本次日本央行加息的“杀伤力”或不会那么显著。当时日本加息处于全球宽松大潮流中（美联储降息），而眼下各国加息已是大势所趋，包括欧洲央行上周四刚刚进行了加息。日本央行加息更多是与其他央行保持同步。

市场对今日加息已有预期，甚至被部分投资者嫌弃过于迟缓。从过去几周日元和日债的抛售行情中已可见一斑。不少投资者更为焦虑的是：加息是否仍无法阻止日元贬值势头。尽管日本当局已动用创纪录规模干预支撑汇率，日元仍徘徊在1美元兑160日元这一关键门槛附近。

投机者做空日元头寸升至九年高位

外汇持仓数据显示，投机者做空日元的头寸近期升至九年高位，表明尽管存在干预风险且可能加息，日元套利交易仍在持续升温。宏观分析师Taro Kimura表示：“随着其他主要央行纷纷加息，利差可能会像2022年那样再次成为日元走弱的主要驱动因素，从而增加通胀的上行风险。”

海外投资者撤离日本长期国债

T. Rowe Price Group Inc.、施罗德集团和Brandywine环球投资管理公司等机构近期减少了对日本长期国债的投资，或仅持有少量此类债券。最新数据显示，4月海外投资者卖出的日本超长期国债数量超过买入数量，为2024年以来首次。这反映出市场担忧日本央行收紧货币政策的速度不足以抑制通胀、稳定市场。

摩根大通在近期研报中指出，当前环境与2024年夏季明显不同：当时财务省干预和央行加息具有意外性，同时美国就业数据走弱推升降息预期，触发日元空头大规模平仓；而本轮加息和干预已被部分定价，会议结果被解读为鸽派的风险更高，可能反而引发日元卖压。