丰e足食递表港交所：智能零售柜规模18.4万个，两年累计净亏5448万元

6月10日，深圳市丰宜科技集团股份有限公司（智能零售柜品牌“丰e足食”）正式向港交所递交上市申请，冲刺“智能零售柜第一股”。招股书披露了其规模扩张与盈利压力并存的最新经营状况。

营收增长与亏损同步扩大

招股书显示，丰e足食2025年全年营收首次突破20亿元，达到20.09亿元，较2024年的16.52亿元增长约21.6%，三年复合增长率达到27.1%。然而，规模增长并未带动盈利改善：2024年净亏损1726万元，2025年净亏损扩大至3722万元，两年累计净亏损5448万元。

“营收增速较快，但同期亏损额也呈扩大趋势，表明规模扩张阶段的成本或费用增长可能快于收入增长。”——基于招股书数据口径解读

智能零售柜网络快速铺开

丰e足食智能零售柜数量由2023年末的10.62万个增长至2025年末的18.4万个，两年增加约7.78万个，增幅约73.3%。按2025年底保有量计，丰e足食以18.4万个智能零售柜位列行业第一，市场份额为21.5%。

• 智能零售柜：一种通过物联网技术实现无人值守、自助扫码结算的售货终端，可部署在办公室、园区、公共场所等场景。

消费者价格争议引发关注

在规模扩张的同时，消费者端对商品价格和结算的质疑逐渐增多。近期有网友在社交平台分享截图显示，一瓶500毫升宝矿力水特在丰e足食某处零售柜内售价为14.49元，远超市场常见零售价，引发关于智能零售柜定价合理性的讨论。

从无人货架到行业领先

丰e足食于2017年由顺丰控股孵化成立，最初以无人货架模式切入市场，后转型为智能零售柜运营。目前其智能零售柜保有量已位居行业首位，但盈利拐点尚未到来。递表港交所意味着该公司将借助资本市场进一步支撑网络扩张与运营优化。

丰e足食2025年收入近20亿元 净亏损3722万元

丰e足食近日披露的经营数据显示，该公司2025年实现近20亿元收入，但全年仍录得净亏损3722万元。叠加2024年净亏损的1726万元，公司两年间累计净亏损约5448万元。

经营利润与净亏损的分离

尽管2025年丰e足食取得经营利润5081万元，但这一数字并未能转化为整体盈利。公司旗下18.4万个零售柜需要承担持续的运营、管理等成本，最终导致全年净亏损。经营利润通常反映主营业务毛利扣除营业费用后的结果，而净亏损则进一步考虑了利息、税费、资产减值等非经营性支出以及更全面的成本分摊。

2025年经营利润5081万元，全年净亏损3722万元。

业务结构高度集中单一

从收入构成来看，丰e足食2025年约99%的收入来自智能零售柜商品销售，广告及其他收入仅占约1%。智能零售柜是指通过自取货柜和移动支付技术实现无人值守的零售终端，其核心盈利模式依赖货品差价。

• 商品销售收入占比约99%
• 广告及其他收入占比约1%

这种高度集中的业务结构意味着公司目前仍主要依赖“卖货”这一单一模式获取收益，尚未形成更多元化的商业变现渠道。

运营成本对盈利的持续压力

18.4万个零售柜的规模化铺设虽然驱动了收入增长，但相应的柜体维护、补货、地勤、能耗等运营成本也随之上升。丰e足食过去两年累计净亏损约5448万元，反映出当前盈利模型在覆盖整体成本方面尚有缺口。

丰e足食冲刺IPO：负债14.21亿元，毛利率连续三年升至55.8%

正在冲刺港股上市的无人零售运营商丰e足食，其招股说明书披露了核心财务数据。截至2025年末，公司负债总额达14.21亿元，资产总额约10.85亿元，仍处于净负债状态。与此同时，公司毛利率从2023年的52.4%提升至2025年的55.8%，呈现逐年上升趋势。

财务结构：负债总额超资产，赎回负债规模较大

招股书显示，丰e足食资产总额约10.85亿元，而负债总额为14.21亿元，意味着公司净资产为负。其中，因前期融资安排形成的赎回负债规模较大，成为影响财务结构的重要因素。

所谓“赎回负债”，通常指公司在融资协议中约定的、在一定条件下需按约定价格回购投资者所持股份或资产而产生的金融负债，这类负债会在特定事件触发时转化为实际支付义务。

毛利提升背后：饮料贡献六成以上交易额

2023年至2025年，丰e足食毛利率分别为52.4%、54.0%和55.8%。招股书显示，饮料产品是智能零售柜的主要销售品类，占交易总额60%以上。其中，饮料售价区间为1.1元至16.3元，平均售价约为5.2元。对于以商品销售为核心收入来源的无人零售企业而言，较高毛利有助于支撑设备投入、补货运营及网络扩张。

选址策略：办公室、工厂场景为主，复购率高于行业平均

丰e足食并未选择机场、高铁站、核心商圈等高租金、高竞争场景，而是将重点放在办公室、工厂等低成本、消费频次稳定的场景。招股书显示，2025年平均复购率约为46.7%，根据弗若斯特沙利文的资料，该比率高于行业平均水平。

消费者端反馈：部分商品售价高于便利店

亮眼数据背后，消费者端的实际体验存在分歧。有消费者在社交平台晒出的购买截图显示，一瓶500毫升宝矿力水特在丰e足食智能柜内售价为14.49元，使用优惠券后仍需支付11.49元。而在7-Eleven、罗森等连锁便利店中，同规格商品售价通常为5元到6元。高毛利率背后的产品定价，直接影响消费者的复购率和用户体验。

丰e足食智能柜被指未明码标价 扣款异常投诉频现

部分消费者在使用丰e足食智能零售柜时遭遇价格不透明问题。由于柜内未直接标价，用户需扫码后方能知晓商品价格，甚至有人在完成交易后才从账单中察觉实际支付金额偏高。在黑猫投诉平台上，关于该品牌智能柜扣款异常的投诉并不少见。

消费场景多元 但价格公示缺失

丰e足食智能柜覆盖办公室、工厂、健身房、学校等不同消费场景，不同点位的商品组合及售价可能存在差异。然而，消费者普遍反映，无法在柜外或柜内直观获取价格信息，扫码后的价格与预期不符成为争议焦点。

技术识别与结算仍存漏洞

该智能柜采用“扫码开门—摄像头采集取货动作—云端识别结算”的流程。但实际运行中，出现了订单归属混乱、订单长时间不结算等问题。有用户指出，系统未能准确识别取货行为，导致多扣或错扣费用。

行业壁垒遇挑战：收入单一、技术可被追赶

行业人士分析称，智能零售柜并非天然高墙赛道。头部玩家通过“直营+AI运营+轻场景”的组合，确实建起了短期内难以复制的壁垒。然而，这道墙高度有限，面临收入结构极度单一、技术可被追赶、可替代性强等特点。

“直营+AI运营+轻场景”指运营商直接管理零售柜、依靠人工智能进行库存与结算管理、并选择轻量场景（如办公室、工厂）投放设备，以降低人力成本并提升效率。

• 消费者需先扫码才能知晓商品价格，交易后可能才意识到实际支付金额偏高。
• 订单归属混乱和长时间未结算问题，影响了用户体验与信任度。
• 行业收入来源单一，技术门槛可被后来者快速学习，易被同类产品替代。

消费者投诉无人零售柜无故扣费 丰e足食18万柜规模面临信任考验

一名消费者近日反映，使用丰e足食智能零售柜时遭遇异常扣款。据该消费者称，2026年5月6日通过扫码开门购买一瓶外星人电解质水，后续查看账单发现被商家无故扣款30余元。该案例折射出无人零售行业在规模扩张后需解决的运营可靠性问题。

高频场景下的信任缺口

对于以办公楼、学校等高频消费场景为核心的无人零售企业而言，单柜运营效率与消费者信任直接关联。智能零售柜采用“扫码开门—取货—关门自动扣款”模式，系统需识别用户所取商品并完成结算。若出现识别错误或计费逻辑异常，便可能引发类似投诉。

“本人于2026年5月6号扫码开门拿了一瓶外星人电解质水，昨天查看账单，发现此商家无故扣我30多元。”

该消费者表示已向平台反馈，但尚未披露具体处理结果。此类事件若频发，可能削弱用户对无人零售模式的接受度。

丰e足食规模数据背后的盈利平衡

公开信息显示，丰e足食目前运营超过18万个智能零售柜，年收入规模突破20亿元。在快速铺设网点后，企业需在盈利能力、商品定价与消费体验之间寻找平衡。智能零售柜的成本结构包括设备折旧、补货物流、系统维护等，单柜盈亏对商品加价率和用户复购率高度敏感。

业内人士指出，无人零售行业的长期竞争力不仅取决于网点密度，更取决于能否通过精准的定价策略和稳定的支付系统建立消费者信任。当前的投诉案例表明，技术稳定性与透明度仍是行业需要持续优化的环节。