总规模超40亿元 国内最大盲池S基金落地福建 由中国人寿联合成立

6月17日，《每日经济新闻》记者从业内获悉，国内规模最大的盲池S基金——福建省鑫睿科创接力基金正式落地。该基金总规模超过40亿元，由中国人寿联合福建省相关单位共同出资设立。

什么是盲池S基金

盲池S基金是指基金在设立时尚未确定具体底层资产，通过向投资者募集资金后，由管理人后续筛选和购入私募股权二手份额（S份额）的基金形式。这类基金考验管理人的主动管理能力与项目挖掘能力。

险资布局加速 政策与配置需求双重驱动

此次盲池S基金的落地，是保险资金在政策支持与资产配置需求双重驱动下，加速布局S基金领域的最新案例。中国人寿作为主要发起方，通过联合地方单位撬动超40亿元资金规模，进一步丰富了险资参与私募股权二级市场的路径。

“险资具有长期、稳定的资金属性，与S基金的投资周期和风险收益特征匹配度较高。”业内人士指出，该基金的成立有助于拓宽保险资金进入科创领域的渠道。

基金运作要点

• 基金名称：福建省鑫睿科创接力基金
• 基金类型：盲池S基金（私募股权二级市场基金）
• 总规模：超过40亿元人民币
• 设立方：中国人寿联合福建省相关单位

险资布局S基金提速 中国人寿出资28亿元设立40亿元盲池S基金

近期，保险资金在S基金（Secondary Fund）市场的参与节奏明显加快。2026年开年以来，多笔标志性交易相继完成，涵盖不同类型的S基金策略。有业内人士指出，当前S基金占险资运用比例仍然较小，但其价值在于让长期资本与科技创新之间多了一座桥。

40亿盲池S基金落地 聚焦战略新兴产业

3月25日，中国人寿公告称，拟出资28亿元参与设立福建省鑫睿科创接力基金。该基金总规模为40.154亿元，是近年来规模较大的一只盲池S基金。近期，该基金已成功落地。

“该项目重点聚焦新一代信息技术、生物医药及器械、高端装备制造等战略性新兴产业，通过参与投资基金二手份额、接续重组基金等形式，为科创企业提供长期稳健的资金支持。”

中国人寿方面表示，国寿金石公司作为专业化保险私募基金管理平台，可以持续跟踪S市场、筛选优质资产，灵活配置不同阶段、不同领域的资产，实现更优的风险收益匹配。

S基金运作机制与政策背景

S基金是以受让二手私募基金份额或私募基金所投标的为投资策略的一类私募基金产品，主要从投资者手中收购基金份额、投资组合或出资承诺。盲池基金则是指在基金募集时，不特定具体投资项目的一类基金形式，具有灵活性高、整合能力强的特点。

在政策层面，2025年“国办一号文”《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确“鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等”；2026年政府工作报告提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，为S基金发展提供了政策支持。

多起险资S基金交易案例梳理

除中国人寿外，多家险企已通过S基金投向科技领域：

• 中保投资公司于2021年设立中保投齐芯基金，承接上海集成电路产业投资基金12亿元份额。
• 2023年5月，上海科创接力一期创业投资基金成立，规模15.08亿元，太保寿险、大都会人寿分别出资1亿元、0.5亿元。
• 2025年8月，河南省首只S基金——中金接续元亨（郑州）股权投资基金变更投资人信息，新引入五家LP，中原农险、瑞众保险、大家控股等3家险资机构合计投资2.45亿元。

资产荒下的收益突围：S基金的配置价值

有业内人士认为，参投S基金项目，尤其是科创类S基金，是保险资金服务国家战略、助力科技创新的重要体现。保险资金作为长期的“耐心资本”，在科创企业成长期精准介入，有助于降低“投早、投小、投长期、投硬科技”的风险顾虑。

从收益与风险平衡角度看，险资布局S基金具有多重优势：

• 底层资产相对明确，受让的多是已运作数年的份额，信息透明度较高，波动更小、收益更可预期。
• 现金回流相对较快，投资后较快产生正向现金流，改善传统私募股权投资的“J曲线”体验。
• 配置价值显著，一只S基金往往持有多个基金份额，间接覆盖多家底层企业，避免押注单一项目或单一赛道的波动。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示，险资扎堆S基金，核心是资产荒下的收益突围，因为传统固收收益覆盖不了负债成本，S基金能提供双位数IRR（内部收益率）且波动更小，刚好补位。从本质来看，是风险错配的优化，可以跳过早期“烧钱”阶段，在中段以折扣价接盘。

在探索S基金投资的过程中，险资机构角色不断进阶，不仅做基金LP（出资人），还开始做GP（管理人）。本次落地的最大盲池S基金，管理人即为国寿金石。龙格指出，险资从“试探”转向主动管理，不再只是买份额，而是建能力。