陆家嘴论坛开幕 一行一局一会官宣“一揽子”增量政策

2026年6月17日，陆家嘴论坛在上海开幕，一行一局一会及国家外汇管理局掌门人齐发声，官宣“一揽子”增量政策。

从货币政策框架向价格型转型，到资本市场制度包容性提升，再到资本项目高水平制度型开放，多项改革举措密集落地，金融体系正迎来结构性变革的关键节点。

陆家嘴论坛释放多重政策信号：利率走廊收窄至50基点，科创板第五套标准扩容AI

在近日举行的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜、中国证监会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新以及国家金融监督管理总局党委书记丁向群先后发表主旨演讲，围绕货币政策框架转型、资本市场制度改革、资本项目开放及监管法治化等维度释放一系列政策信号。多家券商机构在解读中指出，本轮政策组合拳旨在推动金融结构从信贷驱动转向市场主导，并强化对“硬科技”企业的制度包容性。

央行调整利率走廊对称模式，短端利率调控精度提升

潘功胜宣布六项政策措施，其中“利率走廊收窄”引发市场广泛关注。央行将临时隔夜正、逆回购利率由原7天逆回购利率减20bp、加50bp的不对称模式，调整为对称加减25bp的模式。申万证券宏观团队指出，隔夜正回购利率下移5bp，提升短端利率下行容忍空间；隔夜逆回购利率下移25bp，收窄走廊上限，平抑季节性流动性波动。

华福证券宏观团队认为，利率走廊从70个基点收窄至50个基点，强化了短端利率定价锚作用，有助于降低短端利率波动性，为货币政策框架向价格型转型创造更有利的条件。西部证券在解读中表示，价格型调控的精细化与有效性进一步提升，“软走廊”宽幅由70bps收窄至对称的50bps，利于平抑短端利率波动。

“这意味着央行对短端利率的调控精度进一步增强，7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的‘锚’作用将更加突出。” ——申万证券宏观团队

科创板第五套标准扩至人工智能，为未盈利硬科技企业打开境内上市通道

吴清宣布将科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。平安证券投行相关人士解读称，人工智能大模型行业研发投入强度高、盈利拐点滞后，此次制度优化推动“科技－产业－资本”良性循环，为技术壁垒显著、产业化路径清晰但尚未盈利的优质人工智能大模型企业打开了境内直接上市的通道。

万联证券首席经济学家龙红亮表示，当前人工智能浪潮是继互联网产业革命后又一重大科技跃迁，预计2026年全球人工智能相关资本开支将达万亿美元量级。长江证券策略团队认为，上市评价重心进一步向核心技术实力、研发持续投入能力、产业转化价值倾斜，引导企业持续深耕技术研发。

值得关注的是，监管同步明确将严查借科技之名蹭热点、炒概念的行为。吴清表示将严查严处相关违法违规行为，适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见。天风证券策略团队认为，这一表态体现了监管层在鼓励创新的同时提前布局风险防控的思路。

直接融资占比首次超过贷款，金融增长转向结构优化

潘功胜在演讲中指出，从增量看，2025年社会融资规模增量中贷款占比45%，债券和股票融资合计占比47%，直接融资占比首次超过贷款。从存量看，上世纪90年代间接融资占比接近100%，2025年末已降至2/3左右，直接融资占比上升至1/3左右。他表示，当前280万亿元贷款余额中房地产、地方融资平台贷款占比仍较大且持续收缩，贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态。

申万证券宏观团队表示，这一判断标志着中国金融增长正从“信贷驱动的规模扩张”转向“市场主导的结构优化”。华福证券认为银行体系从“规模驱动”转向“效率驱动”，资本市场被赋予资源配置核心枢纽地位。长江证券策略团队进一步指出，目前A股科技板块市值占比已超过三成，市值超千亿元的上市公司中科技企业占比达到45%。

资本项目开放从渠道开放向制度型开放深化，外汇局推出“一揽子”增量政策

朱鹤新提出围绕“四个深化”推进资本项目高水平制度型开放：从渠道开放向制度型开放深化、从业务便利向主体便利深化、从外汇管理向本外币协同深化、从汇兑环节向全链条管理服务深化。西部证券在解读中表示，外汇局拟落地跨境收支“一揽子”增量政策，涵盖FDI改革、QDII扩容等便利化措施，形成推进人民币国际化与上海国际金融中心建设的系统性安排。

在具体举措方面，申万证券宏观团队关注到央行创设境外央行回购工具、离岸外汇交易试点、离岸金融行动方案三项举措，构建流动性、交易场景、制度建设的递进式框架。天风证券策略团队预计外汇管理制度型开放有望从“单项业务便利”向“经营主体便利”转变，从“事前审核”向“事中监测和事后核查”转变。

严监管与法治化协同推进，丁向群首次以金融监管总局局长身份亮相

丁向群在开幕致辞中强调“监管姓监”，提出以健全法制为基础，加快推动银监法、保险法修订出台。在“管合法、更管非法”方面，将以防范和打击非法金融活动总体战为抓手，保持高压严打态势。天风证券策略团队表示丁向群督促金融机构树立正确“三观”，也重点提及了“金监工程”建设，预计后续监管将更加制度化完善。

申万证券宏观团队将本届论坛定位为聚焦国内监管法治建设与制度型开放合作两大主线。国内监管方面三项核心举措包括：加快推动银监法、保险法修订出台；全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管；支持新型金融业务在上海先行先试。此外，自新“国九条”实施两年多以来，证监会已会同有关方面相继出台近70项配套政策文件，查办各类案件1358件，罚没款353亿元，社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元。