江波龙递交港股招股书 2025年营收达227.66亿元且2026一季度利润超上年全年

深圳市江波龙电子股份有限公司近日向港交所递交招股书，拟主板上市。中信证券与花旗担任联席保荐人。

2025年3月21日，江波龙首次向港交所递交H股上市申请，但因未在有效期内完成聆讯与挂牌，首次递表于同年9月自动失效。

若此次顺利通过聆讯并挂牌，江波龙将成为国内首家“A+H”两地上市的独立存储器企业。

业务布局与市场份额

江波龙成立于1999年，2022年8月5日在深交所上市。公司从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售。

业务涵盖嵌入式存储、移动存储、固态硬盘及内存条四条产品线。

品牌矩阵覆盖不同层级市场。FORESEE主要面向B2B市场，雷克沙主打高端B2C市场，Zilia聚焦拉丁美洲区域。

• 2025年FORESEE营收占比为39.8%。
• 雷克沙占比为20.8%。
• Zilia占比为12.7%。

以2025年存储产品收入计，公司是全球超100名参与者中第二大独立半导体存储器厂商。

在中国超30个市场参与者中为最大的独立存储器厂商，全球市场份额为1.2%。

营收增长与盈利跃升

报告期内营收分别为101.25亿元、174.6亿元、227.66亿元。中国内地、中国香港及巴西为创收核心区。

核心地区收入占比分别为69%、74.0%及70.8%。嵌入式存储收入占比均超40%。

2026年一季度，江波龙营收99亿元，同比增长133%。归母净利润38.62亿元，同比暴增2644%。

一个季度的利润已超过2025年全年的总和，相当于每天净赚4291万元。

现金流承压与债务结构

2023年-2025年，经营活动产生的现金流量净额分别为-27.98亿元、-11.9亿元、-12.01亿元。

2026年一季度，经营现金流净额进一步恶化至-28.75亿元，资产负债率攀升至65.55%。

各期融资现金流净流入37.18亿元、21.41亿元、26.25亿元。借款为融资现金流的主要流入项。

借款各期流入资金分别为61.15亿元、79.49亿元、98.78亿元。

截至2025年12月31日，存货账面价值高达116.78亿元，流动资产占比达70.31%。

2026年一季度末，存货进一步升至179.6亿元，三个月内囤货规模增加超过60亿元。

存货大增主要系采购存货增加所致。2025年全年仅计提存货跌价一项便损失3.14亿元。

截至2025年末，短期借款52.45亿元，长期借款43.77亿元。货币资金仅14.78亿元。

截至2026年一季度末，流动部分为72.87亿元，同期末公司的现金及现金等价物为41.4亿元。

资金未能覆盖流动借款，存在31.47亿元的短债缺口。采购行为直接推高资产结构，经营净流出与高杠杆共同加剧偿债压力。

存储产品销量与嵌入式存储收入的同步扩张，印证了行业下游市场对硬件存储配置的阶段性需求释放。

江波龙高管于港上市前夕集中减持股份，李志雄套现逾一亿元

江波龙在冲刺港股上市的关键节点披露股权变动信息。6月5日晚间公司公告显示，副总经理朱宇因个人资金需求，拟在2026年6月30日至2026年9月29日期间，通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过约59.84万股，占总股本比例0.1414%。

财务高管拟年内通过双通道出让股权

朱宇出生于1974年，毕业于原西安工程学院（现长安大学）应用地球物理专业。其自2016年7月加入江波龙，现任副总经理，分管财务、投资及资本市场事务。根据2025年度薪酬披露，朱宇年薪达287.48万元，较2024年增加137.1万元。目前直接持股239.35万股，占比0.5658%。

减持窗口期设定在2026年第三季度末，采用集中竞价与大宗交易并行的方式，旨在平衡市场流动性与股价稳定性。

第二大股东连续竞价交易套现轨迹

在朱宇公告发布前两日，公司董事及第二大股东李志雄已启动股份出让。6月3日，李志雄通过竞价交易减持20万股，占比0.047%，成交均价542.91元/股，套现约1.09亿元。该股东自2025年9月起便开启减持计划，近期交易频率明显加快。

• 6月10日，李志雄减持9.99万股套现5094.2万元。
• 6月12日再减持10万股，成交均价录得538.54元/股。

李志雄近期三次减持合计成交金额已突破一亿元，其行为与朱宇的计划减持在时间轴上形成叠加。

公司股权结构中，创始人蔡华波直接持股38.67%，与胞弟蔡丽江（持股3.51%）构成一致行动人。其余持股方包括国家集成电路产业基金（3.57%）及龙熹系列基金。蔡华波于1999年4月创立公司，此次高管股权变动发生于冲刺港股上市前的既定周期内。