涉农产业估值逻辑生变：长期战略性红利受关注

长期以来，粮食生产、生猪养殖、化肥等涉农产业往往被贴上“周期标签”，其估值高低过度依赖价格波动与行业景气度等短期市场因素。然而，这一传统认知正在被重新审视。

行业属性决定政策稳定性

在业内人士看来，涉农产业具备两大核心特征：一是政策稳定，二是赛道永续。基于长期刚性需求的支撑，这些产业并非完全随市场周期起舞，其内生增长动力正在凸显。

“基于长期刚性需求以及行业具备的政策稳定、赛道永续等特征，有业内人士认为，涉农产业长期战略性红利可期。”

从周期波动到战略配置的转变

过去，投资者常将涉农企业视为“周期股”，在粮价或猪价走高时给予高估值，价格低谷则迅速撤离。但随着社会对粮食安全与农业基础设施投入的持续重视，行业估值逻辑正在向长期价值评估演进。

• 粮食生产：需求刚性叠加政策保障，产业链稳定性提升。
• 生猪养殖：规模化进程推进，使行业波动区间收窄。
• 化肥产业：作为农业投入品，伴随种植面积的刚性需求维持稳定市场。

业内人士给出方向性判断

尽管短期价格波动仍将存在，但基于上述行业特征，业内已经开始将视角从“周期博弈”转向“战略持有”。这种认知重构，可能催生市场对涉农资产进行重估。

涉农上市公司资产定价逻辑生变 产业链稳定性成关注焦点

近期，一场以“资产安全”为主题的涉农上市公司交流活动上，江山股份、云天化、神农集团、苏垦农发等企业，分别从农药、化肥、生猪养殖、粮食种植等产业链环节，集中展示了农业主体在粮食安全、食品安全和农资保供方面的实践与担当。与会人士普遍认为，涉农产业的资产定价逻辑正在发生根本性变化。

原料涨价压力下的分散应对策略

价格波动是影响涉农产业盈利的核心因素之一。今年以来，该行业普遍面临原料涨价压力。江山股份董事长王利表示，今年2月以来，中东冲突对石化和农化行业都造成了较大影响，直观感受就是原料价格的快速上涨，“目前尽管价格有所回落，但仍处于高位，这对企业是一个极大考验”。

“公司采取的策略是‘分散’：分散原料生产基地，拓展国内采购地；分散原料来源，部分来源转向煤基和生物基；分散供应商，单一供应商的采购占比不能过高。”——江山股份董事长王利

云天化核心原材料之一的硫资源同样遭遇价格上涨。该公司总经理王宗勇介绍，公司最大的成本影响来自硫资源，今年一季度价格为3000元，目前价格已超过万元。面对硫磺成本高企，云天化牵头联动上下游合作伙伴，发布《积极应对硫磺成本压力全力抓好磷肥保供稳价倡议书》，凝聚行业合力保供应、稳价格。

饲料成本上升与养殖效率提升

养猪企业总成本虽在下降，但饲料成本仍在增加。神农集团董秘蒋宏举例，去年12月份，公司商品猪每公斤完全成本为12.1元，其中饲料成本约6.6元；到今年4月份，完全成本降至11.9元，但饲料成本反而上升至6.8元。为应对原料涨价，神农集团引进更优质种猪提升PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数），并在猪场安装空气过滤系统提升猪群健康度。

• 成立期货团队，持续跟踪市场变化参与原料和生猪的套期保值
• 防止价格波动带来的经营影响

苏垦农发面临的最大成本则是一线管理人员成本。董事李政透露，公司未来将借助人工智能等技术提升种地效率，人均管理耕地预计有很大提升空间。

行业韧性：从猪周期到农化转型

尽管短期原料价格有所波动，但长期来看，涉农产业仍具备发展韧性。业内人士认为，猪肉消费属于刚需，即便未来猪肉消费占比下降，但猪周期会被拉长，仍具有韧性。蒋宏表示，行业竞争关键在于成本优势，公司会持续降低成本，同时完善产业链布局，“养猪利润薄一点，但食品深加工等链条可以抹平猪价下跌的影响”。

“应加大研发投入，从仿制向创制转型。”——江山股份董事长王利

王利介绍，公司已与全球农化巨头先正达就苯嘧草唑达成海外市场合作，同时利用人工智能提升管理效率。云天化则重点推进磷石膏制酸项目建设，打通硫资源循环利用产业链，以及推进镇雄碗厂年产1000万吨磷矿采矿项目及配套高端新型肥料项目建设。

资本市场视角：安全溢价与估值重塑

粤开证券副总裁朱洪涛在会上表示，涉农上市公司的资产定价逻辑正在变化——过去市场更关注产品价格、行业景气与短期盈利弹性，如今则愈发看重产业链的稳定性、供应链的可控性，以及企业在国家战略中所承载的长期价值。

“在研究层面，涉农上市公司与之前相比发生了根本性的变化，逻辑结构不同了。”——粤开证券副总裁朱洪涛

中泰证券策略资深分析师张文宇指出，农产品与粮食板块在资本市场目前属于被低估的板块。他认为，中国粮食产业链更抗风险，但市场对该板块的安全溢价尚未认知到位。“市场过去给化肥、农药、养殖这些资产的定价框架仍是周期投资的框架，化肥看价差，猪肉看猪周期。但粮食因保供等因素，周期被拉长，投资机构应以战略性眼光看待粮食安全的估值溢价。”

广发证券分析师高一岑表示，从资产安全性角度审视，养殖企业的价值不仅在于盈利弹性，更在于其在极端周期中能否持续运营、保障供给。长江证券农业分析师顾熀乾指出，基于盈利的稳定性、增长的确定性、分红的持续性以及粮食安全的重要性，当前阶段可逐步挖掘涉农产业相关标的的投资价值。