传音控股二度递表港交所 2025年净利润腰斩至26亿元

深圳传音控股股份有限公司于6月21日发布公告，披露公司已于2026年6月18日向香港联合交易所重新提交H股发行上市申请，相关申请资料同日于港交所网站正式刊发。这家被称为“非洲手机之王”的企业，正在冲击“A+H”两地上市格局。

盈利拐点显现 2025年净利润腰斩

在加码全球化资本布局的动作背后，传音经营曲线已在2025年出现波动。财务数据显示，公司营收规模在2024年触及687.15亿元峰值后，2025年回落至655.91亿元，同比下滑4.5%，首次出现年度营收回调。

盈利端同步承压：2025年公司年内利润仅26.05亿元，较2024年的55.97亿元接近腰斩，经营利润率从9.3%大幅回落至4.4%。

毛利率连续三年下滑，从2023年的23.2%、2024年的20.9%进一步收窄至2025年的18.7%。2025年毛利降至122.78亿元，而2023—2024年公司毛利始终稳定在143亿元以上。

成本压力与投入加码双重挤压

上游核心元器件价格上涨是盈利拐点背后的外部压力。招股书明确提及，DRAM、NAND等存储组件是智能手机核心成本构成，2023年底以来，受AI驱动的高性能存储需求激增、供应商产能受限共同影响，存储价格已进入新一轮上升周期。

业绩承压期，传音的投入节奏并未收缩。2025年公司研发开支达29.5亿元，研发费用率从2024年的3.7%提升至4.5%；销售及营销开支攀升至52.04亿元，费用率从7%升至7.9%，进一步压缩了当期利润空间。

名词解释：DRAM（动态随机存取存储器）和NAND（非易失性闪存）是智能手机中用于数据存储的核心芯片，前者主要负责运行内存，后者负责机身存储。

新兴市场基本盘稳固 全球第三大品牌

按弗若斯特沙利文2024年统计数据，按手机销量口径，传音在全球新兴市场整体占有率达24.1%，位居行业第一；核心阵地非洲市场份额高达61.5%，持续稳居绝对榜首。此外，公司在新兴亚太市场、中东市场均拿下销量第一的位次，市占率分别为15.4%、22.8%。

放眼全球手机市场，2025年传音按销量统计位列全球第三大品牌，市场份额达11.8%，仅次于苹果、三星；但若按收入口径统计，公司位次将大幅下滑至全球第八。与发达市场相比，新兴市场人均GDP仅6200美元，远低于发达市场的33500美元，消费能力释放空间充足。

存储芯片涨价构成长期成本压力

据TrendForce集邦咨询调研数据，2026年上半年存储芯片涨价趋势进一步加剧，NOR Flash合约价平均累积涨幅达100%—120%，SLC NAND上半年涨幅更达130%—150%。预计下半年高容量存储芯片价格仍有60%—75%的上涨空间，且全球主流供应商暂无新增产能规划。

随着端侧AI在智能手机中加速普及，高容量、高带宽存储的需求还将持续释放，成本压力具备长期持续性。国家注册审核员、广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤向北京商报记者指出，移动互联网在新兴市场将愈发成为比肩“水电煤”的刚需资源。

第二曲线初现 移动互联网与IoT业务增长

在手机主业步入调整期的背景下，传音开始布局硬件之外的增长赛道。从收入结构看，2023—2024年手机业务收入占总营收比重始终维持在92%；到2025年，手机业务收入584.48亿元，占比降至89.1%。

• 移动互联网服务：2025年实现收入9.42亿元，收入占比从2024年的1.2%提升至1.4%，近三年保持稳健增长态势。
• 物联网产品及其他业务：2025年收入达62.02亿元，收入占比从6.8%大幅跃升至9.5%。

口径解读：新业务板块规模与占比同步提升，其中物联网产品收入占比接近一成，增速明显快于传统手机业务。行业数据显示，新兴市场物联网产品市场规模从2021年的913亿美元增长至2025年的1569亿美元，预计2025—2030年将以20.3%的年复合增速持续扩张。

北京商报记者就相关业务问题向传音方面发去采访函，但截至发稿未得到回复。