维珍妮年度盈喜预期净利增逾45% 维密中国投资收益贡献近半净利润

6月22日，维珍妮披露正面盈利预告，预计截至2026年3月31日止年度，公司归母净利润同比增长不低于45%。公告明确，业绩改善主要源于合资公司维密中国的投资收益显著增加。

维密中国投资收益占比快速攀升

早在2026财年上半年，维密中国就已展现出强劲的盈利动能。当期，维密中国净利润达1.35亿港元，同比暴涨645%；维珍妮确认投资收益6610万港元，占公司归母净利润的46%。这一比例较此前财年大幅提升——2024财年维密中国投资收益为4184.6万港元，占集团净利的29.22%；2025财年达4194.4万港元，占比22.8%。

维密中国净利润同比暴涨645%，维珍妮确认投资收益6610万港元，占归母净利润46%。

四年前不被看好的投资迎来收获

回看四年前，维珍妮入股维密中国时，外界并不看好这笔投资。彼时的维密在全球市场以“性感”为标签，但在中国多年亏损。维珍妮作为代工起家的制造商，协助品牌完成本土化改造，如今维密中国的投资收益已成为该公司最核心的业绩增长点。

代工主业疲软，股权收益补位

维珍妮的贴身内衣代工主业同期表现乏力。2026财年上半年，公司总营收38.40亿港元，同比下滑3.4%。传统贴身内衣收入收缩6.6%，消费电子配件腰斩，仅运动产品实现13.4%的增长。若没有维密中国投资收益的补位，公司难以实现2026财年上半年净利润同比增长114.3%的亮眼成绩。

• 传统贴身内衣收入同比下滑6.6%
• 消费电子配件收入腰斩
• 运动产品收入同比增长13.4%

维密中国股权重构后盈利回稳 2026财年净利润集中释放

日前，维密中国披露最新财年业绩——2026财年净利润迎来集中释放，此前2023财年下半年已实现单期盈利，2024、2025财年净利润稳定在8500万港元上下。这一盈利曲线背后，是2022年合资方维珍妮入局后，从产品、门店、供应链到决策机制全面本土化的结果。

早期扩张遇冷：性感标签与本土消费偏好错位

2017年，维密年度大秀落地上海，品牌热度达到巅峰。同年位于上海力宝广场的1500平米亚洲最大旗舰店开业，北京、成都、广州等核心商圈同步铺开大店。然而，高额租金、到店客流转化偏低，门店始终无法稳定盈利。更关键的是，维密中国直接照搬北美策略，主力产品为适配西方身形的厚模杯聚拢内衣，而国内主流市场偏好无钢圈、无痕轻量化款式，长期缺位。加之美方总部管控导致反应迟缓，成本居高不下。公开数据显示，2020财年维密中国净亏损6.69亿港元，2021财年续亏1.09亿港元。

维珍妮入局：从代工到品牌运营的资本路径

2022年1月，维珍妮全资子公司维珍妮丰盈出资4500万美元，取得维密中国49%股权，与合资方共同运营在华业务。成立于1998年的维珍妮是全球高端文胸制造龙头，以IDM（创新设计制造）模式为核心，掌握模具开发、3D模压、无痕Bonding全套工艺。全球高端文胸约三分之一由其生产，贴身内衣年出货量达1.2亿件。维密标志性立体定型模杯等核心工艺均由维珍妮独家研发，但此前作为代工厂利润微薄，通过资本布局下游品牌资产成为转型方向。

“维珍妮与维密、Lululemon、耐克、优衣库等全球巨头长期合作，每年秋冬新品筹备阶段，维密设计团队都会前往工厂与维珍妮研发人员联合开发版型。”——素材原文

本土化三箭齐发：产品、门店、渠道重构

股权调整完成后，维密中国最直观的改变是门店陈列：过去以蕾丝聚拢款和超模海报烘托性感氛围，如今核心展示位换成日常通勤、居家无痕无钢圈内衣，弱化单一性感视觉。产品端依托维珍妮肇庆本土产线，开发适配亚洲胸型的无钢圈、果冻条软支撑无痕背心，扩充居家、轻运动品类，从“性感悦人”转向“多元悦己”。这款软支撑背心走红后，相关版型与工艺被维密吸收，同步应用于海外产品线。

渠道同步轻量化收缩：上海力宝广场旗舰店及各地高租金低效门店陆续关停，盈利薄弱的美妆小店缩减，主力铺设300至400平米标准门店，压缩固定租金支出；资源持续向线上倾斜，对冲线下成本压力。

盈利曲线走高：褪去性感标签后的新生长

一系列调整落地见效，2023财年下半年实现单期盈利；2024、2025财年净利润稳定在8500万港元上下；2026财年调整红利集中释放。维密在中国市场重新生长出盈利的翅膀。