中信建投：中东停火协议达成 汽车板块内需悲观预期已消化

中信建投最新发布的研报指出，随着中东地区停火协议达成，市场情绪有望迎来修复。报告同时分析了当前汽车行业的内需与出口格局，认为板块近期回调主要源于资金面因素，而非基本面变化。

5月汽车市场：内需承压与出口强劲并存

研报显示，5月汽车行业呈现出内需承压与出口强劲的双重特征。在这一背景下，板块自4月底开始经历了一轮较大幅度的回调与筑底过程。

“当前内需悲观预期或已price-in，近期板块回调并无基本面明显利空，主因资金面‘高低切’等流动性因素变化。”——中信建投研报

资金面轮动驱动回调，出海逻辑不变

研报进一步分析，本轮汽车板块的调整并非由行业基本面恶化驱动，而是源于资金在高低位板块之间的切换操作。中信建投认为，全年汽车出海行情依然值得看好。

机器人及智驾板块：中期趋势具备高性价比

在具体投资方向上，研报指出，机器人及智能驾驶板块中处于底部的alpha标的当前具备较高性价比。从中期维度看，相关产业趋势有望持续兑现，投资者可关注相关领域的布局机会。

　　全文如下

中信建投：中东停火或修复市场情绪 汽车内需承压出口强劲 机器人板块关注低位配置

中信建投于5月发布研报指出，中东地区停火协议达成，市场情绪有望迎来修复。同时，板块自4月底开始大幅回调筑底，当前内需悲观预期或已price-in。

汽车板块：内需承压，出口强劲

研报数据显示，5月汽车市场呈现内需承压、出口强劲的特征。近期板块回调并无基本面明显利空，主因资金面“高低切”等流动性因素变化。全年依然看好汽车出海行情。

“当前内需悲观预期或已price-in，近期板块回调并无基本面明显利空，主因资金面‘高低切’等流动性因素变化。”

机器人及智驾板块：中期产业趋势有望兑现

研报进一步指出，机器人及智驾板块底部alpha标的具备高性价比，中期产业趋势有望持续兑现。这被视为当前市场中的低位配置机会。

对于投资者关注的“高低切”现象，业内人士解释为资金从高估值板块流向低估值板块，属于流动性因素变化，并非基本面恶化。而“price-in”则指资产价格已充分反映了市场预期。

• 中东停火协议达成，有望修复市场情绪
• 5月汽车内需承压，但出口表现强劲
• 板块回调主要受资金面流动性变化影响，非基本面利空
• 机器人及智驾板块处于底部，具备中期配置价值

5月乘用车零售同比降22.1% 新能源出口增113% 商用车出口保持强劲

随着中东地区停火协议达成，市场情绪有望修复。5月汽车行业呈现内需承压、出口强劲的特征。板块自4月底以来大幅回调筑底，分析认为当前内需悲观预期或已price-in（指价格已充分反映利空因素），近期板块回调并无基本面明显利空，主因资金面“高低切”（资金从高估值流向低估值板块）等流动性因素变化。

乘用车：内需下滑明显，出口成主要增量

根据乘联会统计，5月国内乘用车零售销量为151.0万辆，同比下滑22.1%。其中燃油车零售同比下降39%，新能源车零售同比下降7.0%。出口方面，5月乘用车出口78.4万辆，同比增长75.1%；新能源乘用车出口42.4万辆，同比增长113%。批发数据上，5月乘用车批发销量221.2万辆，同比下滑4.6%，其中新能源乘用车批发销量135.2万辆，同比增长10.6%。

分析指出，短期内需承压下，原材料价格上涨成为盈利核心压制。结构性α（超额收益）看好乘用车出口超预期及高端新能源车加速起量，估值空间看好物理AI（人工智能在物理实体中的落地应用，包括机器人、智驾）重构成长新范式。

商用车：重汽出口增速超40%，客车板块有望回暖

5月中国重汽（集团口径）销量超3.3万台，同比增长超34%，环比持平。其中出口超1.8万台，同比增长超40%，环比增长超15%。前期受中欧贸易摩擦风险发酵，客车板块情绪面冲击较大。但近期中欧贸易冲突缓和，宇通、金龙等龙头基本面仍稳健向好。分析认为，6月出口有望加速回暖，Q2业绩兑现可期。估值方面，宇通、金龙26年PE已回落至历史低位，下行空间有限，投资赔率占优。

物理AI：机器人量产临近，智驾板块处于底部区间

机器人主线将围绕“T链（特斯拉供应链）量产节奏”与“国内主机厂资本化”展开。Optimus量产临近，已有T链供应商收到量产产能指引；弗里蒙特汽车产线正式转向机器人被视为量产前的实质性动作。Optimus V3发布及7-8月投产有望如期而至。分析认为，发酵4-5年的机器人产业预计正面临拐点。

智驾板块自去年底回调幅度更深，部分标的创历史新低，市场风偏下行及缺少新催化是主因。未来行情核心触发点或在特斯拉FSD（监督版）入华、全球订阅率持续提升、Robotaxi进一步规模部署等。中长期来看，智驾向高而行的趋势依旧清晰，当前具备底部配置性价比。