库博能源二次递表港交所主板 欧洲市场贡献86.7%收入

6月16日，深圳库博能源股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安国际。这是该公司继2023年9月冲刺北交所上市未果后，再次向资本市场发起冲击。

营收与净利润三年双增长 海外收入占比近九成

招股书显示，2023年至2025年，库博能源营业收入分别为4.51亿元、4.94亿元和7.03亿元；同期净利润从1233.1万元攀升至5381.2万元，三年增幅超过336%。业绩高速增长背后，海外收入占比格外醒目：2025年海外收入占比高达87.9%，其中欧洲市场贡献了86.7%。

2025年库博能源来自欧洲的收入飙升至6.09亿元，占总收入86.7%，而2023年这一数字仅为1.11亿元，占比24.5%。

欧洲市场竞争力与区域集中度并存

库博能源成立于2014年，专注于交直流分布式储能系统的研发、制造与销售，业务已拓展至全球40多个国家和地区。据弗若斯特沙利文统计，2025年其在欧洲分布式公用事业级储能市场的出货量市占率约为5.5%，在解决方案供应商中排名第五；北欧市场市占率高达22.3%，在解决方案供应商中排名第一。

然而，区域集中度风险同样显著。2026年受电芯涨价、出口退税率下调等因素影响，库博能源在招股书中提示净利润或同比下滑。

客户集中度与贸易应收款压力

招股书显示，2023年至2025年，来自五大客户的收入分别占总收入的70.9%、55.2%及50.6%。尽管集中度逐年下降，但过半收入仍依赖少数客户。同时，贸易应收款项及应收票据账面净值从2023年末的3160万元增至2025年末的1.58亿元，平均周转天数从55天延长至83天，增速远超收入增速。

储能企业赴港上市潮起

当前，储能企业正掀起新一轮赴港上市潮。2025年5月，宁德时代在港交所上市，募资约410亿港元；2026年4月，思格新能源登陆港交所，全球募资44亿港元，上市首日大涨103.4%。港股的优势在于承接境外资金，也方便企业服务海外业务。与此同时，A股新能源融资已趋于谨慎，储能企业出海所需的认证、备货、交付和运维均占用大量资金。

欧洲市场窗口期与竞争加剧

SolarPower Europe数据显示，2025年欧盟电池储能累计规模已达77.3GWh，同比增长超45%。西班牙近日获得欧盟90亿欧元容量保障计划批准，将面向储能等各类项目开放。然而，2025年欧洲分布式公用事业级BESS市场前十名合计市占率已达82.7%。对欧洲客户而言，可供选择的供应商正在增加。

【增量解读】 库博能源的应收账款周转天数从55天延长至83天，意味着从销售完成到收回现金的时间周期拉长了约50%。这通常会导致企业运营资金被客户占用增多，对现金流管理提出更高要求。