上半年港股IPO募资达1836.22亿港元 72家企业完成上市

截至6月24日，上半年港股IPO市场累计实现1836.22亿港元的募资规模。共有72家公司在此期间完成挂牌交易。

融资规模位列全球第二

据WIND统计数据显示，今年前六个月港股股权融资活动保持活跃。该募资体量刷新了近五个同期的历史纪录，在全球资本市场中排名次席。

发行环节暴露多重合规风险

在上市进程加速的同步，市场运行中显现出若干操作层面的隐患。部分申报企业存在招股书过度包装现象，财务与技术指标存在人为修饰。

同时，保荐机构尽调不充分的问题亦有显现。相关中介未能有效排查底层资产风险。场内亦出现内幕交易等违规行为，合规管控压力上升。

招股书过度包装指申报文本对核心业务指标进行非客观修饰，保荐机构尽调不充分意为中介机构未全面核查底层资产财务真实性。1836.22亿港元的募资规模表明上半年港股资本市场对新股供给的承接基数维持在高位水平。

该资金流向直接带动二级市场流动性结构分化，拟上市公司需严格对照最新披露指引完成合规整改。

港股上半年72家公司上市募资“A+H”模式主导市场破发率达57%

上半年港股IPO市场迎来密集发行期，年内共有72家公司登陆港交所。内地A股上市公司以96.4%的上市数量和98.5%的筹资额占比，全面主导当前市场融资规模。伴随上市制度优化与长线资金入场，市场结构呈现显著分化，部分新股上市以来破发率已攀升至57%。

“A+H”成融资主力军

年内已上市的21家“A+H”企业占总上市数量的29.2%。其中信息技术行业占据10席，业务覆盖半导体、高端电子及通信设备等细分领域，合计实现募资598亿港元。

安永统计显示，前十大IPO筹资额占总筹资额的44%，其中8家采用“A+H”模式。科技行业在数量与融资额上均保持领先，工业与消费行业亦占据重要席位。胜宏科技、澜起科技、牧原股份及东鹏饮料等细分行业龙头均在此次上市潮中完成二次上市。

多数两地上市企业明确表示，赴港上市旨在搭建境内外双资本平台。以华勤技术为例，企业通过拓宽国际投资者融资渠道，匹配海外产能扩张与产业链投资需求，同步提升海外品牌曝光度与客户认可度。

基石资金推升认购热度

长线资金踊跃入场成为年内市场另一显著特征。年内85%的IPO项目引入了基石投资者，基石认购资金占总募资规模比重达到40.5%。参与该环节的机构涵盖外资资管、中资保险、产业龙头及主权基金。

年内超过八成新股在上市首日实现上涨，但市场情绪回归理性后，近半数个股出现股价回调。

从整体表现看，72只新股中已有41只出现破发，累计破发率高达57%。曦智科技-P首日涨幅达383.62%居首，海清智元与深演智能紧随其后。与此同时，金浔资源、翼菲科技、红星冷链、卓正医疗等前期热门标的上市以来跌幅均超过50%。

监管规则逻辑拆解与市场影响

针对前期未盈利企业估值包装问题，监管层构建了“准入筛选—过程问责—披露穿透”的完整约束链条。该逻辑首先通过分层差异化审核匹配细分赛道门槛，其次以季度申报与现场核查压实保荐机构终身责任，最终强制18A及18C架构企业完整披露产品与临床核心经营数据。

• 分层差异化审核：咨询文件提出按细分赛道设置适配上市门槛。
• 全流程责任压实：更新规则建立季度申报、现场核查与终身追责制度。
• 信息披露收紧：明确18A与18C企业需完整提交产品、临床核心经营数据及全套临床资料。

此规则闭环直接切断了依靠狭窄赛道宣称与模糊财务指标进行估值炒作的空间，促使市场资金向具备实质研发与营收支撑的行业龙头集中。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴预计，下半年上市标的将向AI、机器人等赛道的龙头企业倾斜，中小型企业或暂缓上市计划。

合规风险暴露与整顿动作

市场火热背后，操作乱象与合规风险持续显现。今年3月流传的匿名举报信提及某资金方设立保底IPO基金，对3个拟上市项目采取全包盘操作。同期，香港证监会与廉政公署启动代号“导火线”的联合行动，查处中信证券与国泰君安香港子公司员工涉嫌配售内幕交易。

香港证监会公告显示，涉案持牌对冲基金管理公司东主向证券行高层支付逾400万元贿款，以在多家港股配售股份机密资料公布前提前披露。港交所董事总经理刘颖公开点名部分发行人刻意划定狭窄赛道宣称领先，披露内容存在误导性。北京某券商投行高管指出，该乱象多与投行人士追逐收益、联合拉高出货有关。