科技股行情分化持续 非科技板块估值跌至历史低分位

今年以来，A股市场呈现显著的结构性分化特征。科技股成为资金持续流入的主要方向，而与此同时，非科技板块则经历了一轮漫长调整，其估值水平已降至历史低分位区间。

资金流向显著分化

数据显示，科技股在本轮行情中展现出极致的“吸金”能力，大量资金集中涌入相关赛道，推动板块估值持续走高。与之相对，非科技领域的多个行业则遭遇持续资金流出，股价承压明显。

非科技板块估值已跌至历史低分位水平，意味着其价格相对于历史多数时期处于较低区间。

估值逻辑拆解

“历史低分位水平”这一表述通常指当前估值指标（如市盈率、市净率）在历史统计周期内所处的相对位置。以市盈率为例，若某板块当前估值处于历史分位数的10%，则意味着其估值水平在过去的时间段中，仅高于10%的交易日，属于较低区域。

这种估值收缩反映出市场对非科技板块未来盈利预期的持续降低，短期内缺乏催化因素推动估值修复。

市场影响观察

科技与非科技板块的估值剪刀差持续扩大，可能引发部分资金在两者之间进行再平衡配置。但当前市场情绪仍高度聚焦于科技主线，非科技板块能否迎来资金回流，仍需等待基本面或政策面的明确信号。

业内人士指出，估值低分位本身并不构成买入的充分条件，投资者需结合行业景气度、流动性环境等因素综合判断。

今年以来科技板块吸金3351亿 非科技板块估值承压待再平衡

A股市场今年出现明显的极致分化行情。Wind数据显示，截至6月26日，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.47%、16.69%、30.94%，但个股层面仅有约三成股票上涨，超六成股票下跌。科技板块与非科技板块的估值差距持续扩大，资金呈现从非科技板块向科技板块加速流动的“虹吸”现象。

极致分化：科技板块涨超100%，非科技板块跌逾20%

今年以来，覆铜板、玻璃纤维、光纤、半导体设备、MLCC等多个科技题材板块涨幅均超过100%。申万一级行业中有10个行业板块上涨，电子、通信、建筑材料累计涨幅居前，分别上涨75.76%、70.11%、50.44%；而在下跌的板块中，商贸零售、美容护理、农林牧渔、食品饮料、传媒均累计跌逾20%。

个股表现同样分化明显：332只股票涨幅超100%，以科技股为主；3845只股票下跌，占比超六成。6月26日，2477只股票创下今年以来新低，占比超四成，其中不乏贵州茅台、顺丰控股等传统价值股。

从市盈率分位数来看，截至6月26日收盘，电子、通信板块历史分位数均超97%，非银金融、食品饮料、美容护理等板块均处于历史低分位水平。——市盈率分位数指当前估值在历史区间中的相对位置，97%意味着当前估值高于历史上97%的时间段。

资金“虹吸”：科技板块吸走七成融资净买入

科技股“虹吸”现象在资金面体现得尤为突出。Wind数据显示，截至6月25日，A股两融余额报30329.92亿元，融资余额报30101.97亿元，均创历史新高。今年以来融资余额累计增加4487亿元。

具体来看，申万一级行业中有20个行业融资余额增加。电子、通信、有色金属行业融资净买入金额居前，分别为2612.92亿元、739.02亿元、441.43亿元。电子、通信两大科技板块合计吸引3351.94亿元融资净买入，占今年以来融资余额增加额的74.70%。与此同时，汽车、商贸零售、房地产行业融资净卖出金额居前。

成交额方面，今年以来A股总成交额为310.70万亿元，其中电子、通信板块合计成交额占比近三成。6月26日，电子板块成交额占A股成交额的比例超过三成。

再平衡预期：业内研判三种可能路径

对于市场多日出现的“一九行情”现象，多位业内人士在接受中国证券报记者采访时给出了各自的判断。畅力资产董事长宝晓辉认为，核心原因是公募基金的抱团行为和爆款基金的持续助推。华安证券首席策略分析师刘超指出，当前业绩驱动上涨阶段的特征已与过去多次产业周期类似，若没有新的经济周期或其他独立板块的景气周期出现，结构性困境难以有效扭转。

尚艺基金总经理王峥表示，非科技板块的盈利预期改善才是缓解结构性困境的关键。东吴证券首席策略分析师陈刚则提出三种可能使市场风格迎来再平衡：非科技板块盈利预期出现明确边际改善；科技板块从估值拔升进入业绩兑现阶段，资金自然外溢；市场增量资金持续入场，通过均衡配置化解极致分化。